西南證券：給予美暢股份買入評級

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西南證券股份有限公司敖穎晨,韓晨近期對美暢股份進行研究并發布了研究報告《產銷環比增長，細線化進程超預期》，本報告對美暢股份給出買入評級，當前股價為54.0元。

美暢股份(300861)
投資要點
業績總結： 公司發布 2022 年三季度報告。 2022 年前三季度，公司實現營收 24.61億元，同比增長 93.61%；歸母凈利潤 10.28 億元，同比增長 86.55%；扣非凈利潤 9 .67 億元，同比增長 96.96%。其中三季度公司實現營收 9 .23 億元，同比增長 107.60%；歸母凈利潤 3 .62 億元，同比增長 97.29%；扣非凈利潤 3.42 億元，同比增長 95.35%。
產能持續提升，三季度金剛線產銷環比增長。三季度我國硅片產量 82.3GW，較二季度環比增長約 6.3% 。受益于下游硅片產量增長，以及細線化、薄片化帶來單 GW 線耗增長，金剛線需求持續增長。公司啟動十五線機、線速提升、新增設備等多項技改與擴產工作，產能穩步提升，產銷持續增長。2022 年前三季度公司金剛線銷量 6465.36 萬 km，同比增長 109.53%；其中三季度銷量 2468.66萬 km，環比增長 7.21%，銷量再創季度歷史新高。
細線化持續推進，3 5 μm 及以下線徑實現出貨并保持領先水平。高碳鋼絲細線化進程超預期，35 線及以下線徑不斷突破，碳鋼絲線徑不斷下探。公司作為金剛線行業龍頭，細線化迭代保持領先水平，35/36 線出貨占比達到 30%以上，33/34 線實現出貨，技術與下游客戶領先優勢顯著。
黃絲項目投產， 母線自供比例提高，金剛線生產成本有望再下降。9 月公司黃絲一期項目投產，目前處于調試、驗證中。四季度隨著黃絲項目推進、明年母線項目也有望繼續擴產，母線自供比例將逐步提高。當前細線徑母線價格更高，母線成本在金剛線生產成本中占比 50%以上，公司向上游布局黃絲、母線產能有助于進一步強化自身成本和技術優勢。
盈利預測與投資建議：公司作為金剛線行業龍頭，細線化優勢領先帶來溢價能力，疊加成本持續優化帶來穩定的高盈利能力。我們預計未來三年公司歸母凈利潤 CAGR 為 43.81%，維持“買入”評級。
風險提示：公司產能未能如期釋放；原材料成本持續上漲，公司盈利能力下降的風險；全球裝機不及預期，硅片產量不及預期的風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，太平洋劉強研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達92.91%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利10.68億，根據現價換算的預測PE為20.22。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有15家機構給出評級，買入評級11家，增持評級4家。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，美暢股份（300861）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力良好，營收成長性一般。財務相對健康，須關注的財務指標包括：貨幣資金/總資產率。該股好公司指標3星，好價格指標2.5星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標簽： 西南證券