浙商證券：給予新炬網(wǎng)絡(luò)買入評(píng)級(jí)

【資料圖】

浙商證券股份有限公司劉雯蜀,鄭毅近期對(duì)新炬網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《新炬網(wǎng)絡(luò)2023年半年報(bào)點(diǎn)評(píng)：業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異，產(chǎn)品與客戶持續(xù)拓新》，本報(bào)告對(duì)新炬網(wǎng)絡(luò)給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為33.78元。

新炬網(wǎng)絡(luò)(605398)
事件點(diǎn)評(píng)
2023年8月25日，公司發(fā)布2023年半年度報(bào)告。
業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異，盈利達(dá)兩位數(shù)增長(zhǎng)，費(fèi)控良好
經(jīng)營(yíng)方面，23年H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.96億，同比增長(zhǎng)4.71%，其中，23年Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.64億，同比增長(zhǎng)6.54%。分業(yè)務(wù)來看，傳統(tǒng)第三方運(yùn)維服務(wù)與工程收入1.82億，同比增長(zhǎng)1.26%，原廠軟硬件及服務(wù)銷售收入0.72億，同比增長(zhǎng)8.76%，智慧運(yùn)維產(chǎn)品及實(shí)施運(yùn)營(yíng)服務(wù)收入0.21億，同比增長(zhǎng)0.18%，傳統(tǒng)軟件產(chǎn)品及開發(fā)收入0.21億，同比增長(zhǎng)30.73%。
盈利方面，23年H1公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.25億，同比增長(zhǎng)12.23%，扣非歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)0.20億，同比增長(zhǎng)23.86%。其中，23年Q2公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.13億，同比增長(zhǎng)3.44%，扣非歸母凈利潤(rùn)0.10億，同比增長(zhǎng)22.18%。
成本費(fèi)用方面，23年H1公司營(yíng)業(yè)成本1.97億，同比增長(zhǎng)14.13%；管理費(fèi)用0.24億，同比增長(zhǎng)7.85%；銷售費(fèi)用0.14億，同比減少3.8%；研發(fā)費(fèi)用0.43億，同比下降19.37%，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入比重為14.40%；財(cái)務(wù)費(fèi)用比上年同期減少283.75萬元，主要系公司減少了理財(cái)產(chǎn)品的投入，銀行日均存款金額相應(yīng)提高，形成了利息收入同比增加及短期借款同比下降形成的貸款利息支出同比減少所致；所得稅費(fèi)用同比減少54.40%，主要系重要會(huì)計(jì)政策變更導(dǎo)致公司應(yīng)納稅所得額減少所致。
豐富全棧智能運(yùn)維產(chǎn)品矩陣，持續(xù)深化自身護(hù)城河
公司繼續(xù)堅(jiān)持“企業(yè)級(jí)產(chǎn)品+本地化服務(wù)”的雙輪驅(qū)動(dòng)模式和“HI+AI”人機(jī)協(xié)同的雙向賦能路徑，運(yùn)用公司自有的運(yùn)維經(jīng)驗(yàn)和自研智能運(yùn)維產(chǎn)品進(jìn)行服務(wù)響應(yīng)、服務(wù)交付、專家支持和安全審計(jì)，為客戶提供一站式的運(yùn)維及業(yè)務(wù)連續(xù)性保障解決方案。公司以ZnAiops全棧智能運(yùn)維產(chǎn)品體系、ZnSQL數(shù)據(jù)庫生態(tài)智能產(chǎn)品體系及ZnDams數(shù)據(jù)智能產(chǎn)品體系為核心的自研產(chǎn)品矩陣均已具備快速接入與納管能力且已實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品能力的模塊化。截至2023年6月末，公司合計(jì)獲得計(jì)算機(jī)軟件著作權(quán)達(dá)146項(xiàng)。我們認(rèn)為，作為一家多云全棧智能運(yùn)維服務(wù)商，公司有望憑借積累的服務(wù)經(jīng)驗(yàn)、客戶資源、技術(shù)理解沉淀并持續(xù)迭代相應(yīng)的產(chǎn)品能力，實(shí)現(xiàn)運(yùn)維效率和盈利能力的提升。
