茅臺(tái)罕見(jiàn)性公布月度業(yè)績(jī)后股價(jià)反彈，但白酒板塊面臨何種隱憂

3月7日貴州茅臺(tái)股價(jià)大跌4.13%后，公司罕見(jiàn)性公布了2022年1-2月的主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)。

這份數(shù)據(jù)對(duì)公司股價(jià)起到了提振效果，3月8日早間開(kāi)盤(pán)后，貴州茅臺(tái)(600519.SH)盤(pán)中股價(jià)漲幅超過(guò)4%。

貴州茅臺(tái)表示，2022年春節(jié)期間，公司產(chǎn)品銷售勢(shì)頭向好，市場(chǎng)呈現(xiàn)旺銷態(tài)勢(shì)，順利實(shí)現(xiàn)了“開(kāi)門紅”，經(jīng)公司初步核算，2022年1至2月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入202億元左右，同比增長(zhǎng)20%左右;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)102億元左右，同比增長(zhǎng)20%左右。

這份業(yè)績(jī)表現(xiàn)，超出市場(chǎng)預(yù)期。因?yàn)椋瑥馁F州茅臺(tái)過(guò)往披露的年度數(shù)據(jù)或者季度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來(lái)看，公司凈利潤(rùn)增速已多次在20%以下徘徊，前期公司預(yù)計(jì)，2021年全年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)520億元左右，同比增長(zhǎng)11.3%左右。

國(guó)泰君安發(fā)布研報(bào)認(rèn)為，貴州茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)旺季開(kāi)門紅，為全年完成任務(wù)奠定良性基礎(chǔ)，拆分來(lái)看，大單品飛天1-2月預(yù)計(jì)配額執(zhí)行進(jìn)度25-30%左右(根據(jù)草根調(diào)研預(yù)計(jì)2021年1-2月進(jìn)度略快、基數(shù)較高)，非標(biāo)產(chǎn)品與茅臺(tái)1935貢獻(xiàn)增量，其中茅臺(tái)1935共打款三次，預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)5%左右收入增量，非標(biāo)產(chǎn)品考慮提價(jià)及渠道改革后自營(yíng)占比提升，預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)增量明顯。“此次披露2022年1-2月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)進(jìn)一步提升信披質(zhì)量、強(qiáng)化資本市場(chǎng)信心，也將順勢(shì)提振板塊情緒。”

在貴州茅臺(tái)股價(jià)帶動(dòng)下，3月8日早間，其他白酒股，如五糧液(000858.SZ)、瀘州老窖(000568.SZ)、舍得酒業(yè)(600702.SH)等股價(jià)盤(pán)中漲幅一度超過(guò)1%。

把時(shí)間維度拉長(zhǎng)一些，從2021年12月以來(lái)，整個(gè)白酒板塊股價(jià)出現(xiàn)了一波大的調(diào)整，截至2022年3月7日，A股白酒板塊中，有一半的個(gè)股的股價(jià)跌幅超過(guò)16%。

總體來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)白酒板塊存在著兩大擔(dān)憂，一是白酒行業(yè)的消費(fèi)稅改革;二是疫情反復(fù)對(duì)白酒消費(fèi)的影響。

目前，我國(guó)白酒消費(fèi)稅現(xiàn)行從量+從價(jià)雙重復(fù)合征稅法，以白酒企業(yè)最終一級(jí)銷售單位60%為核算標(biāo)準(zhǔn)，按照20%的稅率進(jìn)行征收從價(jià)稅，同時(shí)，按照每500ML收取0.5元征收從量稅。

“中國(guó)酒業(yè)基本上都是在生產(chǎn)環(huán)節(jié)繳納消費(fèi)稅和增值稅，卻未在流通環(huán)節(jié)征收消費(fèi)稅，流通環(huán)節(jié)因?yàn)楹芏噘?gòu)買行為不開(kāi)票也使增值稅征收存在巨大漏洞。”武漢金魁科技有限公司董事長(zhǎng)肖竹青對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者說(shuō)。

近日，在2022(第二屆)廣州中酒展上，資深醬酒專家、權(quán)圖醬酒工作室首席專家權(quán)圖認(rèn)為，白酒行業(yè)發(fā)展存在的泡沫問(wèn)題正被關(guān)注，未來(lái)白酒行業(yè)大概率會(huì)發(fā)生白酒產(chǎn)業(yè)加稅的情況。

酒業(yè)分析師蔡學(xué)飛對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，如果白酒流通環(huán)節(jié)征收消費(fèi)稅的話，不僅會(huì)增加酒廠的經(jīng)營(yíng)成本，同時(shí)會(huì)增加渠道商賣酒成本和消費(fèi)者買酒成本，品牌溢價(jià)力強(qiáng)的酒企最后可以通過(guò)提價(jià)來(lái)轉(zhuǎn)嫁成本，但品牌溢價(jià)比較弱的酒企則很難通過(guò)提價(jià)去分?jǐn)偝杀尽Ｒ虼耍拙葡M(fèi)稅啟動(dòng)改革的話，預(yù)計(jì)會(huì)對(duì)那些品牌溢價(jià)力不強(qiáng)的酒企產(chǎn)生較大的不利影響。

此外，國(guó)海證券目前則認(rèn)為，白酒板塊當(dāng)前仍處業(yè)績(jī)真空期，市場(chǎng)對(duì)疫情反復(fù)、經(jīng)濟(jì)下行仍有擔(dān)憂，資金面難以形成合力，但白酒板塊回調(diào)與基本面無(wú)關(guān)，一季度將大概率實(shí)現(xiàn)開(kāi)門紅，業(yè)績(jī)真空期過(guò)后，板塊有望在春糖至一季報(bào)期間迎來(lái)機(jī)會(huì)。

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