多項重要數據出爐，宏觀政策施展空間廣闊

隨著金融持續加大對穩增長的支持力度，2021年全年新增人民幣貸款規模超過上年，社融增速觸底企穩。

1月12日，人民銀行公布的最新金融數據顯示，2021年12月新增信貸1.13萬億元，新增社融2.37萬億元;全年新增信貸19.95萬億元，信貸余額增速11.6%;全年新增社融31.35萬億元，社融規模存量增速10.3%。

就在同日，國家統計局發布了2021年12月及全年CPI(居民消費價格指數)和PPI(工業生產者出廠價格指數)數據。12月CPI、PPI呈現出“雙降”態勢，為穩增長提供了較好條件。

其中，CPI同比上漲1.5%，漲幅比上月回落0.8個百分點，2021年全年上漲0.9%;PPI同比上漲10.3%，漲幅比上月回落2.6個百分點，全年上漲8.1%。PPI與CPI之間的剪刀差也降至8.8個百分點，比上月收窄1.8個百分點。

業內人士分析稱，隨著保供穩價政策持續實施和大宗商品價格見頂回落，預計2022年PPI將繼續回落，CPI中樞或有所上升，國內通脹整體保持溫和水平，對貨幣政策掣肘有限。宏觀政策將加大跨周期和逆周期調節力度，促進經濟運行在合理區間。

社融增速觸底企穩

初步統計，2021年社融規模增量累計為31.35萬億元，比2020年少3.44萬億元，比2019年多5.68萬億元。12月份，社融規模增量為2.37萬億元，比上年同期多7206億元，比2019年同期多1669億元。

“2021年社融規模同比少增，主要是受表外融資與直接融資少增影響。但與正常年份比較，處于歷史次高，國內融資環境保持適度寬松。”光大銀行金融市場部分析師周茂華說。

具體來看，2021年對實體經濟發放的人民幣貸款增加19.94萬億元，同比少增907億元。而拖累社融規模增量的主要是三項：信托貸款減少2.01萬億元，同比多減9054億元;企業債券凈融資3.29萬億元，同比少1.09萬億元;政府債券凈融資7.02萬億元，同比少1.31萬億元。

中國民生銀行首席研究員溫彬指出，從結構上看，2021年對實體經濟發放的人民幣貸款占同期社融的63.6%，占比較上年提高6個百分點，金融進一步回歸本源，落實服務實體經濟的政策要求，持續加大信貸支持力度。

而從社融規模存量增速來看，12月末10.3%的增速雖較年內高點和2020年同期低，但較上月的10.1%進一步回暖。植信投資研究院高級研究員王運金認為，隨著穩增長的政策目標進一步明確，央行去年四季度出臺多項政策，引導金融機構加大對實體企業尤其是對中小微企業、碳減排、科技創新等重點領域的支持力度，加之財政發力與政府債券前置發行，社融增速已觸底企穩。

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全年新增信貸略高于上年

2021年全年人民幣貸款增加19.95萬億元，同比多增3150億元，這與市場預期大體相當。

從結構來看，住戶貸款增加7.92萬億元，其中，短期貸款增加1.84萬億元，中長期貸款增加6.08萬億元;企(事)業單位貸款增加12.02萬億元，其中，短期貸款增加9468億元，中長期貸款增加9.23萬億元。

不過，12月企(事)業單位中長期貸款增加3393億元，較上月略有回落，顯示企業信貸需求仍有待進一步回暖。

同時，12月信貸增速再次下探，融資需求呈現出季節性走勢。當月新增貸款放緩，人民幣貸款增加1.13萬億元，同比少增1234億元。但這一規模與2019年12月新增貸款基本相當，仍屬于正常區間。月末人民幣貸款余額同比增長11.6%，增速分別比上月末和上年同期低0.1個和1.2個百分點。

周茂華認為，這主要是受季節性因素波動，同時年末銀行“積極備戰”開門紅(早投放早收益)等因素影響。

值得注意的是，2021年票據融資增加1.5萬億元。其中，12月新增票據融資4087億元，高于2020年同期增量。王運金認為，這主要為年末金融機構信貸額度“沖量”與降準釋放長期資金所致。

