“果鏈”股扎堆上市：智信精密毛利連年下滑，“成也蘋果，敗也蘋果”

越來越多的蘋果產(chǎn)業(yè)鏈公司在謀求上市。

身處“果鏈”之中，痛并快樂著。一方面，“果鏈”共享了擁有穩(wěn)定的訂單量，毛利率也高于同業(yè)，少卻了東奔西走開拓市場的艱辛;而另一方面，高度依賴單一市場主體，不僅收入結(jié)構(gòu)單一，更大的隱憂是一旦失去蘋果的訂單，其公司面臨的將會(huì)是“雪崩”式的持續(xù)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

2021年，曾為“果鏈四巨頭”之一的歐菲光(002456.SZ)慘遭蘋果拋棄，令市場對蘋果概念股產(chǎn)生諸多負(fù)面情緒，今年以來，歐菲光股價(jià)下跌了32%。

10月20日，“果鏈”概念股鴻富瀚(301086.SZ)在創(chuàng)業(yè)板上市，上市首日僅漲15.86%，此后更是連跌3天，并在第3個(gè)交易日破發(fā)。

即便身處消費(fèi)電子低迷期，但也并不能阻擋“果鏈”股們扎堆上市的熱情。12月13日，又一蘋果產(chǎn)業(yè)鏈公司深圳市智信精密儀器股份有限公司(下稱“智信精密”)申請創(chuàng)業(yè)板上市的招股材料被受理。

其招股書顯示：智信精密向蘋果公司及其EMS廠商的合計(jì)銷售收入占當(dāng)期營業(yè)收入的比例均超過90%，這一高比例，與科創(chuàng)板已過會(huì)企業(yè)思林杰有得一拼。

不過，智信精密毛利率的逐漸下降，也透露出位于蘋果產(chǎn)業(yè)鏈中游設(shè)備制造商的尷尬。

第一財(cái)經(jīng)記者不完全統(tǒng)計(jì)顯示：今年以來，已至少有5家“果鏈”概念股上市，或正在趕往上市的路上，5家公司都位于廣東，其中，有3家公司的毛利率進(jìn)入了下滑通道，1家公司的產(chǎn)品銷售單價(jià)在下滑。

毛利率下滑

招股書顯示，智信精密成立于2012年3月2日，主要從事自動(dòng)化設(shè)備、自動(dòng)化線體及夾治具產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售和相關(guān)技術(shù)服務(wù)，產(chǎn)品主要應(yīng)用于消費(fèi)電子行業(yè)。實(shí)際控制人為李曉華，合計(jì)控制智信精密53.08%股權(quán)。

智信精密此次擬公開發(fā)行股票不超過1333.34萬股，預(yù)計(jì)融資金額4.01億元，募集資金用于自動(dòng)化設(shè)備及配套建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、信息化系統(tǒng)升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金，保薦機(jī)構(gòu)為華泰聯(lián)合證券。

報(bào)告期(2018年-2021年上半年)內(nèi)，智信精密營業(yè)收入分別為2.26億元、2.44億元、3.99億元和1.43億元，2018-2020 年年均復(fù)合增長率為 33.29%，主營業(yè)務(wù)收入主要分為四類：自動(dòng)化設(shè)備、自動(dòng)化線體、夾治具以及改造及技術(shù)服務(wù)。歸屬凈利潤分別為4186.17萬元、4790.30萬元、8181.69萬元、875.71萬元。

作為“果鏈”一員，智信精密的市場銷售高度依賴蘋果。

智信精密既直接與蘋果公司簽訂訂單，也與其EMS廠商簽訂訂單。報(bào)告期內(nèi)，智信精密向蘋果公司銷售收入，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為60.78%、21.79%、37.68%和41.54%，向蘋果公司及其EMS廠商的銷售收入，合計(jì)占當(dāng)期營業(yè)收入的比例均超過90%。

智信精密與蘋果公司的合作模式分為兩種，一種為蘋果公司直接或指定EMS廠商下單，另一種為EMS廠商自主下單，具體方式及份額由蘋果公司與其EMS廠商自行決定。上述兩種模式下，智信精密提供產(chǎn)品的最終使用方均為EMS廠商。

