世界看點：信達證券：給予旭升股份買入評級

【資料圖】

信達證券股份有限公司武浩,陸嘉敏,曾一赟近期對旭升股份進行研究并發布了研究報告《三季度業績大超預期，深化一體化壓鑄布局》，本報告對旭升股份給出買入評級，當前股價為35.4元。

旭升股份(603305)
事件：
公司公布2022年三季報，前三季度累計營業收入32.65億，同比增長62.26%，歸母凈利潤4.85億，同比增長46.24%。第三季度實現營業總收入12.71億，同比增長58.79%，環比增長26.92%，實現歸母凈利潤2.1億，同比增長74.06%，環比增長36.00%。Q3業績超預期增長。
10月30日，公司發布公告獲取國內新能源車客戶定點項目6個，生命周期為4-5年，公司預計年銷售總金額約人民幣2.6億元，生命周期總銷售金額約人民幣10.8億元，此次定點項目預計在2022年第四季度至2023年第一季度逐步開始量產。
公司與科佳（長興）模架制造有限公司簽訂戰略合作協議，在新能源汽車的大型一體化車身結構件、一體化鑄造電池盒箱體等產品的模具開發和工藝應用領域建立戰略合作關系。
點評：
新能源車需求高增疊加原材料成本下降，公司Q3業績超預期增長。收入方面，新能源車行業需求Q3回升，Q2轉入Q3銷量同比環比皆大幅提升，2022Q3新能源車銷量197萬輛，同比增長107%，環比增長46%。下游需求回暖促進公司汽車零部件主營業務的快速增長。成本方面，公司主要原材料為鋁材，2022Q3鋁材價格大幅下降，使得公司成本端壓力環節，毛利率顯著改善，2022Q3毛利率為25.57%，環比提升2.96pct。凈利方面，整體維持較低水平，Q3銷售費用率環比上漲0.28pct，管理/研發費用率分別環比下降0.25pct/0.68pct，整體Q3凈利率為16.53%，環比提升1.11pct。
再獲新能源車項目定點，為明年成長增強確定性。公司與國內新能源車頭部企業合作持續推進，加上此次項目定點今年累計項目定點14個，對應年銷售額8.6億。從行業看，Q4處于新能源車需求上行周期，需求向好帶動公司業績保持高增；從公司看，原有業務受益行業景氣上行，近期公司簽署的新能源車、戶儲產品、鋁瓶產品定點都將于四季度開始逐步量產。我們認為公司Q4業績有望超市場預期增長。
戰略合作科佳模架公司，深化布局大型一體化壓鑄。大型一體化壓鑄的技術難點之一是大型一體壓鑄模具的生產，公司具有自主模具開發能力，而模架是模具生產中需要外購的產品。公司戰略合作科佳模架公司后，模架供應得到保障，并共同開發大型一體壓鑄模具，深化布局一體壓鑄，快速切入核心客戶。
盈利預測與投資評級：我們預計公司2022-2024年營收分別是46.0、75.8、106.9億元，同比增長52.2%、64.8%、41.0%；歸母凈利潤分別是6.6、11.1、16.2億元，同比增長58.6%、68.9%和46.5%，維持“買入”評級。
風險因素：汽車銷量不及預期風險、汽車輕量化政策落地不及預期風險、行業競爭加劇風險、原材料價格波動風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中信證券宋韶靈研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達95.78%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利6.09億，根據現價換算的預測PE為26.03。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有16家機構給出評級，買入評級14家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為52.84。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，旭升股份（603305）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性良好。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：有息資產負債率、應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標3星，好價格指標2.5星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標簽： 信達證券