豬價下跌拖累CPI，何時反彈？降準(zhǔn)窗口逐步臨近？

3月9日，統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022年2月份，全國居民消費(fèi)價格同比上漲0.9%，環(huán)比上漲0.6%;全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比上漲8.8%，環(huán)比上漲0.5%。

豬價下跌拖累CPI，何時迎來反彈?

統(tǒng)計(jì)局指出，2月份，受春節(jié)因素和國際能源價格波動等共同影響，CPI環(huán)比漲幅略有擴(kuò)大，同比漲幅總體平穩(wěn)。

統(tǒng)計(jì)局稱，從同比看，CPI上漲0.9%，漲幅與上月相同。食品中，豬肉價格下降42.5%，降幅比上月擴(kuò)大0.9個百分點(diǎn)。

3月8日，據(jù)國家發(fā)展改革委監(jiān)測，2月28日～3月4日當(dāng)周，全國平均豬糧比價為4.89∶1，連續(xù)兩周處于《完善政府豬肉儲備調(diào)節(jié)機(jī)制做好豬肉市場保供穩(wěn)價工作預(yù)案》確定的過度下跌一級預(yù)警區(qū)間。國家發(fā)展改革委會同有關(guān)部門啟動年內(nèi)第二批中央凍豬肉儲備收儲工作，并指導(dǎo)各地積極收儲。

發(fā)改委指出，下一步，國家發(fā)展改革委將繼續(xù)會同有關(guān)部門做好儲備調(diào)節(jié)工作，必要時進(jìn)一步持續(xù)加大收儲力度，推動生豬價格回歸合理區(qū)間，促進(jìn)生豬市場平穩(wěn)運(yùn)行。

對于豬價后市走向，浙商證券指出，第一批收儲落地后近一周，全國生豬均價卻不見上漲勢頭，周后期規(guī)模場出欄積極性提高。市場對于壓欄后豬價上漲的預(yù)期落空，預(yù)計(jì)后期收儲炒作將逐漸降溫，前期壓欄的規(guī)模場或再度加速出欄，豬價有望再度加速下跌。

方正中期期貨指出，2022年5月份之后隨著生豬供應(yīng)量的減少，生豬價格有望觸底反彈。不過期價當(dāng)前矛盾仍然是對現(xiàn)貨升水過高，遠(yuǎn)月合約已經(jīng)反應(yīng)期價觸底反彈的樂觀預(yù)期。

PPI同比高位回落，降準(zhǔn)窗口臨近?

統(tǒng)計(jì)局指出，2月份，受原油、有色金屬等國際大宗商品價格上漲等因素影響，PPI環(huán)比由降轉(zhuǎn)漲，同比漲幅回落。

統(tǒng)計(jì)局稱，從同比看，PPI上漲8.8%，漲幅比上月回落0.3個百分點(diǎn)。石油和天然氣開采業(yè)上漲41.9%，擴(kuò)大3.7個百分點(diǎn);石油煤炭及其他燃料加工業(yè)上漲30.2%，擴(kuò)大0.1個百分點(diǎn)。

英大證券研報(bào)指出，2022年P(guān)PI當(dāng)月同比大概率快速下行。國際油價在2022年大概率還比較堅(jiān)挺，即“上半年國際油價大概率繼續(xù)上行，下半年小幅下行，但是還位于高位區(qū)間”。從這個角度看，2022年P(guān)PI當(dāng)月同比可能面臨一定支撐。值得指出的是，2022年P(guān)PI當(dāng)月同比的最低點(diǎn)大概率位于10月，因?yàn)槁N尾因素在該月錄得年內(nèi)最低值，而基數(shù)在2021年10月錄得最高值。在二者的雙重壓制下，10月可能是PPI當(dāng)月同比的年內(nèi)最低值。

在此背景下，該研報(bào)進(jìn)一步指出，貨幣政策層面，央行大概率下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率以及利率，而在PPI當(dāng)月同比下行的中后半程，M2同比以及社融增速大概率上行。

開源證券研報(bào)指出，大宗商品價格再次大漲，按照2021年的邏輯，存在央行寬松以降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)成本的可能性;另一方面，股市持續(xù)大幅下跌，按照2015年的邏輯，存在央行寬松以穩(wěn)定市場預(yù)期的可能性。

中信證券明明認(rèn)為，政府工作報(bào)告進(jìn)一步確定了穩(wěn)增長目標(biāo)，貨幣政策要加大實(shí)施力度，后續(xù)貨幣政策或有進(jìn)一步寬松的空間，降準(zhǔn)窗口逐步臨近。

瑞銀首席中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤指出，預(yù)計(jì)今年央行還是會降準(zhǔn)，或者利用其他的貨幣工具來保持流動性充裕，同時保持市場利率在低位運(yùn)行。

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