美股持續(xù)暴跌背后的原因曝光 機(jī)構(gòu):黃金期貨價(jià)格漲近2% A股仍是當(dāng)下最好資產(chǎn)

歐美股市再遭重挫，美國三大股指跌幅均超3%，道指收跌近千點(diǎn)。歐股也全線走低，德國DAX指數(shù)跌1.51%。

與此同時(shí)，美債收益率全線走低。3月期美債收益率跌12.7個(gè)基點(diǎn)報(bào)0.625%，2年期美債收益率跌9.5個(gè)基點(diǎn)報(bào)0.609%，3年期美債收益率跌9.4個(gè)基點(diǎn)報(bào)0.632%，5年期美債收益率跌10.9個(gè)基點(diǎn)報(bào)0.681%，10年期美債收益率跌14.2個(gè)基點(diǎn)報(bào)0.917%，30年期美債收益率跌15.6個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.544%。

在此情況下，全球市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒再次升溫，黃金期貨價(jià)格漲近2%，創(chuàng)七年收盤新高。

而美元指數(shù)大跌0.82%，創(chuàng)今年以來新低，美元避險(xiǎn)作用暫未體現(xiàn)。

新冠疫情快速蔓延無疑是歐美股市持續(xù)下挫的直接原因。為應(yīng)對(duì)疫情沖擊，3月3日美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息50bp，但美股依然暴跌。

因“超級(jí)星期二”前，桑德斯民調(diào)支持率始終高于拜登，市場(chǎng)預(yù)期其將延續(xù)2月初選表現(xiàn)。然而拜登在“超級(jí)星期二”斬獲多數(shù)承諾代表選票，在市場(chǎng)擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)前景和疫情發(fā)展背景下，有力提振美股，美股周三出現(xiàn)大幅反彈。

但好景不長，昨日夜間美股三大股指再次暴跌逾3%。

方正證券指出，盡管大選與美股投資回報(bào)率并無明顯關(guān)聯(lián)，但可以確定的是，3月“超級(jí)星期二”和11月大選前，美股波動(dòng)率將出現(xiàn)顯著上升。

至于美股為何暴跌，多數(shù)投資者可能認(rèn)為是疫情對(duì)美國經(jīng)濟(jì)影響可能比實(shí)際情況要嚴(yán)重。光大證券指出，美股大幅下跌背后的根源還是美股處于估值偏貴的狀態(tài)。

光大證券表示，低利率環(huán)境促使大量美股公司通過舉債進(jìn)行股票回購，通過提升ROE的方式來推升股價(jià)，呈現(xiàn)明顯的“水牛”現(xiàn)象。一方面以股市市值占GDP的比重來衡量， 2月26日對(duì)應(yīng)的A股+港股市值占GDP比重為92.9%(歷史分位數(shù)56%)，大幅低于美股的172.4%(歷史分位數(shù)100%)，即美股估值處于歷史高位，A股則處于歷史的中等水平。另一方面，巴菲特的伯克希爾回購自家股票以及倉位較低，也是美股偏貴的佐證。

天風(fēng)證券則認(rèn)為，目前美股PE為17.4倍，與5年平均相當(dāng)，較前高19.6倍回落10%。在美聯(lián)儲(chǔ)降息、流動(dòng)性充裕的背景下，估值相對(duì)合理。但考慮美國基本面也受波及，EPS或?qū)⑾抡{(diào)，因此在全球疫情出現(xiàn)拐點(diǎn)前估值也難以提升。

東北證券指出，美股最近暴漲暴跌，處于高波動(dòng)率階段。其背后是對(duì)疫情的擔(dān)憂、大選的隱憂、非常規(guī)降息后政策空間和有效性的擔(dān)憂。因?yàn)椋坏┟绹策M(jìn)入負(fù)利率或接近負(fù)利率，將引發(fā)全球金融市場(chǎng)的大波動(dòng)。很多原先配置于美債作為儲(chǔ)備資產(chǎn)的投資者，就可能會(huì)尋找其他的大類配置方向，一般而言，對(duì)貴金屬會(huì)利好。

A股或再受考驗(yàn)

隔夜美股持續(xù)暴跌，對(duì)A股的擾動(dòng)不言而喻，但A股市場(chǎng)由國內(nèi)政策經(jīng)濟(jì)周期決定，海外市場(chǎng)波動(dòng)只對(duì)A股形成擾動(dòng)，而不決定A股趨勢(shì)。