此外，2021年12月，央行全面降準0.5個百分點，釋放約1.2萬億長期資金。降準后存款增加疊加財政加大支出力度，推動廣義貨幣(M2)增速大幅提升。

數據顯示，12月末，M2余額238.29萬億元，同比增長9%，增速比11月末高0.5個百分點，為4月以來的新高，比2020年同期低1.1個百分點;狹義貨幣(M1)余額64.74萬億元，同比增長3.5%，增速比11月末高0.5個百分點，比2020年同期低5.1個百分點。

“松”貨幣助力穩增長

疫情反復、全球通脹、美歐貨幣政策收緊，2022年中國經濟增長面臨諸多挑戰，金融在助力穩增長方面將繼續發揮積極作用。

實際上，貨幣政策如何托底經濟增長，中國央行已經給出了答案。中國人民銀行貨幣政策委員會2021年第四季度例會定調：穩健的貨幣政策要靈活適度，增強前瞻性、精準性、自主性，發揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，更加主動有為，加大對實體經濟的支持力度，保持流動性合理充裕，增強信貸總量增長的穩定性，保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配，保持宏觀杠桿率基本穩定，增強經濟發展韌性，穩定宏觀經濟大盤。

中央經濟工作會議要求2022年經濟工作要穩字當頭、穩中求進，宏觀政策適當靠前發力，跨周期和逆周期政策有機結合，貨幣政策將在支持“穩增長”中發揮重要作用。

前期，央行已實施降準、降低支農支小再貸款利率、引導銀行降低1年期LPR報價、推出碳減排支持工具和支持煤炭清潔高效利用的專項再貸款，部署兩項直達實體經濟的貨幣政策工具的后續安排。

溫彬認為，未來上述政策將持續發揮效果，貨幣、信貸政策會繼續加大對中小微企業、制造業、綠色發展、科技創新、鄉村振興等重點領域和薄弱環節的精準支持力度，促進國民經濟運行在合理區間。

“美聯儲政策收緊已是共識，但何時加息、加幾次息、何時縮表仍存在不確定性，也存在超預期風險，因此，也要做好應對美聯儲貨幣政策轉向的準備，為經濟復蘇提供安全穩定的金融環境。”溫彬表示。

周茂華預計，社融、信貸將迎來“開門紅”。一是，國內逆周期與跨周期政策發力。降準及結構性工具支持，增強銀行金融機構放貸動力;二是，地方政府專項債發行提前;三是隨著房地產逐步回暖與基建補短板適度發力，有望帶動信貸需求。

王運金認為，2022年穩健貨幣政策仍可能維持偏松操作，但不存在大幅寬松的空間和條件;上半年可能會小幅降準1至2次;公開市場操作繼續維持市場流動性合理充裕，保持前瞻性、精準性;LPR有望再次小幅下調;碳減排支持工具等結構性政策對擴大信貸投放、降低信貸成本、推動信貸增長的效果將進一步顯現。

與此同時，目前PPI、CPI的下降也為加快穩增長提供了較好的條件。

關于2022年的物價走勢，業內認為，受豬肉價格逐步進入上行周期、大宗商品價格傳導等因素影響，物價漲幅或將有所擴大，但仍將處在合理區間。疫情導致的國際大宗商品供需錯配問題將逐步得到緩解，疊加基數效應顯現，PPI將呈“前高后低”走勢。

不過，全球疫情影響尚未結束，全球供應鏈問題仍在，異常氣候天數明顯增多，需要對能源及部分原材料輸入性通脹保持警惕。

“下一階段，全球通脹有望回落，但仍存在不確定性;國內由于基數效應，疊加保供穩價政策持續實施和大宗商品價格見頂回落，預計PPI將繼續回落，CPI中樞或有所上升，通脹整體保持溫和水平，對貨幣政策掣肘有限。”溫彬說，今年經濟工作穩字當頭、穩中求進的基調已經明確，宏觀政策將加大跨周期和逆周期調節力度，各方面的積極政策將出臺實施并靠前發力，促進經濟運行在合理區間。

標簽： 政策，施展，空間