烏克蘭緊張局勢疊加美聯(lián)儲加息前景，信貸市場投資者賣出債券增持現(xiàn)金

美聯(lián)儲加息縮表前景疊加烏克蘭緊張局勢，投資者何去何從?

美國銀行的調(diào)查顯示，當前，信貸市場投資者越來越傾向于從各類債券中撤離，僅油氣類債券受到青睞。

高盛近期也給出投資者建議：減持投資級債券和高收益?zhèn)钟懈喱F(xiàn)金。

信貸市場投資者開啟“賣賣賣”模式

此前，由于對美聯(lián)儲加息縮表的預期，債券投資者今年已經(jīng)遭受損失。進入本周后，隨著俄烏緊張局勢加劇，投資者進一步轉(zhuǎn)向避險資產(chǎn)，令企業(yè)債在周一繼續(xù)下滑。

美國銀行(bank of America)最新的投資者調(diào)查顯示，由于信貸市場投資者大幅減少對企業(yè)債的看漲押注，并提高持有的現(xiàn)金水平，連最安全的投資級債券的凈多頭頭寸也已降至16%，為2019年2月以來的最低水平。美國銀行的策略師在調(diào)查報告中指出：“投資者仍然對包括美聯(lián)儲在內(nèi)的全球央行的政策錯誤感到恐懼，已經(jīng)連續(xù)第三次將其列為第一大風險。”

事實上，信貸市場的這一“賣賣賣”趨勢在1月就已顯現(xiàn)。貝萊德數(shù)據(jù)顯示，信貸投資者在今年1月共從全球固收類交易所交易基金(ETF)中凈撤出15億美元，與去年12月凈流入273億美元的情況大相徑庭。這也是信貸市場投資者5年多來首次從固收類ETF中凈撤出資金。

不過，伴隨著能源價格的飆升，美國油氣類企業(yè)發(fā)行的債券受到信貸投資者青睞。根據(jù)美國銀行全球研究(Bank of America Global Research)的研究，與基準高收益?zhèn)笖?shù)相比，基金目前持有超額的高收益能源債券頭寸。這意味著，相對于其他高收益?zhèn)?span id="hz57f5r" class="keyword">投資者選擇持有更多能源企業(yè)發(fā)行的高收益?zhèn)?/p>

投資者的這一偏好使得能源企業(yè)發(fā)行的高收益?zhèn)c基準高收益?zhèn)笖?shù)的利差在近期降至0.2個百分點，而這一利差在2020年能源企業(yè)大規(guī)模違約時一度飆升至12個百分點，2021年初也仍達到2個百分點。

高盛：賣出債券，增持現(xiàn)金

信貸市場的這一趨勢與高盛周一發(fā)出的減持企業(yè)債、持有現(xiàn)金的建議不謀而合。

包括克里斯蒂安·穆勒·格利斯曼(Christian Mueller Glissman)和塞西莉亞·馬里奧蒂(Cecilia Mariotti)在內(nèi)的高盛策略師稱，短期利率市場的收益率上漲增加了投資者持有現(xiàn)金的意愿。以歐元區(qū)為例，目前出現(xiàn)了高達45億歐元(約合51億美元)的創(chuàng)紀錄的過剩現(xiàn)金。

“在貨幣政策支持減少和需求惡化的情況下，信貸市場投資者正重建風險溢價。”高盛的研究團隊稱，其追蹤的一個全球信貸指數(shù)今年至今的回報率已下降了逾4%。他們因此在投資組合中降低了債券的持倉率，并轉(zhuǎn)而持有超額現(xiàn)金。

鑒于烏克蘭局勢背后的地緣政治風險，高盛尤為看衰歐元區(qū)的債券。高盛預計，到今年底，iBoxx歐元投資級債券指數(shù)(相對歐元區(qū)基準國債)的利差將再上漲24個基點，高收益?zhèn)笖?shù)的利差將上漲69個基點。周一，歐元區(qū)高收益?zhèn)睦钜呀?jīng)進一步飆升至15個月的峰值，主要跟蹤垃圾債的基金的管理資金今年以來已整體縮水2.1%，錄得2018年以來最差開局。除了地緣政治風險，高盛策略師還表示，歐央行對歐元區(qū)企業(yè)債市場的支持減少，也是該行建議投資者減持歐元區(qū)投資級債券和垃圾債的原因。

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