每日短訊：東吳證券：給予南微醫(yī)學(xué)買入評級

【資料圖】

東吳證券股份有限公司朱國廣近期對南微醫(yī)學(xué)進行研究并發(fā)布了研究報告《2022年報及23年一季報點評：22年受疫情影響業(yè)績短期承壓，23Q1業(yè)績穩(wěn)步恢復(fù)》，本報告對南微醫(yī)學(xué)給出買入評級，當(dāng)前股價為89.38元。

南微醫(yī)學(xué)(688029)
投資要點
事件： 公司 2022 年實現(xiàn)收入 19.80 億元（ +1.72%， 表示同比增速，下同），歸母凈利潤 3.31 億元（ +1.80%），扣非后歸母凈利潤 2.99 億元（ +8.64%）。 2023Q1 實現(xiàn)收入 5.50 億元（ +24.26%），歸母凈利潤 1.01億元（ +133.98%），扣非歸母凈利潤 0.99 億元（ +131.00%）。 疫情影響下 22 年全年業(yè)績短期承壓， 23Q1 業(yè)績穩(wěn)步恢復(fù)， 符合我們預(yù)期。
海外銷售推進順利， 期待今年亮眼表現(xiàn)。 分區(qū)域看，國內(nèi)銷售收入 11.45億（ -4.58%），國際銷售收入 8.28 億（ +11.64%）， 公司在美洲市場優(yōu)化銷售團隊， 引入麥肯錫團隊就美國公司未來發(fā)展進行戰(zhàn)略咨詢， 為未來發(fā)展制定切實可行調(diào)整計劃， 2022 年美洲市場收入增長 14.63%。 歐洲、中東及非洲（ EMEA）市場業(yè)績實現(xiàn) 6.08%的同比增長。 我們認為隨著海外產(chǎn)品獲證逐步豐富，公司海外銷售收入有望進一步加速。
注重產(chǎn)品創(chuàng)新， 創(chuàng)新產(chǎn)品進入收獲期。 2022 年研發(fā)費用 1.65 億（ +8.13%）， 公司國內(nèi)一次性內(nèi)鏡業(yè)務(wù)收入 1.90 億， 毛利率提升 7.08pct至 41.86%， 收入占比逐步提升。 聚焦消融業(yè)務(wù)的康友醫(yī)療收入同比增長10.32%， 南微紐諾首款上市產(chǎn)品三叉神經(jīng)壓迫球囊裝置產(chǎn)品推廣迅速，于 2022 年 7 月開始貢獻收入。
盈利預(yù)測與投資評級： 考慮 2023 年手術(shù)逐步恢復(fù)，我們將 2023-2024 年歸母凈利潤 4.35/5.69 億調(diào)整至 4.70/6.42 億， 2025 年歸母凈利潤為 8.54億，當(dāng)前市值對應(yīng) 2023-2025 年 PE 分別為 36/26/20 倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示： 集采后出廠價降幅超預(yù)期風(fēng)險； 新品推廣不及預(yù)期風(fēng)險； 手術(shù)量恢復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險等。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，方正證券唐愛金研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達91.93%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利4.96億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為33.86。

最新盈利預(yù)測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有11家機構(gòu)給出評級，買入評級8家，增持評級3家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為110.34。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，南微醫(yī)學(xué)（688029）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性一般。財務(wù)可能有隱憂，須重點關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤率、應(yīng)收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標(biāo)3.5星，好價格指標(biāo)2.5星，綜合指標(biāo)3星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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