“假外資”受監(jiān)管重挫A股，全球股市年末重啟暴跌模式

受到監(jiān)管重拳打擊“假外資”的影響，A股市場連續(xù)兩日下跌。截至12月20日收盤，上證綜指跌1.03%報3593.6點，創(chuàng)業(yè)板大跌2.95%。

12月17日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于〈內(nèi)地與香港股票市場交易互聯(lián)互通機制若干規(guī)定〉的修訂說明》，將對所謂“假外資”從嚴監(jiān)管，日后滬深股通投資者將不包括香港投資者。此舉旨在進一步完善滬深港通機制。近兩日的暴跌主要來自新能源車、光伏、芯片等受炒作資金青睞的板塊。“由于香港券商融資利率低，不少內(nèi)資資金借道香港成為‘假外資’炒作A股，但這也只是催化劑，最近估值頗高的新能源臨近年底一直有出貨的壓力。”資深全球宏觀交易員袁玉瑋對第一財經(jīng)記者表示。

而放眼全球，年底“暴跌模式”再度開啟，美聯(lián)儲宣布加速縮表、確認明年加息并非“利空出盡”，對奧密克戎變異毒株的擔(dān)憂主導(dǎo)市場。本周一，歐洲股市和亞洲股市開盤大跌，歐洲斯托克600指數(shù)早盤下跌1.7%。在亞洲，恒生指數(shù)收盤下跌1.9%，日經(jīng)225指數(shù)下跌2.1%。

北向熱門股遭重挫

今年北向資金的涌入勢頭強勁。12月10日，北向資金全年流入量突破4000億元，相較于2020年的2089.32億元近乎翻倍，創(chuàng)歷史新高。

不過，資金可能并非越多越好。第一財經(jīng)早前就多次報道，不同于QFII(使用QFII額度投資A股的幾乎全是真正的外資機構(gòu))，北向資金中混有不少“假外資”，這還不包括獲得香港證監(jiān)會許可在香港展業(yè)的內(nèi)資私募，而是指眾多在香港券商開立賬戶和北向通權(quán)限的游資、散戶等。嚴格意義上，這些交易主體并不符合通過港股通交易A股的要求。

中國證監(jiān)會也表示，目前此類交易總體規(guī)模不大，交易金額在北向交易中的占比保持在1%左右。投資者數(shù)量約有170萬名，但大部分無實際交易，近三年有北向交易的內(nèi)地投資者約有3.9萬名。此類證券活動與滬深股通引入外資的初衷不符，且這些投資者中98%以上已開立內(nèi)地證券賬戶可直接參與A股交易，兩種途徑交易有發(fā)生跨境違規(guī)活動的風(fēng)險，也給市場造成了北向交易中有不少所謂“假外資”的印象，不利于滬深港通的平穩(wěn)運行和長遠發(fā)展。

之所以多年來“假外資”始終痼疾難除，也是因為香港市場的交易便利性。多位從業(yè)人士對記者表示，香港配資成本更低，部分外資行的年化利率僅2%。而對比內(nèi)地市場，目前券商兩融業(yè)務(wù)的融資成本年化利率約為6%~8%。同時，可提供的杠桿倍數(shù)也更高，4~5倍杠桿是較為常見的，而目前內(nèi)地券商的融資杠桿則基本為2倍左右。

12月20日，北向資金凈流出9.71億元，部分受到北向資金炒作的熱門股遭遇重挫，盡管存在自身回調(diào)的必要(估值過高)，但打擊“假外資”的消息無疑沖擊了市場情緒。

有交易人士對記者提及，例如此前被追捧熱炒新能源電網(wǎng)設(shè)備概念股四方股份，減持的消息疊加市場清理穿著馬甲的“外資”的消息，對偽量化和炒作資金形成震懾，部分這類資金可能選擇了倉皇出逃。早盤四方股份快速下殺，逼近跌停，帶動了整個儲能板塊回落。但各界也認為，浮躁籌碼出逃從長遠來說是積極的，有利于凈化存量資金的成色，利于股市長期穩(wěn)定運行。

年底存在獲利回吐壓力

多數(shù)國際機構(gòu)看好A股在2022年的走勢，包括摩根大通、高盛、摩根士丹利等都超配A股。

日前，摩根大通中國股票首席策略師劉鳴鏑對第一財經(jīng)表示，看好2022年中國股市的表現(xiàn)，滬深300有望超越年初高點，沖擊5950點。“舊巨人”逐漸淡出，最典型的案例就是房地產(chǎn);而“最近的巨人”則受到監(jiān)管，例如互聯(lián)網(wǎng)和部分新經(jīng)濟企業(yè);中國也在培育“新巨人”，包括新能源車、可再生能源、先進制造、科技、數(shù)字化等新增長引擎。

