開源證券：給予科新機電買入評級

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開源證券股份有限公司孟鵬飛,熊亞威近期對科新機電進行研究并發布了研究報告《公司信息更新報告：業績增長強勁，高溫氣冷堆業務不斷推進》，本報告對科新機電給出買入評級，當前股價為12.99元。

科新機電(300092)
上半年業績增長強勁， 在手訂單充裕
公司 2023H1 營收 7.71 億元，同增 48.6%；歸母凈利 0.91 億元，同增 55.9%；其中 Q2 營收 3.83 億元，同增 53.4%；歸母凈利 0.45 億元，同增 86.0%。 公司為國內核燃料運輸容器國產替代領軍企業， 報告期內訂單充裕， 新燃料運輸容器批量生產常態化， 有望持續受益核電核準加速、乏燃料后處理建設及核工業自主可控。我們維持此前的盈利預測， 預計 2023-2025 年公司歸母凈利 1.86/2.72/3.58 億元，當前股價對應 PE 為 19.1/13.1/9.9 倍， 維持“買入”評級。
規模效應增強， 利潤率維持高位
公司 2023 年 H1 毛利率 22.65%，同比下降 1.22pct；凈利率 11.74%，同比提升0.63pct。毛利率小幅下降系由材料價值要求更高的訂單增加所致。 2023 年 H1 銷售費率/管理費率/財務費率/研發費率分別為 1.34%/3.74%/-0.31%/2.45%，同比+0.06/-1.03/-0.24/-0.34 pct； 其中管理費率下降系受益于規模性效應增強。我們認為，公司新燃料運輸容器等核電產品壁壘高企， 批量生產常態化后， 核電等高利潤產品占比或持續提升。 募投項目建成后，公司將打破產能桎梏，規模效應有望進一步增強， 盈利能力或持續維持高位。
第四代核電高溫氣冷堆業務不斷推進，化工下游景氣持續
公司高溫氣冷堆業務不斷推進，已供貨山東石島灣高溫氣冷堆核電站示范工程項目的熱氣導管和主氦風機冷卻器，且簽訂高溫氣冷堆 CX 項目關鍵設備合同。化工、石油煉化景氣持續：公司天然氣化工高壓核心裝置通過國際性工程公司重大項目出口，同比大幅增長；石化領域客戶粘性大， 老客戶對公司技術及持續服務能力認可度高；在煤化工等傳統領域持續參與重大項目， 積極參與低階煤高效利用制氫及濃度尿基復合肥等重大項目關鍵設備制造，實現首臺大型煤氣化核心設備氣化爐成功交付。 公司有望持續受益第四代核電機組推廣及化工下游景氣。
風險提示： 核電機組開工并網進度不及預期； 新燃料、乏燃料運輸容器國產替代不及預期； 公司訂單交付及產能增長不及預期。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，開源證券孟鵬飛研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為78.53%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利1.86億，根據現價換算的預測PE為19.13。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級1家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為17.0。

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