銀行業行業動態報告：經濟與社融數據偏弱，存款利率與LPR向下調整 看熱訊

【資料圖】

（以下內容從中國銀河《銀行業行業動態報告：經濟與社融數據偏弱，存款利率與LPR向下調整》研報附件原文摘錄）

經濟數據同比偏弱，投資繼續承壓、內需潛力有待釋放 5 月規模以上工業增加值同比增長 3.5%，增速低于 4 月；固定資產投資額同比大幅下滑 21.15%，主要受制造業與房地產投資增速下滑影響；受益于去年同期低基數效應， 5 月社會消費品零售總額同比增長 12.7%，但 2 年復合增速僅 2.55%，增長動力偏弱，內需潛力有待進一步釋放； 5 月出口同比下降 7.5%，增速轉負； PMI 錄得 48.8%，位于榮枯線以下。
社融信貸繼續低于預期，居民部門貸款小幅改善 5 月新增社融 1.56 萬億元，低于2 萬億元的預期值，信貸和政府債增速回落、疊加企業債和表外融資減少是主因。 5 月，新增人民幣貸款 1.22 萬億元，同比少增 6011 億元；新增政府債券 5571 億元，同比少增 5011 億元；企業債融資和表外融資減少 2175 億元和 1459 億元。居民部門信貸投放小幅改善。 5 月， 新增居民部門貸款 3672 億元，同比多增 784 億元；其中，短期貸款和中長期貸款同比多增 148 億元和 37 億元。企業部門貸款結構偏優，中長期貸款持續增長。 5 月， 新增企業部門貸款 8558 億元，同比少增 6742 億元。其中，短期貸款同比少增 2292 億元， 中長期貸款同比多增 2147 億元， 票據融資同比少增 6709 億元。
國有大行與股份行調降存款利率， LPR 下行 6 月國有大行和股份行下調活期存款利率 5 個基點， 2 年期定期存款掛牌利率 10 個基點， 3 年期和 5 年期存款掛牌利率 15 個基點，有助應對 LPR 下行，緩解負債端成本剛性，穩定息差， 為企業融資成本和居民信貸成本下降打開空間。 6 月， 1 年期和 5 年期 LPR 均下調 10BP。 據不完全統計， 2022年，上市銀行資產端平均收益率同比下降 16BP，負債端平均成本率同比下降 5BP，存款平均成本率同比上升 3BP。不考慮美元存款，我們測算本輪存款利率下降能夠降低國有行和股份行存款成本 3.55BP 和 3.17BP，改善負債端成本 2.89BP 和 2.18BP。
投資建議 宏觀經濟處于弱復蘇狀態，政策層面繼續發力穩增長、擴內需，銀行經營環境面臨改善，信貸投放節奏趨向常態化，零售端需求尚有改進空間，重定價影響預計加速出清。我們認為后續階段銀行基本面有望企穩，不良風險總體可控，估值性價比突出，進一步吸引長線資金布局，繼續看好銀行板塊投資機會，個股方面：（ 1）中特估催化之下繼續看好國有行估值重塑，推薦建設銀行（ 601939）和中國銀行（ 601988）；（ 2）布局區域經濟復蘇，優選業務模式優異、成長性突出的江浙地區城農商，推薦江蘇銀行（ 600919）、常熟銀行（ 601128）和寧波銀行（ 002142）；（ 3）持續跟蹤需求端復蘇進展，關注零售業務領先、財富管理競爭力突出的優質股份行中長期投資機會：招商銀行（ 600036）、平安銀行（ 000001）。

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