紡織服裝周報：紡服板塊中報前瞻：服裝板塊仍有望超預(yù)期

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（以下內(nèi)容從華西證券《紡織服裝周報：紡服板塊中報前瞻：服裝板塊仍有望超預(yù)期》研報附件原文摘錄）

主要觀點:
本周我們對板塊進行了Q2業(yè)績前瞻：（1）服裝：4月延續(xù)Q1高增趨勢，5、6月疲弱主要由于基數(shù)抬高、二陽反復(fù)、天氣異常等影響線下客流，且線上持續(xù)放緩。目前景氣度：高端好于低端、男裝好于女裝、直營好于加盟；（2）制造：去庫存及訂單拐點可能在24Q1，目前景氣度：毛紡好于棉紡、梭織好于針織；（3）我們預(yù)計中報有望超預(yù)期個股：錦泓集團、興業(yè)科技、浙江正特，其他維持較好增長公司：報喜鳥、比音勒芬、海瀾之家、新澳股份等。
本周比音勒芬在20周年慶提出：到 2033 年，比音勒芬集團營收將超過 300 億元，其中CERRUTI 1881超過 50 億元，KENT&CURWEN超過 30 億元，比音勒芬高爾夫超過 50 億元，比音勒芬主標超過 150 億元。
本周波司登發(fā)布2022年業(yè)績，公司FY22/23收入/歸母凈利為167.74/21.39億元，同比增長3.5%/3.7%，扣除政府補助、商譽減值虧損、應(yīng)占聯(lián)營公司及合營企業(yè)虧損后，公司凈利同比增長7%。我們分析，公司持續(xù)優(yōu)化渠道結(jié)構(gòu)，在快反、拉式補貨方面優(yōu)勢顯著，即使疫情期間存貨也并未顯著增長。公司未來空間在于：（1）未來公司仍存在控費空間，凈利率仍有望提升；（2）未來市占率、價格仍存提升空間；（3）未來公司四季化產(chǎn)品比重有望進一步提升，熨平周期波動。目前股價對應(yīng)FY24/25PE僅為13/11X，維持“買入”。
本周NIKE發(fā)布FY23Q4業(yè)績，公司FY23Q4收入/凈利潤分別為128.3/10.3億美元，同比增長4.8%/-28.4%,全年實現(xiàn)收入/凈利潤分別為512.2/50.7億美元，同比增長9.7%/-16.1%。分渠道來看，經(jīng)銷/直營收入分別為67/55億美元，同比增長-2%/15%;分區(qū)域來看，北美/歐洲、中東和非洲地區(qū)/大中華地區(qū)/亞太和拉丁美洲收入分別同比增長5%/3%/16%/1%,其中大中華地區(qū)增速最快，后續(xù)公司將持續(xù)在中國加大投資。公司庫存得到改善，23Q1-Q4存貨同比增長44.23%/43.34%/15.65/0.4%,截至23年5月31日，公司存貨84.5億美元，同比增長0.4%，環(huán)比下降5.1%：其中鞋類庫存量下降雙位數(shù)，服裝類庫存量下降超20%。公司管理層預(yù)計FY24財年公司收入增長中單位數(shù)，其中直營收入增速預(yù)計最快，24年奧運會的舉辦有望為公司帶來業(yè)績增長。
投資觀點：紡服行業(yè)6月在高基數(shù)影響下較5月進一步放緩，我們預(yù)計Q3基數(shù)將進一步高企，但我們認為7月即將到來的中報行情仍然值得期待。（1）維持結(jié)構(gòu)性的高端好于低端、直營好于加盟、男裝好于女裝的判斷，具備開店空間的公司業(yè)績確定性更高。重點推薦報喜鳥、錦泓集團；（2）預(yù)計中報有望超預(yù)期：推薦錦泓集團、興業(yè)科技、浙江正特。
行情回顧：跑贏上證綜指4.88PCT
本周，上證指數(shù)上漲0.13%，創(chuàng)業(yè)板指上漲1.60%，SW紡織服飾板塊上漲5.01%，跑贏上證綜指4.88PCT、跑贏創(chuàng)業(yè)板指3.41PCT，其中，SW紡織制造上漲5.01%，SW服裝家紡上漲5.01%，SW飾品上漲5.02%。其中漲跌幅前三的板塊為內(nèi)衣、家紡、男裝。目前，SW紡織服飾行業(yè)PE為14.70。
行情數(shù)據(jù)追蹤：本周中國棉花價格指數(shù)下跌0.4%
截至6月30日，中國棉花328指數(shù)為17304元/噸，區(qū)間下跌0.4%。截至6月16日，中國進口棉價格指數(shù)（1%關(guān)稅）為15654元/噸。截至6月29日，CotlookA指數(shù)（1%關(guān)稅）收盤價為15249元/噸，下跌3.01%。整體來看，國內(nèi)外棉價差加大，截至6月30日，外棉價格低于內(nèi)棉價格1650元。
行業(yè)新聞：Kappa公司去年收入跌12%至16.8億元；LV 出售 Pinarello；佐丹奴100萬新加坡元加碼印尼業(yè)務(wù)；李寧公司第一股東非凡領(lǐng)越轉(zhuǎn)板上市；威富集團 半年更換三任CEO；比音勒芬要建立奢侈品集團；安德瑪再度裁員，四季度收入大漲；361°入選電子商務(wù)示范企業(yè)，618同增約43％。
風(fēng)險提示：疫情再次爆發(fā)；原材料波動風(fēng)險；系統(tǒng)性風(fēng)險。

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