招商證券：保險(xiǎn)產(chǎn)品在居民資產(chǎn)配置中的重要性有望持續(xù)凸顯

（原標(biāo)題：招商證券：保險(xiǎn)產(chǎn)品在居民資產(chǎn)配置中的重要性有望持續(xù)凸顯）

【資料圖】

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，招商證券發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，儲(chǔ)蓄險(xiǎn)需求集中釋放后，短期銷(xiāo)售冷卻恐難以避免，但Q3 NBV表現(xiàn)在7月支撐下或?qū)⒑糜谑袌?chǎng)此前預(yù)期，同時(shí)考慮到保險(xiǎn)公司一貫以來(lái)的經(jīng)營(yíng)節(jié)奏導(dǎo)致下半年尤其是Q4業(yè)績(jī)占比較低，即使后續(xù)數(shù)據(jù)有所回落對(duì)全年業(yè)績(jī)的擾動(dòng)影響也相對(duì)較小。中長(zhǎng)期來(lái)看，供需兩旺下儲(chǔ)蓄險(xiǎn)銷(xiāo)售前景依舊樂(lè)觀，健康險(xiǎn)有望觸底回升，渠道企穩(wěn)甚至擴(kuò)張有望和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)形成正向反饋，共同助推行業(yè)中長(zhǎng)期趨勢(shì)性復(fù)蘇。資產(chǎn)端7月政治局會(huì)議政策態(tài)度超預(yù)期，股、債、房三大表述分別針對(duì)性利好，資負(fù)共振有望對(duì)板塊估值構(gòu)成強(qiáng)力支撐。當(dāng)前保險(xiǎn)板塊估值和持倉(cāng)均處低位，建議繼續(xù)關(guān)注中國(guó)太平(00966)、中國(guó)平安(601318.SH)、新華保險(xiǎn)(601336.SH)、中國(guó)太保(601601.SH)、中國(guó)人壽(601628.SH)。

看當(dāng)前：預(yù)定利率下調(diào)至3.0%及以下的儲(chǔ)蓄險(xiǎn)仍具突出吸引力

招商證券比較了部分險(xiǎn)企預(yù)定利率調(diào)整后的新老產(chǎn)品可見(jiàn)，預(yù)定利率3.0%和3.5%的增額終身壽在30年后的現(xiàn)金價(jià)值相差約10%，而預(yù)定利率2.5%、演示利率4.0%的分紅型增額終身壽在保單年度前50年的收益表現(xiàn)甚至要優(yōu)于3.5%的增額終身壽。而如果對(duì)比滿(mǎn)足客戶(hù)確定收益需求的其他儲(chǔ)蓄類(lèi)競(jìng)品：

（1）銀行存款利率加速下調(diào)，2023年6月六大行3/5年定存利率已下調(diào)至2.45%、2.50%，且未來(lái)仍有可能繼續(xù)下行。

（2）銀行大額存單雖然目前收益率約為3.0%左右還具有可轉(zhuǎn)讓功能，但門(mén)檻和購(gòu)買(mǎi)難度與日俱增，預(yù)計(jì)將長(zhǎng)期處于“一單難求”的局面。

（3）銀行理財(cái)產(chǎn)品在資管新規(guī)后打破剛兌實(shí)現(xiàn)了全面凈值化轉(zhuǎn)型，但波動(dòng)卻較大，2022年3-4月和11-12月的兩次“破凈潮”，銀行理財(cái)公司存續(xù)公募產(chǎn)品破凈比例分別達(dá)到了13%和21%。此外，近期部分公司信托產(chǎn)品逾期兌付的現(xiàn)象也使得投資者愈發(fā)關(guān)注資金和收益的安全穩(wěn)定性。相比之下，即使預(yù)定利率下調(diào)至3.0%的增額終身壽，仍具有相對(duì)較高的收益率水平和較低的購(gòu)買(mǎi)門(mén)檻，并且能夠提供抵御長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)的超長(zhǎng)期現(xiàn)金流；分紅型產(chǎn)品更能在保證收益的基礎(chǔ)上，滿(mǎn)足客戶(hù)享受向上收益彈性的需求，未來(lái)有望成為財(cái)富管理市場(chǎng)上主流的類(lèi)固收產(chǎn)品。

看未來(lái)：居民資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)移或?yàn)閮?chǔ)蓄險(xiǎn)增長(zhǎng)打開(kāi)新空間

招商證券指出，長(zhǎng)期以來(lái)我國(guó)居民資產(chǎn)配置過(guò)度依賴(lài)不動(dòng)產(chǎn)，理財(cái)配置偏好相對(duì)保守且主要集中在存款類(lèi)產(chǎn)品。隨著居民尤其是高凈值人群的資產(chǎn)面臨再配置且風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)一步降低，穩(wěn)健理財(cái)訴求日益凸顯，未來(lái)居民資產(chǎn)配置有望從實(shí)物資產(chