當(dāng)前簡訊:中郵證券：給予興通股份買入評級

(相關(guān)資料圖)

中郵證券有限責(zé)任公司魏大朋,段利強(qiáng)近期對興通股份進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《Q3經(jīng)營穩(wěn)健，運力持續(xù)擴(kuò)張成長可期》，本報告對興通股份給出買入評級，當(dāng)前股價為33.4元。

興通股份(603209)
事件
興通股份發(fā)布2022年第三季度報告。2022年前三季度，公司營業(yè)收入5.6億元，同比增長33.2%，歸母凈利潤1.57億元，同比增長4.26%。其中。2022Q3營業(yè)收入1.8億元，同比增長29.62%，歸母凈利潤0.54億元，同比增長15.67%，公司實現(xiàn)穩(wěn)定增長。
核心觀點：
營收延續(xù)高增長，毛利率維持高水平。2022Q3營收仍維持同比高增長，實現(xiàn)營收1.80億元，同比增長29.62%，與自有船舶投運毛利率持續(xù)提升有關(guān)。公司主要通過大型化、高端化、年輕化的優(yōu)質(zhì)船舶，以及持續(xù)優(yōu)化航線、提高重載率等因素維持高毛利率。不同船東的船隊結(jié)構(gòu)、客戶結(jié)構(gòu)和航線布局均有所不同，各自有所側(cè)重，在競爭上也有所差異，公司與下游煉化企業(yè)形成了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，年度COA包運合同及期租合同占比在80%以上，為公司經(jīng)營提供了穩(wěn)定的業(yè)務(wù)來源，運價保持基本穩(wěn)定。近年來隨著下游新增煉化產(chǎn)能的密集投產(chǎn)，帶來的是基礎(chǔ)化工國產(chǎn)替代增速期，總體運輸需求仍呈上升趨勢。我們預(yù)計公司盈利能力將持續(xù)改善。
持續(xù)擴(kuò)充運力規(guī)模，夯實運營底盤。公司在營船舶18艘，總運力20.03萬截重噸。此外，2022年7月30日，公司與招商局金陵鼎衡船舶(揚州)有限公司簽訂建造一艘7490噸不銹鋼化學(xué)品/成品油船的建造合同。9月20日，公司向東莞市豐海海運有限公司購買其名下內(nèi)貿(mào)化學(xué)品船舶“豐海32”。公司在建及已購買暫未交付的船舶為5艘共計9.16萬截重噸，其中2艘合計3.9萬載重噸內(nèi)貿(mào)船舶將于10月份投入運營。公司還將積極尋求國際國內(nèi)存量市場的投資并購機(jī)會，通過購買二手船或股權(quán)投資的方式擴(kuò)充公司整體運力規(guī)模。有利于優(yōu)化公司船舶結(jié)構(gòu)，保障公司運力規(guī)模優(yōu)勢，提升公司整體運營管理能力與市場競爭力，推動公司高質(zhì)量發(fā)展。
盈利預(yù)測與投資建議
我們認(rèn)為行業(yè)供需處于緊平衡，隨著基礎(chǔ)化工國產(chǎn)替代增速期，總體運輸需求仍呈上升趨勢。公司目前在運力規(guī)模、客戶資源、市場占有率、品牌影響力等方面處于行業(yè)領(lǐng)先地位。預(yù)計2022-2024年公司EPS為1.31、1.76、2.30元/股，首次覆蓋，給予“推薦”評級。
風(fēng)險提示
疫情反復(fù)及國際貿(mào)易環(huán)境風(fēng)險；運輸安全風(fēng)險。

該股最近90天內(nèi)共有8家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級7家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為41.14。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，興通股份（603209）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河一般，盈利能力良好，營收成長性一般。財務(wù)相對健康，須關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)包括：有息資產(chǎn)負(fù)債率。該股好公司指標(biāo)3.5星，好價格指標(biāo)2.5星，綜合指標(biāo)3星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標(biāo)簽： 中郵證券