恒瑞醫療實現營業收入132.98億元 同比增長17.58%

恒瑞醫藥(600276.SH)半年報歸屬于上市公司股東的凈利潤增速近乎停滯，創下18年來新低，公司股價再度承壓，8月20日，公司盤中股價跌停。

恒瑞醫藥8月19日晚間披露的半年報顯示，今年上半年，公司實現營業收入132.98億元，同比增長17.58%;歸屬于上市公司股東的凈利潤26.68億元，同比增長0.21%。

恒瑞醫藥主要產品涵蓋抗腫瘤藥、手術麻醉類用藥、造影劑、特殊輸液、心血管藥等眾多領域，其業績不及預期背后，跟計提股權激勵費用有一定關系。報告期內，公司計提股權激勵費用3.65億元，剔除股權激勵費用影響，報告期歸屬于上市公司股東的凈利潤較上年同期增長10.51%，歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤較上年同期增長13.96%。

除了計提股權激勵費用外，傳統仿制藥銷售下滑和創新藥PD-1卡瑞利珠單抗收入負增長，也影響了公司業績整體表現。恒瑞醫藥表示，2020年11月開始執行的第三批集采涉及的6個藥品，報告期內銷售收入環比下滑57%。另一方面，主要產品卡瑞利珠單抗自2021年3月1日起開始執行醫保談判價格，降幅達 85%，加上產品進院難、各地醫保執行時間不一等諸多問題，造成卡瑞利珠單抗銷售收入環比負增長。

短期內，恒瑞醫藥的傳統仿制藥業務仍會面臨來自集采方面的壓力，如在今年6月份進行的第五批藥品集采中，公司有6款產品中標，有2款產品落標，這8款產品2020年的年度收入合計達到44.3億元，受集采影響，總體產品后續銷售額或面臨縮水一半以上的挑戰。

創新藥通過降價談判后進入醫保目錄后，進院難的問題長期存在。目前國家層面正在建立完善國家醫保談判藥品“雙通道”管理機制，將定點零售藥店也納入醫保藥品的供應保障范圍。后期，創新藥進院難的問題或會逐漸得到緩解。不過，恒瑞醫藥的PD-1卡瑞利珠單抗仍面臨來自同行的激烈競爭。截至目前，包括恒瑞醫藥的卡瑞利珠單抗在內，國內共上市了5款國產PD-1產品，今年下半年，國家醫保局要啟動新一輪的醫保目錄，屆時PD-1價格是否還會再面臨降價風險值得觀察。

在恒瑞醫藥的收入中，仿制藥業務依舊占大頭，近年來，公司的重心已轉向了創新藥上。今年上半年，公司創新藥實現銷售收入 52.07 億元，同比增長 43.80%，占整體銷售收入的比重為39.15%。

與此同時，恒瑞醫藥正在進一步加碼創新藥研發投入。據顯示，目前公司在國內外共開展240 多個臨床項目，其中包括國際多中心臨床23 個，由于臨床各項費用的上漲以及國際化臨床項目數量的不斷增加，今年上半年，公司累計研發投入25.81億元，比上年同期增長38.48%，研發投入占銷售收入的比重達到19.41%。

值得一提的是，受支付的研發、人工成本、材料款項增加以及客戶采用承兌票據結算增多導致現金流入放緩，今年上半年公司經營活動產生的現金流量凈額同比減少55.63%。

創新藥研發成效關系到恒瑞醫藥未來利潤兌現，目前其在研的管線涵蓋兩大部分，一是對上市的6款創新藥物進行后續研發，開發新的適應證;二是研發新的創新藥，報告期內，公司在研的創新藥數量達到43個。

恒瑞醫藥在此次半年報中表示，公司迫切需要集中資源在創新和國際化方面實現快速突破，報告期內，根據創新和國際化戰略發展需要，公司圍繞“精兵簡政、資源整合、加強管理、提質增效”十六字方針，推進運營改革，加速轉型升級。

標簽： 恒瑞醫藥 創新藥 醫保 研發