視訊！華安證券：給予艾隆科技買(mǎi)入評(píng)級(jí)

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華安證券股份有限公司譚國(guó)超,李昌幸近期對(duì)艾隆科技進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《受益于醫(yī)療新基建，公司業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)》，本報(bào)告對(duì)艾隆科技給出買(mǎi)入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為45.43元。

艾隆科技(688329)
事件：
公司發(fā)布2022年三季度報(bào)告，2022年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.02億元，同比+45.64%；歸母凈利潤(rùn)0.61億元，同比+53.33%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.55億元，同比+50.02%。
分析點(diǎn)評(píng)
單季度收入高增長(zhǎng)，費(fèi)用端控制顯著
單季度來(lái)看，公司2022Q3收入為1.36億元，同比+76.86%；歸母凈利潤(rùn)為0.31億元，同比+45.39%；扣非歸母凈利潤(rùn)為0.29億元，同比+40.60%。
前三季度公司整體毛利率為54.74%，同比-5.33個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)與成本提升有關(guān)。期間費(fèi)用率33.68%，同比-9.87個(gè)百分點(diǎn)；其中銷(xiāo)售費(fèi)用率14.04%，同比-3.98個(gè)百分點(diǎn)；管理費(fèi)用率18.90%，同比-8.24個(gè)百分點(diǎn)；財(cái)務(wù)費(fèi)用率0.74%，同比+2.34個(gè)百分點(diǎn)；經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為0.61億元，同比+437.86%，主要系公司加強(qiáng)了應(yīng)收賬款管理，新增訂單收到預(yù)付款所致。
合同負(fù)債持續(xù)增加，全年?duì)I收可期
公司產(chǎn)品終端用戶(hù)主要為各級(jí)醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)。受預(yù)決算周期、節(jié)假日、新醫(yī)院開(kāi)業(yè)時(shí)間、結(jié)算習(xí)慣等因素影響，公司客戶(hù)通常從每年第二季度開(kāi)始實(shí)施采購(gòu)計(jì)劃。2022前三季度公司合同負(fù)債為1.63億元，相較于2022H1的1.47億元依有所增長(zhǎng)。在Q3收入高增長(zhǎng)情況下合同負(fù)債持續(xù)增加可以看出訂單增速更快?？紤]到生產(chǎn)周期和交貨驗(yàn)收情況，全年及明年?duì)I收值得期待。
行業(yè)景氣度提升下公司競(jìng)爭(zhēng)力提升，員工股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃穩(wěn)步推進(jìn)中。
國(guó)內(nèi)疫情防控進(jìn)入新常態(tài)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中求進(jìn)，醫(yī)療新基建帶來(lái)的智能化系統(tǒng)建設(shè)的需求不斷增加，行業(yè)景氣度持續(xù)提升。公司圍繞“美好醫(yī)院建設(shè)”的宗旨，投資設(shè)立美好醫(yī)院建設(shè)創(chuàng)新研究中心，不斷拓展產(chǎn)品線(xiàn)與應(yīng)用場(chǎng)景。不斷通過(guò)自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的科技創(chuàng)新不斷增強(qiáng)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，截止半年報(bào)，公司已申請(qǐng)專(zhuān)利853項(xiàng)，已獲得專(zhuān)利399項(xiàng)。在員工激勵(lì)方面，公司基于對(duì)未來(lái)發(fā)展的信心和公司價(jià)值的認(rèn)可，建立和完善公司長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制，充分調(diào)動(dòng)公司員工的積極性，有效將股東利益、公司利益和員工個(gè)人利益緊密結(jié)合，促進(jìn)公司健康可持續(xù)發(fā)展，公司于2022年4月30日發(fā)布了《艾隆科技關(guān)于以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)公司股份方案的公告》，回購(gòu)的股份將用于員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)。截止2022年7月31日，公司已回購(gòu)股票416,121股。
投資建議
行業(yè)景氣度持續(xù)提升下，艾隆科技作為中國(guó)新型智能醫(yī)療企業(yè)的典范，充分享受行業(yè)發(fā)展紅利。我們維持此前預(yù)測(cè)，我們預(yù)計(jì)公司2022~2024年收入分別5.5/7.5/10.3億元，分別同比增長(zhǎng)42.3%/36.1%/36.5%，歸母凈利潤(rùn)分別為1.3/1.8/2.4億元，分別同比增長(zhǎng)35.0%/35.7%/35.5%，對(duì)應(yīng)估值為25X/19X/14X。我們看好公司未來(lái)長(zhǎng)期發(fā)展，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
市場(chǎng)開(kāi)拓不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；應(yīng)收賬款管理風(fēng)險(xiǎn)；毛利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；新型冠狀病毒肺炎疫情影響風(fēng)險(xiǎn)。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，中泰證券曾明研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)98.42%，其預(yù)測(cè)2022年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利1.31億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為24.76。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有4家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)4家。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，艾隆科技（688329）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河較差，盈利能力良好，營(yíng)收成長(zhǎng)性良好。財(cái)務(wù)相對(duì)健康，須關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)3星，好價(jià)格指標(biāo)2.5星，綜合指標(biāo)2.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標(biāo)簽： 華安證券