東吳證券：給予愛爾眼科買入評(píng)級(jí)

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東吳證券股份有限公司朱國(guó)廣,冉勝男近期對(duì)愛爾眼科進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2022年三季報(bào)點(diǎn)評(píng)：業(yè)績(jī)符合市場(chǎng)預(yù)期，疫情下保持穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)》，本報(bào)告對(duì)愛爾眼科給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為29.51元。

愛爾眼科(300015)
投資要點(diǎn)
事件： 2022 前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 130.52 億元，同比增長(zhǎng) 12.55%，歸母凈利潤(rùn) 23.57 億元，同比增長(zhǎng) 17.65%、扣非歸母凈利潤(rùn) 25.04 億元，同比增長(zhǎng) 15.10%。 Q3 單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 49.44 億元，同比增長(zhǎng)16.38%，歸母凈利潤(rùn) 10.66 億元，同比增長(zhǎng) 20.06%， 扣非歸母凈利潤(rùn)11.21 億元，同比增長(zhǎng) 18.27%， Q3 業(yè)績(jī)符合市場(chǎng)預(yù)期。
利潤(rùn)率保持高水平，費(fèi)用率整體基本持平。 公司前三季度銷售毛利率為51.91%，較 2021 年同期下降 0.4 個(gè)百分點(diǎn)，銷售凈利率為 19.71%，同比提升 0.98 個(gè)百分點(diǎn)； Q3 單季度銷售毛利率 56.16%，較 2021 年同期下降 2.32 個(gè)百分點(diǎn)，銷售凈利率 23.18%，同比提升 1.09 個(gè)百分點(diǎn)，公司單季度利潤(rùn)率再創(chuàng)新高水平。費(fèi)用率方面，前三季度公司銷售費(fèi)用率9.64%，同比提升 0.09 個(gè)百分點(diǎn)、管理費(fèi)用率 13.94%，同比提升 0.74 個(gè)百分點(diǎn)、研發(fā)費(fèi)用率1.55%，同比提升0.19個(gè)百分點(diǎn)、財(cái)務(wù)費(fèi)用率-0.15%，同比下降 0.95 個(gè)百分點(diǎn)。
疫情影響中短期業(yè)績(jī)，長(zhǎng)期有望恢復(fù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。 2022 年全國(guó)疫情多地散發(fā)，疫情防控對(duì)于患者到診、醫(yī)院展業(yè)仍然產(chǎn)生持續(xù)性影響。 但與此公司收入規(guī)模保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，前三季度屈光視光業(yè)務(wù)保持良好增長(zhǎng)勢(shì)頭，同時(shí)公司品牌影響力持續(xù)強(qiáng)化。 我們預(yù)計(jì)未來(lái)疫情趨勢(shì)如果平穩(wěn)向好的情況下，眼科需求恢復(fù)彈性較高，公司業(yè)績(jī)有望恢復(fù)快速增長(zhǎng)。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)： 考慮到疫情等因素的影響， 我們將公司 2022-2024年歸母凈利潤(rùn)由 29.52/38.44/ 49.89 億元下調(diào)為 27.90/36.34/46.70 億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前市值的 PE 估值分別為 76/58/45 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示： 醫(yī)院擴(kuò)張或整合不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；醫(yī)院盈利提升不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，天風(fēng)證券楊松研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)99.86%，其預(yù)測(cè)2022年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利29.62億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為70.26。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有29家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)24家，增持評(píng)級(jí)5家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為42.37。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，愛爾眼科（300015）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河優(yōu)秀，盈利能力優(yōu)秀，營(yíng)收成長(zhǎng)性一般。財(cái)務(wù)健康。該股好公司指標(biāo)4.5星，好價(jià)格指標(biāo)2星，綜合指標(biāo)3星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標(biāo)簽： 愛爾眼科 東吳證券