金光閃閃還是黯然失色 機構激辯金價走勢

近一個月以來，國際黃金期貨價格走勢頗為糾結，圍繞1800美元/盎司窄幅震蕩。對于黃金價格后市走向，各機構之間產生較大分歧。有機構認為，2022年金價或延續弱勢表現；也有機構持相反態度，認為2022年金價將“金光閃閃”。

窄幅波動

COMEX黃金期貨價格自11月16日創下階段新高1881.9美元/盎司之后，便快速回落，隨后持續圍繞1800美元/盎司窄幅波動。截至12月23日記者發稿時，報1807.1美元/盎司。

對于近期金價高位回落的走勢，物產中大資本研究院趙曉君向中國證券報記者表示，11月以前，市場認為美聯儲的貨幣政策無法應對目前美國高通脹，因此美國實際利率再度探底，黃金價格顯著反彈。不過，在美國公布通脹數據后，市場預期發生轉變，且隨后美聯儲官員發表了一系列應對通脹的決心，使得實際利率反彈，黃金價格因此應聲回落。

按照以往經驗，每年最后一個月和新年伊始是黃金的消費旺季，據黃金財富研究院院長葛輝介紹，近兩個月不少黃金龍頭品牌加工企業都是加班加點在趕工，出貨量顯著增加。Darin Newsom Analysis總裁紐森指出，過去5年和10年的季節性規律表明，金價通常在8月和9月見頂，12月初至新年前幾個月期間會出現新一輪上漲。

然而，當前已步入旺季的金價并沒有出現亮眼走勢。對此，東正期貨貴金屬研究院徐穎表示，目前金價處于盤整狀態，對于美聯儲的緊縮預期已經有充分定價，黃金出現止跌回升的走勢。今年以來在美國經濟強勁復蘇和貨幣政策收緊的大背景下，黃金表現較為疲弱，疊加人民幣升值，國內金價已經跌至接近疫情前的水平。后市下跌的空間相對有限，黃金最差的時候可能已經過去。

后市研判存分歧

對于國際金價后期走勢，機構分歧較大。荷蘭銀行預測，2022年可能出現金價災難式行情。荷蘭銀行高級外匯和貴金屬策略師Georgette Boele預計，金價將在2022年底跌至1500美元/盎司，并在2023年底降至1300美元/盎司。

2021年以來，美聯儲的貨幣政策推動美國股市連創歷史新高，許多分析師表示，這對金價構成了不利影響。趙曉君認為：“短期來看，明年上半年美國仍然面臨比較強的退出量化寬松和加息預期，無論是名義利率還是實際利率都傾向底部回升，通脹在今年的高基數下有望高位回落，這些都不利于黃金在明年的表現。”

渣打銀行則持相反態度，該機構認為在美聯儲緊縮計劃的不確定性消除之后，黃金是時候“發光”了。渣打銀行貴金屬分析師Suki Cooper表示：“金價或在美聯儲明年首次加息后開始走強。”

盛寶銀行大宗商品策略主管Ole Hansen同樣看好黃金未來走勢，他認為美聯儲失去對通脹控制的可能性將支撐金價2022年表現，預測明年金價會升至2000美元/盎司以上，并創歷史新高。

對于美國本輪加息預期，東證期貨徐穎認為，美國財政刺激消退后經濟邊際增速回落，而通脹壓力非常高，尤其是核心通脹上行趨勢還未結束，資產價格估值處于高位。如果美聯儲貨幣政策轉向并通過加息抑制通脹，需求將會承壓，而通脹回落緩慢，金融市場的波動也會增加，加息的過程會比較艱難。對于黃金來說，市場仍在實際利率框架內交易黃金，但金價被低估，整體來看2022年金價的震蕩中樞有望上移。

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