央行"加量"逆回購 維護流動性平穩"跨年"

12月29日人民銀行發布公告，為維護年末流動性平穩，當日以利率招標方式開展了2000億元逆回購操作，期限7天，利率維持在2.20%?？紤]到當日有100億元逆回購到期，公開市場實現凈投放資金1900億元。

對此，光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，臨近年底，資金面受跨年因素短期擾動，機構對跨年短期資金需求上升。公開市場操作“加量”，釋放央行維持流動性合理充裕的信號，預計資金面將實現平穩跨年。

事實上，從12月20日開始，公開市場操作力度就逐漸加大，主要表現為單日逆回購操作規模從之前的100億元增至200億元，并重啟14天期逆回購操作，與7天期品種形成搭配。本周是2021年最后一周，進入本周以來，公開市場操作力度進一步加碼。周一（12月27日），逆回購操作規模增至500億元；周二（12月28日），逆回購操作進一步加量至2000億元，創出10月下旬以來的單日操作量新高。

根據往年經驗，受監管考核、假期等因素影響，年底資金需求集中增加，資金價格容易出現較大波動，而人民銀行一般會適時出手，滿足金融機構流動性需求。例如，12月27日，DR007一度上漲至3.2%，明顯高于政策利率水平。隨著12月28日、29日兩天連續2000億元規模逆回購的投放，目前資金利率已明顯回落。12月29日DR007為2.365%，較上一日降低44個基點。

市場普遍認為，人民銀行持續加大短期資金投放動作，可明顯起到維穩跨年資金面和避免資金價格過度上行的作用?！笆袌鲆恢骂A期央行會呵護資金面。連續兩日央行平價加量逆回購規模、維穩市場流動性，市場利率明顯回落，反映市場資金面趨穩。”周茂華表示。

從12月全月來看，12月15日年內第二次全面降準落地，當日人民銀行又超預期開展5000億元中期借貸便利（MLF）操作，下半月重啟14天期逆回購，降準后資金利率雖有下行但仍維持在年度波動區間內。天風證券首席固收分析師孫彬彬表示，究其原因，還是在于人民銀行操作更加精準有效，銀行間市場流動性合理充裕。

“受跨年因素影響，節前7天以上期限資金利率有所上行是正?，F象，節后自然會有趨勢性回落，對此不需過度關注?！睂O彬彬說。

周茂華表示，從以往經驗看，預計接下來人民銀行將繼續靈活應對短期流動性干擾因素，確保資金面平穩跨年無憂。

日前召開的2022年中國人民銀行工作會議提出，綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，增強信貸總量增長的穩定性，加大對實體經濟的支持力度，保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配。健全市場化利率形成和傳導機制，推動企業綜合融資成本穩中有降、金融系統繼續向實體經濟讓利。中國人民銀行貨幣政策委員會2021年第四季度例會提出，穩健的貨幣政策要靈活適度，增強前瞻性、精準性、自主性，發揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，更加主動有為，加大對實體經濟的支持力度，保持流動性合理充裕，增強信貸總量增長的穩定性，保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配，保持宏觀杠桿率基本穩定，增強經濟發展韌性，穩定宏觀經濟大盤。

對于人民銀行強調的“主動有為”“靈活適度”“精準性”，孫彬彬表示，考慮到明年1月政府債券凈融資大概率將超季節性增加，疊加春節前后取現等潛在擾動因素，預計人民銀行將更加主動有為予以平滑，盯住利率精準開展操作，降低市場利率波動。周茂華表示，考慮到當前經濟面臨的下行壓力，貨幣政策發力穩增長，總量型工具和結構型工具將發揮好作用，市場流動性也將保持合理充裕。

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