東吳證券：給予仕凈科技買入評級

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東吳證券股份有限公司袁理,趙夢妮近期對仕凈科技進行研究并發布了研究報告《2022年三季報點評：Q3延續高增，行業景氣度上行》，本報告對仕凈科技給出買入評級，當前股價為37.0元。

仕凈科技(301030)
投資要點
事件： 2022 年前三季度公司實現營業收入 10.43 億元，同增 114.96%；歸母凈利潤 0.58 億元，同增 75.67%；扣非 0.52 億元，同增 102.16%。
Q3 延續高增，應收賬款計提影響單季盈利，期待回款改善。 2022Q3 公司實現營業收入 3.70 億元，同比增長 126.45%，歸母凈利潤 1752 萬元，同比增長 145.22%，扣非歸母凈利潤 1774 萬元，同比增長 4536.95%，延續上半年高速增長態勢。公司于三季度共計提減值損失 2432 萬元，其中計提信用減值損失 2455 萬元，沖回資產減值損失 23.56 萬元，期待公司加強應收賬款回款，改善盈利能力及現金流水平。
新增配套的光伏電池片新擴產能約 65GW，在手訂單充裕。 截至2022H1， 公司在手訂單規模約 14.87 億元， 為約 65GW 的光伏電池片的新增產能提供配套設備，公司的設備與產線綁定，隨著光伏電池技術路線的不斷迭代，公司訂單有望持續快速增長。
激勵力度強化，團隊信心增強。 公司 2022 年以來已公告兩次股權激勵方案， 兩次激勵合計授予董事長董仕宏 410.10 萬股限制性股票，累計占比總股本比例達 3.08%，有效激發管理層活力。
行業景氣度上行， 光伏廢氣治理龍頭單位價值量提升成長加速。 公司憑品牌、技術、成本優勢鞏固光伏電池制程廢氣治理設備龍頭地位，工藝優勢體現在良好解決氮氧化物，氫氟酸，硅烷的同時保證生產的安全性、穩定性。 受益于光伏行業景氣度上行， 電池擴產加速，同時新技術路線&一體化品類擴張將有望提升公司單位價值量。 1）新技術路線： TOPCon電池擴產加速，工序增加、污染物增多帶動公司設備價值量提升。 2）一體化系統： 公司有望將廢氣設備的優勢復制至綜合配套系統， 2021 年公司接連中標 2 億元/3.1 億元綜合配套設備大單驗證模式轉變，綜合配套設備系統單 GW 體量價值可達 5000-6000 萬，較廢氣設備投資額有 5~11倍提升空間。
水泥超低排放改造&中建材合作穩步推進，積極探索碳捕捉項目。 1）水泥超低排放改造需求釋放： 2019 年公司與中建材簽訂 76 億元戰略合作協議，截至 2022H1 與中建材已履行的合同額為 1.22 億元。 2）探索水泥 CO2 減排和鋼渣資源化利用。 響應雙碳政策，公司擬依托濟源中聯水泥線投資建設捕碳鋼渣生產線和高活性復合礦粉生產線。項目建成后不僅可以低成本捕集煙氣 CO2，同時實現鋼渣資源化利用，制備低碳建筑材料，實現節能環保和循環經濟的雙重目標。
盈利預測與投資評級： 考慮到光伏電池行業擴產加速，公司設備品類拓展順利價值體量提升，在手訂單充裕，我們維持公司 2022 -2024 年歸母凈利潤 1.20/2.40/3.15 億元，對應 PE 為 41、 21、 16 倍 PE，維持“買入”評級。
風險提示： 訂單不及預期，研發風險，行業競爭加劇。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，東吳證券袁理研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為56.89%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利1.2億，根據現價換算的預測PE為41.11。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級2家。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，仕凈科技（301030）行業內競爭力的護城河較差，盈利能力一般，營收成長性一般。可能有財務風險，存在隱憂的財務指標包括：有息資產負債率、應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅、存貨/營收率增幅。該股好公司指標1.5星，好價格指標1.5星，綜合指標1.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標簽： 東吳證券