穩(wěn)步拓展行業(yè)生態(tài)圈，優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)單一問題
公司基于豐富的客戶服務(wù)經(jīng)驗(yàn)、廣泛的本地化交付網(wǎng)絡(luò)布局、完善的智能運(yùn)維產(chǎn)品體系以及大規(guī)模云原生場(chǎng)景產(chǎn)品化沉淀，已在電信、金融、交通運(yùn)輸、能源、先進(jìn)制造、政府、高校等多個(gè)行業(yè)積累了優(yōu)質(zhì)客戶。公司以上海總部和北京、廣州、杭州三個(gè)區(qū)域運(yùn)營(yíng)中心及全國二十余個(gè)主要城市建立的分支機(jī)構(gòu)或本地化技術(shù)團(tuán)隊(duì)構(gòu)建起的營(yíng)銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，能夠快速響應(yīng)客戶需求，有效進(jìn)行業(yè)務(wù)拓展。2023年1-6月，公司新增行業(yè)標(biāo)桿客戶包括黑龍江移動(dòng)、達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)庫、中信期貨、華安基金、交銀施羅德基金等。當(dāng)前公司客戶仍主要集中于電信行業(yè)，2022年?duì)I收占比達(dá)70.85%，我們認(rèn)為隨著公司持續(xù)拓展行業(yè)生態(tài)圈，擴(kuò)大客戶群體，公司有望優(yōu)化自身下游客戶結(jié)構(gòu)單一境地，降低客戶行業(yè)屬性集中風(fēng)險(xiǎn)。
人才建設(shè)持續(xù)發(fā)力，多元化發(fā)展謀求合作
擁有穩(wěn)定、實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)豐富、專業(yè)能力全面、技能結(jié)構(gòu)合理的高水平專業(yè)人才隊(duì)伍是公司核心競(jìng)爭(zhēng)力之一，截至2023年6月末，公司各類IT服務(wù)工程師和技術(shù)專家共計(jì)1,253人，占在職員工總數(shù)的比例達(dá)86.18%。公司持續(xù)積極參與行業(yè)生態(tài)建設(shè)、制定行業(yè)規(guī)范，不斷與各類機(jī)構(gòu)建立多維度、多樣式的合作關(guān)系。2023年上半年，分別與金纂信科、達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)庫、GBASE南大通用、萬里數(shù)據(jù)庫等國產(chǎn)數(shù)據(jù)庫廠商達(dá)成戰(zhàn)略合作，成為中國信通院EDCC企業(yè)數(shù)字化發(fā)展共建共享平臺(tái)低代碼·無代碼推進(jìn)中心成員單位，下屬子公司新炬技術(shù)AIOPS智慧運(yùn)維平臺(tái)軟件V4.0與華為云GaussDB、華為云公有云平臺(tái)（鯤鵬）完成相互兼容性測(cè)試認(rèn)證。我們認(rèn)為，充分的人才隊(duì)伍建設(shè)可加速公司技術(shù)沉淀，多方合作經(jīng)驗(yàn)將增強(qiáng)公司在現(xiàn)有產(chǎn)品基礎(chǔ)上的產(chǎn)品配套服務(wù)能力，不斷提升公司智能運(yùn)維產(chǎn)品的性能與核心競(jìng)爭(zhēng)力。
盈利預(yù)測(cè)與估值
作為國內(nèi)IT智能運(yùn)維服務(wù)領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，公司未來有望憑借“服務(wù)+產(chǎn)品”的模式、豐富的服務(wù)經(jīng)驗(yàn)以及不斷強(qiáng)化的技術(shù)實(shí)力在增長(zhǎng)潛力更大的智能運(yùn)維產(chǎn)品市場(chǎng)占有一席之地。我們預(yù)測(cè)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為7.16/8.28/9.51億元，同比增長(zhǎng)16.84%/15.63%/14.80%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.71/0.86/1.15億元，同比增長(zhǎng)24.83%/21.43%/33.65%，對(duì)應(yīng)EPS為0.85/1.04/1.39元，對(duì)應(yīng)2023年39.56倍PE。維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
技術(shù)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)拓展效果不及預(yù)期、核心技術(shù)人員流失、重大數(shù)據(jù)泄露等

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

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