信托三季度大幅增加債券投資，房地產(chǎn)余額跌破2萬(wàn)億

資管新規(guī)過渡期臨近結(jié)束，信托行業(yè)“兩壓一降”成效明顯，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化。中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，截至今年三季度末，信托業(yè)受托管理的信托資產(chǎn)余額為20.44萬(wàn)億元，同比下降2%，較二季度末的20.64萬(wàn)億元環(huán)比下降0.94%，相比2017年四季度末26.25萬(wàn)億元的峰值已下降22.11%。

同期，融資類信托規(guī)模同比下降35.13%至3.86萬(wàn)億元，房企投資余額跌破2萬(wàn)億元，證券市場(chǎng)投資同比大增38.12%。近期有消息稱，多家信托公司再次收到監(jiān)管部門的壓降通知，要求完成年初制定的通道業(yè)務(wù)清理和融資類業(yè)務(wù)壓降計(jì)劃。“信托行業(yè)面臨資管新規(guī)過渡期即將結(jié)束和‘兩壓一降’嚴(yán)監(jiān)管的雙重壓力，行業(yè)轉(zhuǎn)型亟待取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。”中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)特約研究員周萍認(rèn)為，標(biāo)品信托是信托公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的重點(diǎn)領(lǐng)域，在政策的引導(dǎo)下，預(yù)計(jì)證券市場(chǎng)信托的規(guī)模和占比將持續(xù)提升。

“兩壓一降”成效明顯，房地產(chǎn)余額進(jìn)一步下降

自2018年資管新規(guī)發(fā)布以來(lái)，信托資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)壓降，疊加監(jiān)管部門對(duì)存續(xù)通道類業(yè)務(wù)和影子銀行風(fēng)險(xiǎn)突出的融資類業(yè)務(wù)、非標(biāo)資金池業(yè)務(wù)等壓降要求，整個(gè)信托行業(yè)面臨較大轉(zhuǎn)型壓力。而根據(jù)此前監(jiān)管部門確定的2021年壓降目標(biāo)，信托行業(yè)要在年底之前將融資類信托規(guī)模再降1萬(wàn)億元，違規(guī)的金融同業(yè)通道業(yè)務(wù)清零，風(fēng)險(xiǎn)處置3000億元以上，房地產(chǎn)規(guī)模不超過2020年末。今年二季度，信托資產(chǎn)規(guī)模首次出現(xiàn)小幅回升，三季度再次回落。

數(shù)據(jù)顯示，2017年四季度以來(lái)，以通道業(yè)務(wù)為主的單一資金信托規(guī)模及占比逐年下降，2021年至今的同比降幅超過20%。截至今年三季度末，單一資金信托規(guī)模為5.12萬(wàn)億元，同比下降26.04%，環(huán)比下降8.64%，占比也下降至25.04%;集合資金信托和管理財(cái)產(chǎn)信托規(guī)模、占比均有進(jìn)一步提升，前者最新規(guī)模為10.55萬(wàn)億元(同比增2.37%，環(huán)比增1.81%)，占比較二季度末略升至51.63%，后者規(guī)模為4.77萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)31.37%，環(huán)比增長(zhǎng)2.21%，占比提升至23.33%。周萍認(rèn)為，集合資金信托、管理財(cái)產(chǎn)信托規(guī)模保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，反映出信托公司在積極謀劃業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。

從信托功能來(lái)看，在監(jiān)管部門持續(xù)壓降背景下，融資類信托規(guī)模自2020年三季度以來(lái)快速回落，目前最新規(guī)模為3.86萬(wàn)億元，同比下降35.13%，環(huán)比下降6.57%，占比也進(jìn)一步下降為18.88%。事務(wù)管理類信托規(guī)模(8.55萬(wàn)億元)及占比(41.83%)仍居首位但持續(xù)下降，投資類信托呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，規(guī)模、占比已接近事務(wù)管理類信托。截至2021年三季度末，投資類信托規(guī)模增至8.03萬(wàn)億元，同比、環(huán)比分別增長(zhǎng)41.42%、5.19%，占比升至39.29%。

中信證券研究所副所長(zhǎng)明明表示，單一資金信托今年壓降趨勢(shì)明顯，而融資類信托與事務(wù)管理類信托作為主要的通道類業(yè)務(wù)，規(guī)模壓降成效同樣顯著，預(yù)計(jì)下半年壓降壓力不大，與上半年的壓降速度相比存在放緩空間。

值得注意的是，在“房住不炒”的政策定位下，有關(guān)部門對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的管控持續(xù)加碼，融資條件也不斷收緊，疊加房地產(chǎn)企業(yè)違約事件頻發(fā)，信托公司在房地產(chǎn)領(lǐng)域的資金投入持續(xù)收緊。自2019年三季度開始，信托在房地產(chǎn)領(lǐng)域的投資余額出現(xiàn)連續(xù)下滑，截至今年三季度末已經(jīng)跌破2萬(wàn)億元，僅剩1.95萬(wàn)億元，同比下降18.13%，環(huán)比下降6.30%，占比下降至12.42%。

