3.65萬億元發(fā)行收尾，明年專項債有何看點(diǎn)

在國務(wù)院催促下，地方政府新增專項債券(下稱“專項債”)發(fā)行即將收尾。

機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，截至11月30日，地方專項債發(fā)行規(guī)模約為3.3萬億元，占全年3.65萬億元限額比重約90%，市場預(yù)計12月將有3000多億元專項債待發(fā)行。

上周國務(wù)院常務(wù)會議要求，地方加快今年專項債剩余額度發(fā)行，做好支出管理，力爭在明年初形成更多實物工作量。

短短數(shù)年間專項債規(guī)模快速攀升至3萬億元臺階，成為地方拉動有效投資的重要資金來源，是對沖經(jīng)濟(jì)下行重要政策工具。國務(wù)院已在謀劃明年專項債工作，這包括額度、分配方案、投向、發(fā)債節(jié)奏等。

多位專家告訴第一財經(jīng)，明年專項債額度可能依然維持在3萬億元以上高位，體現(xiàn)政策連續(xù)性、穩(wěn)定性，但考慮到可持續(xù)性等因素，額度可能低于今年的3.65萬億元。專項債資金仍會重點(diǎn)支持交通、能源、市政、國家重大戰(zhàn)略項目等領(lǐng)域，并按照負(fù)面清單不得投向房地產(chǎn)、土地儲備等領(lǐng)域。明年專項債額度有望提前下達(dá)至地方，以便盡早發(fā)債擴(kuò)大投資，促進(jìn)消費(fèi)。

專家認(rèn)為，專項債資金仍會重點(diǎn)支持交通、能源、市政、國家重大戰(zhàn)略項目等領(lǐng)域。圖為新建福廈鐵路泉州灣跨海大橋全橋貫通

今年專項債發(fā)行收官

11月30日，江蘇、浙江、湖北等六省份發(fā)債1895億元，創(chuàng)11月單日最大發(fā)行規(guī)模，11月發(fā)債規(guī)模也超過地方此前披露的計劃，顯示地方發(fā)債確有提速。

不同于前兩年發(fā)債集中在上半年，今年發(fā)債集中在下半年，這跟今年上半年穩(wěn)增長壓力不大，且去年巨額專項債資金效應(yīng)部分在上半年體現(xiàn)有關(guān)。不過隨著經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，財政部要求地方力爭在11月底完成全年新增專項債發(fā)行任務(wù)。

中央財經(jīng)大學(xué)溫來成教授告訴第一財經(jīng)，今年專項債發(fā)行節(jié)奏前慢后快，體現(xiàn)了宏觀調(diào)控跨周期調(diào)節(jié)的特點(diǎn)。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)等，今年前11個月新增專項債券發(fā)行規(guī)模為33183億元，發(fā)行進(jìn)度提高至90%。按照全年36500億元限額估算，12月預(yù)計還剩3317億元待發(fā)。

目前遼寧、河南、海南等十多個省份已經(jīng)完成了全年發(fā)債任務(wù)。剩余未完成發(fā)債的省份，有部分已經(jīng)披露12月發(fā)債計劃。比如浙江計劃12月發(fā)行新增專項債506億元等。

隨著前述國務(wù)院催促地方加快發(fā)債，專家普遍預(yù)計地方12月加快完成發(fā)債任務(wù)，而這可以帶動明年經(jīng)濟(jì)增長。

國家金融與發(fā)展實驗室中國政府債務(wù)研究中心執(zhí)行主任吉富星告訴第一財經(jīng)，目前經(jīng)濟(jì)動能有所減弱，在面對新的經(jīng)濟(jì)下行壓力形勢下，通常債券資金在3個月內(nèi)支出完，就可以對今年年底及明年年初的投資形成拉動作用。

根據(jù)財政部數(shù)據(jù)，今年前10個月專項債平均發(fā)行期限為13.9年，平均發(fā)行利率為3.42%。中泰研究所數(shù)據(jù)顯示，11月新增專項債期限較上個月略有拉長，平均期限為17.9年。

目前專項債資金主要投向交通基礎(chǔ)設(shè)施、市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)領(lǐng)域重大項目，保障性安居工程、教育養(yǎng)老等社會事業(yè)重大項目，農(nóng)林水利、能源等項目。財政部曾公開表示，這對帶動擴(kuò)大有效投資、保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行發(fā)揮了重要作用。

