盛航股份事件點評報告：擬購入內貿、外貿化學品船各3艘，奠基業績放量

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（以下內容從浙商證券《盛航股份事件點評報告：擬購入內貿、外貿化學品船各3艘，奠基業績放量》研報附件原文摘錄）

盛航股份(001205)
盛航股份發布擬向豐海船運購置化學品船等關聯交易事項的公告，計劃以5億元向豐海海運購置內貿化學品船、外貿化學品船各3艘，預計內貿化學品船隊新增運力2.11萬噸，外貿化學品船隊新增運力4.34萬噸。本次購置船舶計劃于6月末或7月末前交付，若順利投產，預計2023年貢獻歸母凈利潤約0.31億元，2024年貢獻歸母凈利潤約0.65億元。
事件：公司發布擬向豐海船運購置化學品船等關聯交易事項的公告，計劃向豐海海運購置3艘內貿化學品船、3艘外貿化學品船，協商總價5.04億元。
內外貿雙路擴張，奠基業績放量
公司以化學品航運為核心業務，在近年國產替代促進行業需求穩健增長的背景下，新增運力投產持續帶動業務規模擴張。受益于行業供需緊平衡持續，公司作為行業頭部企業，運力擴張節奏領先，疊加客戶認可度逐步改善，預計持續強化競爭力。
本次計劃購置船舶情況：
豐海23：內貿化學品船，參考載貨量0.81萬噸，6月30日前交付；
豐海26：內貿化學品船，參考載貨量0.65萬噸，7月31日前交付；
豐海27：內貿化學品船，參考載貨量0.65萬噸，7月31日前交付；
豐海13：外貿化學品船，參考載貨量0.81萬噸，7月31日前交付；
豐海15：外貿化學品船，參考載貨量0.81萬噸，6月30日前交付；
豐海33：外貿化學品船，參考載貨量2.72萬噸，6月30日前交付。
根據公司2022年年報，截至2022年末，公司內貿化學品船隊合計24艘，運力15.05萬噸；外貿化學品船隊合計2艘，運力1.34萬噸。本次計劃購置船舶落地后，預計內貿化學品船隊運力新增2.11萬噸，較2022年末增長14%；外貿化學品船隊運力新增4.34萬噸，較2022年末增長324%。
利潤測算：假設上述船舶均于計劃日期交付并順利投產，基于公司歷史船舶業績貢獻能力測算，預計2023年合計貢獻歸母凈利潤約0.31億元，約占2022年全年歸母凈利潤18%；預計2024年合計貢獻凈利潤約0.65億元，約占2022年全年歸母凈利潤38%。
盈利預測與估值
盛航股份得益于客戶資源、獲批能力突出，疊加經營持續改善，行業供需緊平衡的背景下盈利成長性強勁。考慮到收購未完成，暫不考慮本次收購的影響，預計2023-2025公司歸母凈利潤分別實現2.41、3.11、3.80億元，對應現股價PE分別為15.2、11.8、9.7倍。維持“增持”評級。
風險提示
危化品航運需求不及預期；運力增長不及預期；經營優化不及預期。

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