明明表示，信托行業(yè)不良率的持續(xù)快速攀升和資金池模式是其主要隱患。一方面，信托業(yè)整體不良率自2018年起快速攀升，截至去年年末已經(jīng)達(dá)到5.41%;另一方面，部分信托公司通過高收益吸收資金建造資金池以償還需兌付資金、掩蓋不良資產(chǎn)。部分信托產(chǎn)品還借助通道類業(yè)務(wù)違規(guī)向房地產(chǎn)企業(yè)提供融資，與監(jiān)管目標(biāo)相悖，進(jìn)一步引發(fā)政策收緊。周萍也表示：“房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控升級(jí)有助于防范金融資源過度集中，避免由此帶來(lái)的資源浪費(fèi)和潛在系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)有助于信托公司將更多資金投入經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重點(diǎn)領(lǐng)域，更好地發(fā)揮信托服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的職能。”

據(jù)國(guó)盛證券統(tǒng)計(jì)，今年12月與明年上半年，分別有903億元和2921億元房地產(chǎn)信托產(chǎn)品到期，其中風(fēng)險(xiǎn)值得關(guān)注。

加速標(biāo)品轉(zhuǎn)型，股票、債券投資快速增長(zhǎng)

隨著資管新規(guī)過渡期即將結(jié)束，信托一邊壓縮通道業(yè)務(wù)、減少非標(biāo)投資，一邊加速布局標(biāo)準(zhǔn)化投資。

截至三季度末，資金信托規(guī)模為15.67萬(wàn)億元，同比下降9.04%，五大投資領(lǐng)域分別為：工商企業(yè)(29.02%)、證券市場(chǎng)(19.50%)、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)(12.52%)、房地產(chǎn)業(yè)(12.42%)、金融機(jī)構(gòu)(12.12%)。其中，證券市場(chǎng)的資金信托是唯一規(guī)模和占比處于上升通道的業(yè)務(wù)，其增長(zhǎng)主要源自投向股票和債券資金信托產(chǎn)品，尤其是債券方向產(chǎn)品同比大幅增長(zhǎng)。

具體來(lái)看，截至三季度末，投向證券市場(chǎng)的資金信托余額為3.06萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)38.12%，環(huán)比增長(zhǎng)9.22%，占比也有所提升。其中，投向股票、債券和基金的規(guī)模分別為0.65萬(wàn)億元、2.13萬(wàn)億元和0.28萬(wàn)億元，同比增速分別為6.54%、57.36%和10.75%，占比分別為4.12%、13.60%和1.78%。

周萍認(rèn)為，政策引導(dǎo)疊加資本市場(chǎng)深化改革帶來(lái)的標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)投資機(jī)會(huì)，預(yù)計(jì)證券市場(chǎng)信托的規(guī)模和占比將持續(xù)提升。“信托公司應(yīng)充分發(fā)揮信托資產(chǎn)的本源屬性，發(fā)展直接融資業(yè)務(wù)，促使金融市場(chǎng)投融資結(jié)構(gòu)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展結(jié)構(gòu)相匹配。”周萍表示。明明則在最新研報(bào)中表示，隨著融資類信托占比持續(xù)下降，投資類業(yè)務(wù)不斷回升，或?qū)⒊蔀樾磐泄镜闹饕鲩L(zhǎng)動(dòng)能。

此前第一財(cái)經(jīng)就注意到，今年以來(lái)，信托公司對(duì)主動(dòng)管理TOF(基金中的信托)/FOF(基金中的基金)業(yè)務(wù)的布局出現(xiàn)“井噴式”增長(zhǎng)。據(jù)用益信托研究院不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)新增的TOF規(guī)模逼近800億元，參與布局的信托公司有40家左右，較去年年末增加20多家，目前已有多家信托公司相關(guān)產(chǎn)品規(guī)模突破百億甚至200億元。有業(yè)內(nèi)人士表示，在高凈值客戶需求與銀行銷售渠道穩(wěn)定情況下，TOF/FOF業(yè)務(wù)還有很大市場(chǎng)空間。

相比之下，長(zhǎng)期占據(jù)資金信托投向首位的工商企業(yè)信托余額同比下降16.12%至4.55萬(wàn)億元，占比降至29.02%。而就在今年上半年，銀保監(jiān)會(huì)與財(cái)政部聯(lián)合發(fā)文要求規(guī)范融資業(yè)務(wù)，防止新增地方隱性債務(wù)，周萍認(rèn)為這對(duì)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托業(yè)務(wù)帶來(lái)較大影響，該業(yè)務(wù)在前三季度同比下降28.89%，余額為1.96萬(wàn)億元。

金融同業(yè)通道業(yè)務(wù)也是“兩壓一降”工作中的重點(diǎn)之一。截至今年三季度末，投向金融機(jī)構(gòu)的資金信托余額為1.90萬(wàn)億元，較2017年末的高點(diǎn)(4.11萬(wàn)億元)已壓縮過半，同比、環(huán)比降幅分別為11.68%、0.64%。周萍表示，這意味著資金空轉(zhuǎn)現(xiàn)象明顯減少，在提高金融效率的同時(shí)，有助于減少資金鏈條過長(zhǎng)隱匿的風(fēng)險(xiǎn)。

從轉(zhuǎn)型成效來(lái)看，信托公司持續(xù)壓縮營(yíng)業(yè)成本、提高經(jīng)營(yíng)質(zhì)效的效果逐步顯現(xiàn)。截至三季度末，信托公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)收入872.64億元，同比增長(zhǎng)3.69%，增速有所放緩，累計(jì)利潤(rùn)為556.76億元，增速較二季度略降1.50個(gè)百分點(diǎn)，但同比增速14.58%超過營(yíng)收增速(3.69%)近11個(gè)百分點(diǎn)。

標(biāo)簽： 房地產(chǎn)，余額，跌破