開源證券：給予科新機電買入評級

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開源證券股份有限公司孟鵬飛,熊亞威近期對科新機電進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《公司信息更新報告：業(yè)績增長強勁，高溫氣冷堆業(yè)務(wù)不斷推進(jìn)》，本報告對科新機電給出買入評級，當(dāng)前股價為12.99元。

科新機電(300092)
上半年業(yè)績增長強勁， 在手訂單充裕
公司 2023H1 營收 7.71 億元，同增 48.6%；歸母凈利 0.91 億元，同增 55.9%；其中 Q2 營收 3.83 億元，同增 53.4%；歸母凈利 0.45 億元，同增 86.0%。 公司為國內(nèi)核燃料運輸容器國產(chǎn)替代領(lǐng)軍企業(yè)， 報告期內(nèi)訂單充裕， 新燃料運輸容器批量生產(chǎn)常態(tài)化， 有望持續(xù)受益核電核準(zhǔn)加速、乏燃料后處理建設(shè)及核工業(yè)自主可控。我們維持此前的盈利預(yù)測， 預(yù)計 2023-2025 年公司歸母凈利 1.86/2.72/3.58 億元，當(dāng)前股價對應(yīng) PE 為 19.1/13.1/9.9 倍， 維持“買入”評級。
規(guī)模效應(yīng)增強， 利潤率維持高位
公司 2023 年 H1 毛利率 22.65%，同比下降 1.22pct；凈利率 11.74%，同比提升0.63pct。毛利率小幅下降系由材料價值要求更高的訂單增加所致。 2023 年 H1 銷售費率/管理費率/財務(wù)費率/研發(fā)費率分別為 1.34%/3.74%/-0.31%/2.45%，同比+0.06/-1.03/-0.24/-0.34 pct； 其中管理費率下降系受益于規(guī)模性效應(yīng)增強。我們認(rèn)為，公司新燃料運輸容器等核電產(chǎn)品壁壘高企， 批量生產(chǎn)常態(tài)化后， 核電等高利潤產(chǎn)品占比或持續(xù)提升。 募投項目建成后，公司將打破產(chǎn)能桎梏，規(guī)模效應(yīng)有望進(jìn)一步增強， 盈利能力或持續(xù)維持高位。
第四代核電高溫氣冷堆業(yè)務(wù)不斷推進(jìn)，化工下游景氣持續(xù)
公司高溫氣冷堆業(yè)務(wù)不斷推進(jìn)，已供貨山東石島灣高溫氣冷堆核電站示范工程項目的熱氣導(dǎo)管和主氦風(fēng)機冷卻器，且簽訂高溫氣冷堆 CX 項目關(guān)鍵設(shè)備合同。化工、石油煉化景氣持續(xù)：公司天然氣化工高壓核心裝置通過國際性工程公司重大項目出口，同比大幅增長；石化領(lǐng)域客戶粘性大， 老客戶對公司技術(shù)及持續(xù)服務(wù)能力認(rèn)可度高；在煤化工等傳統(tǒng)領(lǐng)域持續(xù)參與重大項目， 積極參與低階煤高效利用制氫及濃度尿基復(fù)合肥等重大項目關(guān)鍵設(shè)備制造，實現(xiàn)首臺大型煤氣化核心設(shè)備氣化爐成功交付。 公司有望持續(xù)受益第四代核電機組推廣及化工下游景氣。
風(fēng)險提示： 核電機組開工并網(wǎng)進(jìn)度不及預(yù)期； 新燃料、乏燃料運輸容器國產(chǎn)替代不及預(yù)期； 公司訂單交付及產(chǎn)能增長不及預(yù)期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，開源證券孟鵬飛研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為78.53%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利1.86億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為19.13。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有2家機構(gòu)給出評級，買入評級1家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為17.0。

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