豬價下跌拖累CPI，何時反彈？降準窗口逐步臨近？

3月9日，統計局數據顯示，2022年2月份，全國居民消費價格同比上漲0.9%，環比上漲0.6%;全國工業生產者出廠價格同比上漲8.8%，環比上漲0.5%。

豬價下跌拖累CPI，何時迎來反彈?

統計局指出，2月份，受春節因素和國際能源價格波動等共同影響，CPI環比漲幅略有擴大，同比漲幅總體平穩。

統計局稱，從同比看，CPI上漲0.9%，漲幅與上月相同。食品中，豬肉價格下降42.5%，降幅比上月擴大0.9個百分點。

3月8日，據國家發展改革委監測，2月28日～3月4日當周，全國平均豬糧比價為4.89∶1，連續兩周處于《完善政府豬肉儲備調節機制做好豬肉市場保供穩價工作預案》確定的過度下跌一級預警區間。國家發展改革委會同有關部門啟動年內第二批中央凍豬肉儲備收儲工作，并指導各地積極收儲。

發改委指出，下一步，國家發展改革委將繼續會同有關部門做好儲備調節工作，必要時進一步持續加大收儲力度，推動生豬價格回歸合理區間，促進生豬市場平穩運行。

對于豬價后市走向，浙商證券指出，第一批收儲落地后近一周，全國生豬均價卻不見上漲勢頭，周后期規模場出欄積極性提高。市場對于壓欄后豬價上漲的預期落空，預計后期收儲炒作將逐漸降溫，前期壓欄的規模場或再度加速出欄，豬價有望再度加速下跌。

方正中期期貨指出，2022年5月份之后隨著生豬供應量的減少，生豬價格有望觸底反彈。不過期價當前矛盾仍然是對現貨升水過高，遠月合約已經反應期價觸底反彈的樂觀預期。

PPI同比高位回落，降準窗口臨近?

統計局指出，2月份，受原油、有色金屬等國際大宗商品價格上漲等因素影響，PPI環比由降轉漲，同比漲幅回落。

統計局稱，從同比看，PPI上漲8.8%，漲幅比上月回落0.3個百分點。石油和天然氣開采業上漲41.9%，擴大3.7個百分點;石油煤炭及其他燃料加工業上漲30.2%，擴大0.1個百分點。

英大證券研報指出，2022年PPI當月同比大概率快速下行。國際油價在2022年大概率還比較堅挺，即“上半年國際油價大概率繼續上行，下半年小幅下行，但是還位于高位區間”。從這個角度看，2022年PPI當月同比可能面臨一定支撐。值得指出的是，2022年PPI當月同比的最低點大概率位于10月，因為翹尾因素在該月錄得年內最低值，而基數在2021年10月錄得最高值。在二者的雙重壓制下，10月可能是PPI當月同比的年內最低值。

在此背景下，該研報進一步指出，貨幣政策層面，央行大概率下調法定存款準備金率以及利率，而在PPI當月同比下行的中后半程，M2同比以及社融增速大概率上行。

開源證券研報指出，大宗商品價格再次大漲，按照2021年的邏輯，存在央行寬松以降低實體經濟成本的可能性;另一方面，股市持續大幅下跌，按照2015年的邏輯，存在央行寬松以穩定市場預期的可能性。

中信證券明明認為，政府工作報告進一步確定了穩增長目標，貨幣政策要加大實施力度，后續貨幣政策或有進一步寬松的空間，降準窗口逐步臨近。

瑞銀首席中國經濟學家汪濤指出，預計今年央行還是會降準，或者利用其他的貨幣工具來保持流動性充裕，同時保持市場利率在低位運行。

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