北交所開市首月交投活躍，價值投資土壤正在形成

82股合計成交逾470億元，11只新股平均錄得較大漲幅，北京證券交易所(下稱“北交所”)交出滿月成績單。

據北交所方面數據，11月15日至12月14日，82股合計成交478.97億元，11只新股集體上漲，平均漲幅為110.84%;71只平移股票多數由開市前高位回調，但仍較改革消息宣布前上漲29.97%。

整體來看，開市運行首月，市場整體呈現出三方面特征：成交活躍度提升;投資者參與熱情較高;反哺效應顯現，創新層基礎層交投明顯改善。

多位機構人士對記者表示，北交所開市首月運行情況基本符合預期。

“我們覺得北交所個股近一個月整體運行平穩，市場關注度較高。新股首日暴漲后出現調整是好事，原先的精選層個股平移過來，出現一定幅度下跌，也是價值回歸的過程。整體來看，北交所培育價值投資的土壤正在形成。”指南基金董事長王軍國對記者表示。

安永北京主管合伙人楊淑娟告訴記者，整體趨勢上，預計未來北交所的整體交投還會保持平穩。“北交所吸引的客戶群體以‘專精特新’創新型中小企業為主，這些企業融資需求非常大。就這一角度而言，上市的市場需求長期存在。”她提到。

首月合計成交478億，貝特瑞領銜

北交所于11月15日開市運行。開市首日，10只新股全線飄紅，開盤一小時內均兩度觸發臨停。同心傳動領漲，盤中漲幅一度沖上500%。而71只精選層平移股表現分化。

開市第二周起，成交隨開市效應的消退而逐步收窄。

整體來看，近一個月，市場流動性有所改善。據北交所數據，日均成交量較此前精選層增加3.07倍，股票日均換手率1.46%，較原精選層提高0.74個百分點。

另一方面，從北交所82股表現來看，個股分化也較為明顯，且新老股界限逐漸模糊。

記者據Wind統計，剔除11月24日登陸北交所的吉岡精密，首批81股區間漲跌幅方面，11月15日至12月14日，諾斯蘭德(+42.04%)、吉林碳谷(+36.78%)排在前兩位。

而近一個月，跌幅較深的是中設咨詢、同心傳動、中寰股份等，區間跌幅均在三成以上。

上述時段的區間成交量方面，凱添燃氣排在首位，累計成交量達1.52億股，同輝信息、森萱醫藥等其余5股區間成交量也超1億股。不過，常輔股份區間成交量僅368萬股，包括其在內，德源藥業、廣咨國際等共計10股區間成交量不足1000萬股。

區間成交額方面，龍頭貝特瑞領銜，首月成交額46.12億元，排在首位。吉林碳谷(31.93億元)、長虹能源(20.79億元)緊隨其后。整體來看，共16股區間成交額超10億元。

而常輔股份、方大股份、華維設計等7股區間成交額尚不足1億元。

值得關注的是，北交所反哺效應顯現，受其引領帶動，基礎層、創新層交投活躍度明顯改善。

數據顯示，改革消息宣布以來，三板成指、三板做市、創新成指累計漲跌幅分別為15.13%、34.79%、20.19%，北交所開市后，創新層基礎層日均成交總額較改革消息宣布前增長1.83倍。

北交所開市首月成交情況(WIND)

持續參與北交所投資的機構如何看待首月行情?

“新股第一天的暴漲超出了我們的預期，后續的調整其實是這些公司向價值回歸的一個過程，我們認為這是一件好事。”王軍國說，而71只平移股中，部分個股已在精選層積累了較大漲幅，回調也在預期之內。

王軍國提到，伴隨交易持續推進，新老股之間的界限逐漸模糊，目前已形成整體，未來的分化不會體現為新老分化，而更多的是投資者基于公司價值做出判斷，由此帶來個股市場表現分化。

“中間部分出現階段性行情，主要影響因素也是公司質地、投資價值。”他說。

投資者持續入場，開戶數超460萬

除上述市場表現之外，圍繞北交所，另一項被市場高度關注的是投資者參與度。

最新數據顯示，截至12月14日，北交所合格投資者開戶數超460萬戶，較改革消息宣布前增加約1.7倍。

機構投資者方面，北交所開市后，首批8只主題基金全部實現半日超募。與此同時，開市至今，機構研報密集發布、調研熱度高漲。

不過，據Choice顯示，首批8只北交所主題基金成立以來業績表現各不相同，截至12月14日，整體尚處于浮虧階段。

其中，易方達北交所精選兩年定開混合凈值跌幅0.2%左右，南方北交所精選兩年定開混合發起式凈值跌幅不足0.5%，但萬家北交所慧選兩年定開同期跌幅達到4%，業績列8只同類產品倒數第一，華夏、匯添富、廣發、嘉實、大成旗下北交所主題基金凈值區間跌幅也在1%～3%。

11月23日，8只北交所主題基金同日成立，合計募集資金上限40億元。對于短期內這樣的業績表現，某公募基金人士告訴記者，目前該類產品運作時間太短，基本上是按此前擬定策略操作，尚未有變化。

機構持續布局北交所相關業務

北交所開市以來，相關制度建設、審核受理等工作仍在持續推進。

據記者不完全統計，北京證監局11月23日發布北交所相關保薦規定，要求北交所擬上市公司輔導期原則上不少于三個月;證監會于11月26日發布修訂后的《監管規則適用指引——機構類第1號》，新規放開了保薦機構直接投資北交所上市公司的時點限制，即可以“先保薦、后直投”。

同時，北交所發審會審核結果相繼出爐，威博液壓、滬江材料“闖關”成功。這是北交所目前兩家按注冊制規定上市的公司。

北交所開市運行滿月后，投資機構又將如何布局?

從估值角度，安信證券研究中心總經理助理諸海濱稱，目前北交所估值仍低，當前北交所公司PE-TTM(滾動市盈率)整體為38倍，與科創板(62倍)以及創業板(89倍)的估值仍有較大差距，尤其“專精特新”等優質標的估值尚未體現。

王軍國表示，其所在機構持續關注北交所新股的戰略配售和二級市場投資機會。“一方面，是準備登陸北交所的公司，我們會重點布局;另一方面是通過二級市場基金去買一些。”他說。

“我們看到，近一個月里，也包括開市之前的一段時間，公告轉板的企業數量已經有明顯下降趨勢，這是一個信號。”楊淑娟提到。

“新三板市場有大量的中小型企業，我們在服務的企業也有準備去北交所的。當然，受限于一些條件和安排，上市也需要一定的時間。”她同時表示。

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