市場避險情緒高漲 金油比價上破26桶/盎司

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在歐美銀行業流動性風險頻發背景下，資本市場恐慌情緒不斷升溫，買金成了近期投資者的“重頭戲”，金價隨之不斷攀升，而以原油為代表的風險資產則普遍承壓。業內人士認為，出于避險情緒需求，貴金屬價格拉漲、油價大跌，系統性風險預警指標——金油比價攀升至歷史高點。隨著市場情緒逐步修復，金價有望回調、油價或將回升至成本支撐之上，屆時金油比價也將回歸均值。

截至上周五收盤，COMX黃金主力合約大幅走高，周內累計漲幅近7%，報收1993.7美元/盎司，逼近2000美元/盎司關口，創近一年新高；國內金價跟漲，上周五連漲，累計漲幅近4%。

“近期的流動性風險主要是硅谷銀行以及瑞信爆雷事件引發市場對于銀行危機甚至金融危機的擔憂。”金瑞期貨貴金屬分析師龔鳴表示，在高利率環境下，銀行短存長貸賺利差的傳統經營模式受到一定沖擊，考慮到銀行業高杠桿的經營屬性，加大了歐美銀行業的經營風險。在這樣的背景下，硅谷銀行以及瑞信的風險集中暴露出來。疊加美國消費等經濟數據韌性減弱，市場風險偏好迅速惡化，出于避險情緒需求，貴金屬價格快速拉漲。

上周國際油價三連跌。WTI原油自2021年12月20日以來首次跌破70美元/桶，周內累計跌幅超10%；布倫特原油下破80美元/桶關口，累計跌超9%。國內油價四連陰，累計跌幅超8%。

“原油作為風險資產，此輪油價大跌更多是情緒性的釋放。”華安期貨能化高級分析師安然表示，在經歷了小規模銀行——硅谷銀行倒閉后，瑞信事件讓市場擔憂2008年次貸危機或將重演。“造成油價暴跌的另一個原因，是4月美油期權即將到期。”安然稱，在國際油市流動性不斷流失的背景下，末日期權（距離到期日15天以內的期權）受到投資者追捧，在到期日前市場容易發生極端行情。

在商品市場中，金油比價被視為系統性風險預警指標。近期，這一數值迅速上破去年11月以來20桶/盎司至23桶/盎司的波動區間，攀升至26桶/盎司以上。

“金油比快速拉升，意味著恐慌情緒在打壓商品市場中風險資產的同時推升了避險投資需求。”中金公司郭朝輝認為，展望后市，黃金方面，若風險事件不再進一步發酵，隨著市場情緒恢復，金價或將回調；原油方面，回歸基本面來看，若宏觀利空風險不超預期演進，預計油價有望回升至成本支撐之上。“在市場情緒修復后，金油比價或可實現均值回歸”。

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