但是，臨近年終，A股存在獲利回吐壓力。中航信托宏觀策略總監(jiān)吳照銀對記者表示，“臨近年終，機構(gòu)投資者面臨業(yè)績考核、排名等壓力，往往落袋為安，而股市也常常迎來獲利回吐。年初至今，雖然滬深300指數(shù)下跌6.74%，表現(xiàn)不佳，但受益于結(jié)構(gòu)性行情，四分之一股票漲幅超過30%，超額收益十分可觀。這些高收益率股票主要集中在電力設(shè)備及新能源、新能源汽車、國防軍工等新興行業(yè)，也零散分布在有色金屬、電子、通信等科技行業(yè)。因此，這些股票獲利回吐壓力更加明顯。”

他也提及，根據(jù)A股行業(yè)輪動規(guī)律，強勢股往往持續(xù)1~2個月。10月至今，表現(xiàn)較好的恰好是電力設(shè)備及新能源、汽車、軍工等行業(yè)。因此，根據(jù)行業(yè)輪動規(guī)律，此次行業(yè)輪動有望于12月結(jié)束，屆時這些行業(yè)將遭遇賣出。

奧密克戎再引海外市場暴跌

海外市場的波動亦不容小覷。一方面，國際市場關(guān)注中國經(jīng)濟前景的溢出效應(yīng)，另一方面，海外疫情和貨幣政策的變化也在影響中國股市。

嘉盛集團資深分析師辛普森(MattSimpson)對記者表示，上周刺激的全球央行會議“沖擊波”已經(jīng)落幕，“接下來的焦點將在奧密克戎變異病毒的發(fā)展與通脹數(shù)據(jù)的表現(xiàn)。各國交易者大部分在一年中的最后兩周離場休假，導(dǎo)致市場交投遲緩，流動性稀缺也可能加劇市場波動。標(biāo)普500指數(shù)今年都上漲了20%左右，不必冒著損失利潤的風(fēng)險繼續(xù)交易。”

從“重災(zāi)”的歐洲地區(qū)來看，上周日，荷蘭成為第一個重新進入全國封鎖的歐盟國家，酒吧、餐館和大多數(shù)非必需品商店關(guān)閉，至少要到1月中旬;德國政府周末收緊了旅行限制;英國衛(wèi)生大臣也不排除在圣誕節(jié)前在英國實施限制，他對媒體稱，目前是“更加謹慎的時候”;愛爾蘭對酒吧和餐館實施了晚上8點的宵禁。奧密克戎目前成為市場面臨的最大問題之一，因為它給進入年底的前景蒙上了一層陰影。

與此同時，美國刺激法案闖關(guān)失敗也重挫市場情緒。美國民主黨參議員喬·曼欽最新表示，他不會投票支持美國總統(tǒng)拜登的旗艦法案《建設(shè)美好未來》(BuildBackBetterAct)，這意味著該法案以目前的形式不太可能獲得通過，這令美國經(jīng)濟增長前景受到打擊。高盛隨即下調(diào)美國2022年的GDP預(yù)測，第二季度從3.5%下調(diào)至3%，第三季度從3%下調(diào)至2.75%。

美國市場是新能源汽車發(fā)展的關(guān)鍵變量，而《建設(shè)美好未來》提出投資5550億美元支持清潔能源發(fā)展和處理氣候變化問題，其中包括新能源汽車的稅收抵免法案，如今該法案暗示無法順利通過也導(dǎo)致市場下挫。北京時間12月20日下午，美國股指期貨承壓，標(biāo)普500股指期貨下跌1.33%。上周五，美國各大股指亦下跌約1%。

富敦投資資深分析師張偉此前也對記者表示，“今年美國新能源車銷售量不及預(yù)期，僅幾十萬輛，中國則已經(jīng)超過300萬輛，歐洲近200萬輛。各界對明年中國銷量的預(yù)期已經(jīng)打得很滿，因此明年美國將成為預(yù)期差的主要來源。”曼欽投下反對票也意味著拜登這項法案大概率將被迫延至明年1月再審議。作為拜登經(jīng)濟議程的核心內(nèi)容，該計劃的推遲將產(chǎn)生廣泛的影響，甚至?xí)绊懙矫髂甑闹衅谶x舉。

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