天風證券：給予大博醫療增持評級_今日最新

(資料圖片僅供參考)

天風證券股份有限公司楊松,張雪近期對大博醫療進行研究并發布了研究報告《營業收入短期承壓，關節類產品表現亮眼》，本報告對大博醫療給出增持評級，當前股價為33.27元。

大博醫療(002901)
事件:
2023年4月29日，公司同時發布2022年年報和2023年一季度報。2022年實現營業收入14.34億元，同比降低28.09%，歸母凈利潤0.92億元，同比降低86.30%，扣非歸母凈利潤0.91億元，同比降低85.24%。2023年Q1實現營業收入3.91億元，同比降低9.21%，歸母凈利潤0.58億元，同比降低47.81%，扣非歸母凈利潤0.47億元，同比降低51.11%。
點評:
創傷類產品暫遇挑戰，微創外科、關節類增長迅速
2022年公司整體業務收入略有下降，其中創傷類產品共實現銷售收入5.42億元，同比降低51.89%；脊柱類產品實現銷售收入4.72億元，同比降低16.50%，主要系醫用耗材集采降價所致。微創和關節類產品強勁增長，其中微創外科類產品2022年實現銷售收入1.92億元，同比增加28.05%；關節類產品實現銷售收入0.59億元，同比增加173.25%。未來公司將積極應對集采帶來的行業變化，持續鞏固在骨科耗材領域的優勢，抓住集采帶來的機遇，有望通過中標帶量采購提升公司產品的市場占有率。
Q1費用率波動，持續增加研發投入
2023年Q1費用率略有波動。其中財務費用率為-1.91%，同比下降0.74pct，主要系存款利息增加所致；研發費用率為16.11%，同比上升5.15pct，主要系研發人員增加薪酬及研發投入增加所致。公司致力于醫用高值耗材的研發，截至2022年底，公司共有300個批次的注冊證在申請中，新增取得二類及三類注冊證共97個，取得證書的專利536項，部分產品通過了美國FDA、歐盟CE認證許可，進一步增強了公司的綜合競爭力。
優化產業布局，積極拓寬融資渠道
公司致力于醫用高值耗材的創新。在鞏固骨科植入耗材領域領先優勢的基礎上，公司積極拓展完善新產品線，持續推動口腔種植體生產線建設，培育新的利潤增長點。除此之外，公司充分利用上市公司平臺，積極拓寬融資渠道。2022年公司非公開發行項目發行完畢，募集資金總額為4.96億元，將用于骨科植入性耗材產線擴建項目、口腔種植體生產線建設項目及補充流動資金，有利于擴大公司骨科植入性高值耗材的生產產能。
盈利預測：我們預計公司2023-2025年營業收入分別為18.63/24.15/30.30億元（2023/2024前值分別為32.37/42.04億元），下調原因為創傷集采對業績造成一定影響，歸母凈利潤分別為3.60/5.02/6.58億元（2023/2024前值分別為12.86/16.53億元），下調為“增持”評級。
風險提示：研發進度不及預期、銷售推廣不及預期、核心產品在帶量采購中未中標的風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，國泰君安丁丹研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為59.92%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利1.9億，根據現價換算的預測PE為72.5。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級2家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為46.03。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，大博醫療（002901）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力優秀，營收成長性較差。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅、存貨/營收率增幅。該股好公司指標3星，好價格指標2.5星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標簽：