由于高度聚焦“果鏈”，所以，其客戶集中度自然也較高報(bào)告期內(nèi)，智信精密前五大客戶(含同一控制下企業(yè))銷售收入占營業(yè)收入的比例，分別為90.27%、68.81%、90.36%和90.95%，主要包括蘋果、立訊精密、富士康、偉創(chuàng)力、賽爾康等。

值得注意的是，智信精密的毛利率呈現(xiàn)出逐年下滑的態(tài)勢。

報(bào)告期，智信精密主營業(yè)務(wù)毛利率分別為55.50%、54.81%、50.77%和44.94%;尤其是其中的重要產(chǎn)品自動(dòng)化設(shè)備的毛利率分別為55.66%、54.35%、45.66%和42.02%，智信精密解釋，主要是因?yàn)?span id="qiyky0m" class="keyword">平板和電腦檢測設(shè)備等出貨量較大的產(chǎn)品，其工藝已經(jīng)趨于成熟，受市場競爭加劇的影響，產(chǎn)品銷售價(jià)格持續(xù)下降，并且銷售價(jià)格下降的幅度大于成本下降的幅度，使得產(chǎn)品毛利率有所下降。

另外，改造及技術(shù)服務(wù)毛利率也在下滑，分別為66.05%、77.69%、57.39%、42.83%。

今年上半年，智信精密的自動(dòng)化設(shè)備、自動(dòng)化線體的平均銷售價(jià)格，比2020年分別下降了18%和29%，智信精密解釋，售價(jià)下滑是因?yàn)轭愋秃鸵?guī)格不同，成本和售價(jià)存在一定差異，單價(jià)不具備可比性。

“果鏈”的毛利風(fēng)光漸退

第一財(cái)經(jīng)記者不完全統(tǒng)計(jì)顯示：今年以來，已至少有5家“果鏈”概念股上市，或正在趕往上市的路上，而且，這5家公司都位于廣東。

其中，深圳企業(yè)鴻富瀚于10月20日已登陸創(chuàng)業(yè)板，該公司主要產(chǎn)品為消費(fèi)電子功能性器件和自動(dòng)化設(shè)備，直接客戶主要為富士康集團(tuán)、鵬鼎控股、歐菲光、立訊集團(tuán)等，功能性器件產(chǎn)品最終應(yīng)用于蘋果、微軟、亞馬遜、華為、小米等知名消費(fèi)電子終端品牌商。其中對富士康的銷售收入占營業(yè)收入的比重在35%-40%之間。

12月10日在科創(chuàng)板提交注冊的廣州思林杰科技股份有限公司(下稱“思林杰”)，主要從事嵌入式智能儀器模塊等工業(yè)自動(dòng)化檢測產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。2018年-2021年上半年，思林杰通過對蘋果公司及其產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)銷售產(chǎn)品及提供服務(wù)取得收入，分別占當(dāng)期營業(yè)收入的比例為94.72%、85.03%、90.85%及91.97%，該公司雖然顯示毛利率在上升，但兩大主要產(chǎn)品的平均售價(jià)卻在逐漸下滑，與毛利率走出了截然不同的趨勢。

5月21日受理的深圳市興禾自動(dòng)化股份有限公司(下稱“興禾股份”)同樣擬在創(chuàng)業(yè)板上市，目前已完成第二輪問詢回復(fù)，而與蘋果之間的合作細(xì)節(jié)，是問詢的重點(diǎn)。

值得注意的是，該公司2020年歸屬凈利潤較2019年下降49.77%，且2018年-2021年上半年，其綜合毛利率分別為51.48%、58.58%、49.65%和39.33%，整體處于下滑通道，毛利率的波動(dòng)也在問詢之中。

5月11日創(chuàng)業(yè)板受理的東莞企業(yè)捷邦精密科技股份有限公司(下稱“捷邦科技”)同樣位于第二輪問詢，2018年-2021年上半年，該公司產(chǎn)品中最終應(yīng)用于蘋果產(chǎn)品的銷售收入占營業(yè)收入的比例分別為85.22%、77.95%、81.27%和85.50%，而且，其綜合毛利率也在下滑，分別為34.55%、33.71%、29.56%和28.13%。

標(biāo)簽： 蘋果，下滑，成也蘋果