新規立竿見影 逾50家上市公司股東終止減持計劃

（原標題：新規立竿見影 逾50家上市公司股東終止減持計劃）

(資料圖片)

證券時報記者 王小偉

減持迎來嚴監管，破發、破凈、分紅情況成為限制上市公司控股股東、實際控制人減持的“三條紅線”。這使不少A股上市公司控股股東或重要股東的減持計劃生變。據證券時報記者統計，新規推出僅兩天，已有至少54家上市公司的重要股東提前終止了減持計劃。

與此同時，越來越多公司通過承諾不減持，表達對自家公司的看好，并回應監管要求。另一方面，也有少數公司控股股東、實際控制人依然處于減持期間，雖然可能觸碰了相關要求的紅線，但是截至記者發稿，暫告緘默。

有被訪者認為，監管對于減持的進一步規范，是資本市場從偏重企業融資側轉向投資者側的重要一步。這個過程不僅會牽涉到很多主體的資金規劃，還可能在IPO、股權質押等其他領域帶來漣漪外溢。

一箭雙雕

8月27日下午，證監會進一步規范股份減持行為，上市公司存在破發、破凈情形，或者最近三年未進行現金分紅、累計現金分紅金額低于最近三年年均凈利潤30%的，控股股東、實際控制人不得通過二級市場減持本公司股份。

8月28日晚間，大智慧、引力傳媒、乾景園林、中源家居、哈森股份、永鼎股份等13家上市公司發布股東提前終止減持的公告，8月29日晚間又有康希諾、得潤電子、永悅科技、翰宇藥業、中微公司、高偉達等至少41家上市公司的重要股東宣布提前終止減持計劃。

多家公司公告中明確提及，股東提前終止減持計劃，是根據《證監會進一步規范股份減持行為》的相關要求，并結合目前市場行情走勢，基于對公司價值的合理判斷和對公司持續穩定發展的信心。

華北地區某家上市公司董秘表示，將減持新規視為資本市場從側重于服務企業融資，到以投資者為中心轉變的重要一步，可以實現緩和減持壓力與提升分紅水平的“一箭雙雕”。

“尤其對于高研發的創新型企業或者高投入的重資產類企業而言，新規明顯有利于實體企業堅持長期主義。” 前述董秘表示，這與進一步吸引增量長線資金入市，實現產業發展與資金投資的良性循環，是適配的。

分紅紅線已經成為攔在不少控股股東和實控人減持之路上的閥門。包括東旭光電等多家公司，連踩減持“三條紅線”。這意味著，這些公司控股股東要想解決變現或自身流動性問題，需要另找出路。雖然市場在穩步擴容，但市場普遍認為，下半年A股減持規模有望銳減。

值得注意的是，大宗交易、協議轉讓等減持方式暫沒有納入本輪規范，此類案例是否會增加，值得市場關注。

反饋分化

面對破發、破凈和分紅 “三條紅線”，上市公司對減持新規的回應和反饋趨于分化。

一方面，越來越多公司控股股東、實際控制人及一致行動人迅速加入提前終止減持計劃的大軍。部分提前終止減持的主體，不是控股股東或實控人，而是實控人的一致行動人。興圖新科5%以上股東興圖投資原本計劃通過集中競價方式減持不超過147.2萬股股份，但是決定終止上述減持計劃。興圖投資與公司控股股東、實際控制人程家明先生為一致行動人。

另外，終止減持計劃主體已經超出了監管新規定中明確的范疇，部分高管也積極入列。典型是中科軟，公司高級管理人員張志華、王欣、蔡宏原本分別計劃以集中競價及大宗交易方式減持公司股份合計不超過總股本的0.1794%、0.1307%、0.1237%。6月29日，這些高管結合市場情況等因素決定終止本次減持計劃。

承諾不減持的大軍也在同步擴圍，近日來，鐵嶺新城、道明光學、昌紅科技等公司均發布了控股股東、實際控制人承諾未來特期限內不減持公司股份的公告，這些承諾方中，既有原本就是大股東的，也有通過收購成為控股股東的，他們給自己設定的承諾最長期限長達36個月。

市場認為，一方面是終止減持、承諾不減持，另一方面增持、回購大軍也仍在擴容，這些都在為整個資本市場積蓄力量。

但與此同時，也有一些大股東正處于減持期間并疑似“碰線”公司暫時緘默。典型代表為拓維信息，公司在近三年間未進行現金分紅的條件下，控股股東正處于減持途中。7月26日，公司發布控股股東,實際控制人股份減持計劃的預披露公告，李新宇計劃在6個月內以集中競價方式，減持公司股份不超過1253萬股，占總股本的1%。減持原因為個人資金需求。后續減持會否受限，值得關注。

漣漪或外溢

有數據顯示，2021年以來，A股市場來自大股東及董監高的減持金額達1.6萬億元。有些減持資金用途是個人資金需求，也有的將減持資金借給上市公司，還有些是進行產業投資。其間所穿插的借離婚減持、借概念炒高估值減持、清倉減持等行為，被市場廣泛關注或詬病。

對于部分績差股、缺乏持續成長性、業績和估值下行的公司來說，控股股東或實控人方面的二級市場減持通道已經變得相對狹窄。他們的變現方式會有何新選擇，也成為市場關注的新話題。

前述董秘認為，在解決資金需求的諸多通道中，未來不排除部分公司控股股東或實控人通過股權質押、融券+大宗交易等方式進行變現的可能。此外，未來協議轉讓及大宗交易市場如何變化，也值得關注。

也有投行人士表示，減持新規雖然主要指向控股股東實控人減持，但因為與凈資產、發行價、分紅等因素實現關聯，或許會帶來外溢影響。“以IPO為例，在特定階段內，部分公司存在高發行價、高市盈率、高募集資金額現象，一定比例的公司上市后因為成長性不足而可能觸碰紅線，這會改變發行人和保薦商對高價發行的過度追捧。”該人士表示。

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