世界速讀：天風證券：給予方盛制藥買入評級，目標價位16.38元

【資料圖】

天風證券股份有限公司楊松近期對方盛制藥進行研究并發布了研究報告《創新中藥優秀企業，338產品戰略引領發展》，本報告對方盛制藥給出買入評級，認為其目標價位為16.38元，當前股價為12.61元，預期上漲幅度為29.9%。

方盛制藥(603998)
報告摘要
方盛制藥是國內中藥創新的優秀企業，在中藥領域成功開發了“欣雪安”牌心腦血管科、“金蓓貝”牌兒科、“美爾舒”牌婦科、“方盛堂”牌骨傷科等幾大品牌系列產品。截至2022年底，公司及全資子公司、控股子公司共有71個產品品規入選《國家基本醫療保險、工傷保險和生育保險藥品目錄》(2022年版)，品種資源非常豐富。
投資要點
持續剝離非主業資產，聚焦中成藥制藥主業
公司切實執行“歸核化”的發展戰略，持續優化調整業務結構，聚焦制藥主業，2021-2022年陸續轉讓恒興醫藥、佰駿醫療等多家子公司股權，股權出售完成后不再納入公司并表范圍。同時于2021年全資收購滕王閣藥業獲得強力枇杷膏（蜜煉）大品種，進一步擴充產品廣度。
338大產品戰略持續推進，產品矩陣豐富，增長動能強勁
公司持續推進338大產品戰略，重點推廣的藤黃健骨片、小兒荊杏止咳顆粒等品種在2021-2022年增長明顯。同時，收購的強力枇杷膏（蜜煉）與公司現有的血塞通、藤黃健骨片、小兒荊杏止咳顆粒等優秀品種一起構成橫跨心血管、骨傷科、兒科、呼吸系統、婦科等多治療領域的產品矩陣，為公司持續增長注入強勁動力。
疫情短期影響逐漸消散，大品種有望繼續放量
隨著疫情影響減弱，市場銷售推廣逐漸恢復。公司部分重點大品種受益于疫情影響，2022年放量顯著，小兒荊杏止咳顆粒銷量同比增長320%，強力枇杷膏（蜜煉）銷量同比增長258%，大大加深了患者對公司產品與品牌的認知，我們認為對帶動公司整體產品銷售具有積極的促進作用，公司產品有望繼續放量。
盈利預測與估值
我們預計公司2023-2025年總體收入分別為19.32/24.38/29.82億元，同比增長分別為7.83%/26.17%/22.33%；歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為1.55/2.25/2.73億元，EPS分別為0.35/0.51/0.62元。考慮到公司作為中藥創新的優秀企業，具有一定的稀缺性，同時公司338大產品戰略的持續落地帶來較好的成長性，我們看好公司未來發展，首次覆蓋，予以“買入”評級，給予2024年32倍PE，目標價16.38元/股。
風險提示：醫藥行業政策風險、市場競爭加劇風險、新產品開發風險、產品質量風險、產品毛利率下降風險、并購整合風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，東吳證券朱國廣研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為79.12%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利1.63億，根據現價換算的預測PE為34.07。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有5家機構給出評級，買入評級4家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為16.06。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，方盛制藥（603998）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力一般，營收成長性良好。財務健康。該股好公司指標3星，好價格指標2.5星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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