明年專項債工作啟動

不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計在房地產(chǎn)投資、出口增長動能放緩，以及疫情等風(fēng)險下，明年中國經(jīng)濟(jì)依然面臨一定下行壓力。作為擴(kuò)大投資對沖經(jīng)濟(jì)下行壓力的重要工具，國務(wù)院正式部署了2022年專項債工作。

上述國務(wù)院常務(wù)會議要求各地梳理明年專項債項目和資金需求。而早在今年9月底，財政部、發(fā)改委就已經(jīng)發(fā)文要求各地做好項目儲備，申報2022年專項債項目。

10月份以來，不少地方密集啟動申報專項債項目，目前已有部分地方完成專項債申報工作。從2022年專項債申報項目要求來看，投向跟今年相同，依然是交通、市政、國家重大戰(zhàn)略項目等領(lǐng)域，且優(yōu)先支持納入國家或地方“十四五”規(guī)劃的重大項目，優(yōu)先支持在建項目。

上述會議還要求，統(tǒng)籌考慮各地實際和促進(jìn)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展要求，合理提出明年專項債額度和分配方案，加強(qiáng)重點(diǎn)領(lǐng)域建設(shè)，不“撒胡椒面”，研究依法依規(guī)按程序提前下達(dá)部分額度。

2015年，專項債額度僅1000億元，幾年間快速攀升至3.65萬億元，成為政府基建投資的重要資金來源之一。

目前官方已經(jīng)釋放明年將保持宏觀政策連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性的信號。基于此，不少專家認(rèn)為專項債規(guī)模依然會維持在3萬億元以上的高位。

不過目前地方政府債務(wù)率已經(jīng)逼近警戒線區(qū)間，為了控制債務(wù)風(fēng)險，專項債很難維持前期高增長。實際上今年專項債額度比去年有所降低。

財政部部長劉昆此前撰文表示，專項債務(wù)限額與政府性基金預(yù)算收入及項目收益相匹配。

今年受嚴(yán)格的樓市調(diào)控及房地產(chǎn)開發(fā)商資金緊張等影響，以土地收入為主的地方政府性基金收入增速快速下滑。而由于土地收入的滯后性，一些機(jī)構(gòu)預(yù)計明年地方土地收入會有所下滑。而土地收入是專項債償債重要資金來源，土地收入下滑制約專項債規(guī)模擴(kuò)張。

粵開證券研究院副院長羅志恒對第一財經(jīng)分析，預(yù)計明年新增專項債額度在3.2萬億元左右。不過考慮到今年四季度預(yù)計發(fā)行的1.4萬億元新增專項債，尚未全部用于年末形成實物工作量，將在明年初形成支出，明年實際可用的專項債資金并未減少。

另外，實踐中由于專項債收益下滑，在土地收入制約下，專項債規(guī)模過大不利于防風(fēng)險。包括財政部原部長樓繼偉等人都建議，未來要優(yōu)化地方債結(jié)構(gòu)，提高一般債占比，降低專項債占比。一些地方政府也建議擴(kuò)大一般債額度，降低專項債額度。

在明年專項債發(fā)行節(jié)奏方面，不少專家認(rèn)為，不同于今年，明年專項債發(fā)行將提前至年初，盡早發(fā)力穩(wěn)經(jīng)濟(jì)。

目前國務(wù)院已經(jīng)明確研究提前下達(dá)部分專項債額度。在全國人大常委會授權(quán)下，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，財政部可以將不超過明年專項債總額60%限額，在明年全國兩會前提前下達(dá)給地方，以讓地方盡早發(fā)債，充分發(fā)揮債券資金效應(yīng)。

2019年和2020年部分專項債額度均提前至前一年底下達(dá)，今年部分額度提前下達(dá)時間是3月初。目前不少分析師認(rèn)為，明年額度最早會在今年底提前下達(dá)。

今年財政部完善專項債監(jiān)管制度，比如公布專項債項目資金績效管理辦法，專項債資金投向領(lǐng)域禁止類項目清單、專項債用途調(diào)整操作指引、專項債穿透監(jiān)管工作方案等，以強(qiáng)化資金監(jiān)管，提高資金使用效率。

上述會議上，國務(wù)院強(qiáng)調(diào)專項債資金使用要注重實效，加強(qiáng)對投向等的審核和監(jiān)管，加強(qiáng)專項債資金審計監(jiān)督和全面核查。專家普遍預(yù)計，明年專項債監(jiān)管將更加嚴(yán)格。

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