光大證券認(rèn)為，海外市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)已逐漸暴露，2月份中國PMI超預(yù)期下行反映經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的風(fēng)險(xiǎn)開始逐漸出現(xiàn)，但只要過度寬松預(yù)期證偽以及滯脹加劇的風(fēng)險(xiǎn)并未暴露，海外市場(chǎng)波動(dòng)僅是短期的風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng)，不必持有悲觀的態(tài)度，外部擾動(dòng)若導(dǎo)致大幅下跌將是買進(jìn)的機(jī)會(huì)。

方正證券表示，目前海外市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)主要在于三方面，一是美國民主黨大選的風(fēng)險(xiǎn)，超級(jí)星期二落地之后，后續(xù)需要關(guān)注3月10日及之后的競(jìng)選日投票情況，二是疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響以及各國貨幣政策的對(duì)沖情況;三是疫情本身的發(fā)展，需關(guān)注美國、日本等大國以及疫情嚴(yán)重的國家如韓國、意大利確診病例的變化。國內(nèi)方面，美聯(lián)儲(chǔ)緊急降息之后，貨幣政策寬松的空間進(jìn)一步打開，3、4月份貨幣、財(cái)政、產(chǎn)業(yè)政策等都值得期待，總量政策相對(duì)積極，有助于改善經(jīng)濟(jì)預(yù)期和修復(fù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。

興業(yè)證券指出，全球資金從發(fā)達(dá)市場(chǎng)轉(zhuǎn)向新興市場(chǎng)配置過程中，全球最好的資產(chǎn)在中國，中國最好的資產(chǎn)在股市。

1、中國經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)健。經(jīng)過70年經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展，經(jīng)濟(jì)總量躍居全球第二，占全球經(jīng)濟(jì)份額約為20%，在新興市場(chǎng)中，中國經(jīng)濟(jì)總量也成為了領(lǐng)頭羊。

2、從金融開放和制度來看，在過去幾年時(shí)間里，人民幣加入SDR、陸股通、納入MSCI、債券通……第二輪開放的紅利在于金融市場(chǎng)，資本賬戶開放已經(jīng)出發(fā)。這也使得海外投資中國市場(chǎng)，從投資無門到大門敞開。

3、中國經(jīng)濟(jì)體量比重大，股市外資配置比例低。考慮到GDP在全球占比20%，現(xiàn)在全球資金配置中國的比例還是比較低的。

4、中國股市波動(dòng)性下降，未來夏普比率提升。宏觀經(jīng)濟(jì)從生產(chǎn)周期型轉(zhuǎn)向消費(fèi)服務(wù)型，經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)率在下降;政策波動(dòng)性下降;經(jīng)歷供給側(cè)改革后，龍頭公司熨平行業(yè)周期的能力是在顯著增強(qiáng)的;從投資者結(jié)構(gòu)來看，機(jī)構(gòu)化特征使得股票波動(dòng)率是在下降的。

5、新《證券法》實(shí)施，股市制度越來越健全和完善。經(jīng)歷30年發(fā)展，中國股市注冊(cè)制、再融資制度、回購制度、分紅制度、退市制度、對(duì)外開放制度等逐漸完善。

6、我們處在新一輪科技創(chuàng)新周期中，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)較多。經(jīng)過70年發(fā)展，我們正在從“投資驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)向“創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)”，新一輪創(chuàng)新周期所需的人力、財(cái)力、物力東風(fēng)俱備;政策層面對(duì)科技成長政策催化也不斷。

7、中國股市與其他金融市場(chǎng)相關(guān)系數(shù)低，配置中國是優(yōu)選項(xiàng)。中國和全球金融市場(chǎng)，尤其是和美國市場(chǎng)的相關(guān)系數(shù)最小。在區(qū)域配置的組合里面，增加了一份和原來所有資產(chǎn)相關(guān)系數(shù)都非常低的資產(chǎn)，收益率不變的情況下，協(xié)方差更小，夏普比例應(yīng)該提升的。

8、全球負(fù)利率，西水東進(jìn)，中國資產(chǎn)受青睞。全球進(jìn)入負(fù)利率、“資產(chǎn)荒”時(shí)期，中國相對(duì)性價(jià)比和配置價(jià)值凸顯，西水東進(jìn)，中國資產(chǎn)受到青睞。

標(biāo)簽： 美股持續(xù)暴跌 原因