西南證券：給予諾力股份買入評級-天天快播

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西南證券股份有限公司邰桂龍近期對諾力股份進行研究并發(fā)布了研究報告《Q1業(yè)績超預期，邏輯持續(xù)兌現(xiàn)》，本報告對諾力股份給出買入評級，當前股價為22.27元。

諾力股份(603611)
投資要點
事件：公司發(fā)布2023年一季報，2023Q1公司實現(xiàn)營收16.9億元，同比增長1.8%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.04億元，同比增長44.8%。公司2023Q1利潤高速增長，超我們預期。
叉車營收略有下滑，智能物流系統(tǒng)穩(wěn)定增長，總營收略增；邏輯逐步兌現(xiàn)，盈利能力回升。受2022Q4海外叉車訂單下滑影響，公司叉車板塊營收在2023Q1小幅下滑，智能物流系統(tǒng)板塊營收穩(wěn)定增長，帶動總營收保持穩(wěn)健。2023Q1公司綜合毛利率為20.7%，同比增加3.1個百分點，綜合毛利率增加主要系智能物流板塊毛利率改善。2023Q1公司期間費用率為14.9%，同比增加2.6個百分點，主要系規(guī)模效應下降。2023Q1公司凈利率為6.1%，同比增加2.0個百分點。
智能物流系統(tǒng)在手訂單充足，中鼎集成凈利率提升，利潤高速增長。2023Q1，公司智能物流板塊新接訂單6.4億元（不含稅，不含已中標或實質中標、但未正式簽署協(xié)議的訂單），截至1季度末，智能物流系統(tǒng)在手訂單約62億元（不含稅）。2023Q1，中鼎集成營收5.5億元，凈利潤3522萬元，同比增加136.8%，凈利率提升至6.4%。整個智能物流系統(tǒng)業(yè)務板塊營收9.4億元，凈利潤為2474萬元，凈利潤同比增長2053.3%，盈利能力改善明顯。
“大車戰(zhàn)略”落地，提供叉車板塊增長新引擎。3月21日，公司發(fā)布公告，將獲得500畝土地建設大型鋰電叉車產能，一期用地308畝，產能3萬臺，產值30億元，2年內竣工投產。公司資源聚焦的“大車戰(zhàn)略”已逐漸落地，2022年大車銷量同比增長60%以上，2023Q1，1類車同比增長35%，2類車同比增長145%。公司大車業(yè)務保持高速增長，有望憑借大車再造一個諾力。
盈利預測與投資建議。預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為5.4、6.9、8.8億元，未來三年歸母凈利潤復合增長率為30.0%，維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經濟波動風險、原材料價格上漲風險、新簽訂單不及預期風險。

證券之星數據中心根據近三年發(fā)布的研報數據計算，中金公司孔令鑫研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達89.16%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利4.12億，根據現(xiàn)價換算的預測PE為14.46。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級4家；過去90天內機構目標均價為28.0。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，諾力股份（603611）行業(yè)內競爭力的護城河一般，盈利能力一般，營收成長性良好。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3星，好價格指標3.5星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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