天風(fēng)證券：給予電連技術(shù)買入評(píng)級(jí)

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天風(fēng)證券股份有限公司潘暕,許俊峰近期對(duì)電連技術(shù)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《Q2業(yè)績(jī)環(huán)比改善，汽車業(yè)務(wù)有望持續(xù)增長(zhǎng)》，本報(bào)告對(duì)電連技術(shù)給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為32.65元。

電連技術(shù)(300679)
事件：公司2023年8月25日發(fā)布了2023年半年度報(bào)告。2023年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入13.65億元，同比減少9.25%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)1.25億元，同比減少35.80%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)1.17億元，同比減少34.65%。2023年第二季度，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入7.48億元，同比增加0.36%，環(huán)比增加21.42%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)0.78億元，同比減少26.84%，環(huán)比增加66.42%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)0.74億元，同比減少22.77%，環(huán)比增加73.74%。
點(diǎn)評(píng)：?jiǎn)渭径瓤矗径仁杖攵谁h(huán)比增長(zhǎng)21.42%，歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)66.42%，主要因手機(jī)廠商開(kāi)始拉貨。整體來(lái)看，上半年利潤(rùn)因手機(jī)下滑影響較大，其中FTDI帶來(lái)的投資收益部分為0.33億元。同時(shí)，公司在建工程增長(zhǎng)較多，主要因公司生產(chǎn)線自動(dòng)化設(shè)備投入、合肥廠房逐步落地以及5G高性能材料射頻及互聯(lián)系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)，后續(xù)有望逐步產(chǎn)生效益。
全球手機(jī)市場(chǎng)需求端疲軟，公司手機(jī)類消費(fèi)電子業(yè)務(wù)同比下滑。受宏觀經(jīng)濟(jì)及國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)需求不振等因素影響，手機(jī)類消費(fèi)電子行業(yè)需求端延續(xù)疲軟態(tài)勢(shì)，據(jù)Canalys發(fā)布的報(bào)告顯示，2023年第一季度及第二季度全球智能手機(jī)市場(chǎng)出貨量分別為2.70億部及2.58億部，同比分別下降13%及10%。因手機(jī)銷量影響，公司2023H1來(lái)自于智能手機(jī)行業(yè)客戶的銷售收入占比已經(jīng)下降了約60%。展望下半年華為Mate60發(fā)布，有望帶動(dòng)公司手機(jī)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。
汽車業(yè)務(wù)持續(xù)向好，未來(lái)有望大幅增長(zhǎng)。2023H1公司汽車業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入3.14億元，同比增長(zhǎng)45.79%。毛利率為39.43%，較去年同期下降0.05pct，上半年汽車市場(chǎng)的價(jià)格戰(zhàn)對(duì)公司汽車業(yè)務(wù)價(jià)格造成一定壓力，但公司通過(guò)實(shí)現(xiàn)成本端的優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)了毛利率的平衡。展望下半年，汽車業(yè)務(wù)有望受益比亞迪及奇瑞放量，實(shí)現(xiàn)下半年環(huán)比上半年大幅增長(zhǎng)。
汽車連接器市場(chǎng)空間逐步放大，公司加速布局。根據(jù)Bishop＆Associates統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2020年汽車連接器全球市場(chǎng)規(guī)模約141.46億美元，2010年到2020年實(shí)現(xiàn)年均復(fù)合增長(zhǎng)率約4.33%，隨著全球汽車工業(yè)向智能化發(fā)展，汽車連接器的市場(chǎng)空間還將進(jìn)一步放大。我國(guó)作為全球最大的汽車生產(chǎn)國(guó)，汽車連接器市場(chǎng)需求量大，隨著汽車市場(chǎng)快速發(fā)展，尤其是新能源車硬件及軟件迭代進(jìn)度加快，公司汽車連接器產(chǎn)品出貨數(shù)量及產(chǎn)值同比快速增長(zhǎng)。自2014年起，公司開(kāi)始進(jìn)行汽車高速連接器的研發(fā)，并已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了全面的產(chǎn)品布局，實(shí)現(xiàn)了大規(guī)模的批量生產(chǎn)。目前國(guó)內(nèi)眾多頭部汽車客戶導(dǎo)入順利，并已實(shí)現(xiàn)大規(guī)模出貨，公司相關(guān)產(chǎn)品已涵蓋吉利、長(zhǎng)城、比亞迪、長(zhǎng)安等國(guó)內(nèi)主要車企。隨著下游汽車連接器整體需求的擴(kuò)張，公司汽車連接器業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)有望進(jìn)一步增長(zhǎng)。
投資建議：手機(jī)類消費(fèi)電子行業(yè)需求端疲軟，我們小幅下調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)23-25年公司歸母凈利潤(rùn)分別為3.51億元、5.99億元和8.11億元（前值為4.57、6.50、8.55億元），維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)加劇；智能手機(jī)景氣度不及預(yù)期；汽車客戶導(dǎo)入不及預(yù)期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，中信證券徐濤研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)85.38%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利4.38億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為31.47。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有6家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)5家，增持評(píng)級(jí)1家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為39.0。

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