世界看點：信達證券：給予旭升股份買入評級

【資料圖】

信達證券股份有限公司武浩,陸嘉敏,曾一赟近期對旭升股份進行研究并發(fā)布了研究報告《三季度業(yè)績大超預期，深化一體化壓鑄布局》，本報告對旭升股份給出買入評級，當前股價為35.4元。

旭升股份(603305)
事件：
公司公布2022年三季報，前三季度累計營業(yè)收入32.65億，同比增長62.26%，歸母凈利潤4.85億，同比增長46.24%。第三季度實現營業(yè)總收入12.71億，同比增長58.79%，環(huán)比增長26.92%，實現歸母凈利潤2.1億，同比增長74.06%，環(huán)比增長36.00%。Q3業(yè)績超預期增長。
10月30日，公司發(fā)布公告獲取國內新能源車客戶定點項目6個，生命周期為4-5年，公司預計年銷售總金額約人民幣2.6億元，生命周期總銷售金額約人民幣10.8億元，此次定點項目預計在2022年第四季度至2023年第一季度逐步開始量產。
公司與科佳（長興）模架制造有限公司簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，在新能源汽車的大型一體化車身結構件、一體化鑄造電池盒箱體等產品的模具開發(fā)和工藝應用領域建立戰(zhàn)略合作關系。
點評：
新能源車需求高增疊加原材料成本下降，公司Q3業(yè)績超預期增長。收入方面，新能源車行業(yè)需求Q3回升，Q2轉入Q3銷量同比環(huán)比皆大幅提升，2022Q3新能源車銷量197萬輛，同比增長107%，環(huán)比增長46%。下游需求回暖促進公司汽車零部件主營業(yè)務的快速增長。成本方面，公司主要原材料為鋁材，2022Q3鋁材價格大幅下降，使得公司成本端壓力環(huán)節(jié)，毛利率顯著改善，2022Q3毛利率為25.57%，環(huán)比提升2.96pct。凈利方面，整體維持較低水平，Q3銷售費用率環(huán)比上漲0.28pct，管理/研發(fā)費用率分別環(huán)比下降0.25pct/0.68pct，整體Q3凈利率為16.53%，環(huán)比提升1.11pct。
再獲新能源車項目定點，為明年成長增強確定性。公司與國內新能源車頭部企業(yè)合作持續(xù)推進，加上此次項目定點今年累計項目定點14個，對應年銷售額8.6億。從行業(yè)看，Q4處于新能源車需求上行周期，需求向好帶動公司業(yè)績保持高增；從公司看，原有業(yè)務受益行業(yè)景氣上行，近期公司簽署的新能源車、戶儲產品、鋁瓶產品定點都將于四季度開始逐步量產。我們認為公司Q4業(yè)績有望超市場預期增長。
戰(zhàn)略合作科佳模架公司，深化布局大型一體化壓鑄。大型一體化壓鑄的技術難點之一是大型一體壓鑄模具的生產，公司具有自主模具開發(fā)能力，而模架是模具生產中需要外購的產品。公司戰(zhàn)略合作科佳模架公司后，模架供應得到保障，并共同開發(fā)大型一體壓鑄模具，深化布局一體壓鑄，快速切入核心客戶。
盈利預測與投資評級：我們預計公司2022-2024年營收分別是46.0、75.8、106.9億元，同比增長52.2%、64.8%、41.0%；歸母凈利潤分別是6.6、11.1、16.2億元，同比增長58.6%、68.9%和46.5%，維持“買入”評級。
風險因素：汽車銷量不及預期風險、汽車輕量化政策落地不及預期風險、行業(yè)競爭加劇風險、原材料價格波動風險。

證券之星數據中心根據近三年發(fā)布的研報數據計算，中信證券宋韶靈研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達95.78%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利6.09億，根據現價換算的預測PE為26.03。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有16家機構給出評級，買入評級14家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為52.84。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，旭升股份（603305）行業(yè)內競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性良好。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：有息資產負債率、應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標3星，好價格指標2.5星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標簽： 信達證券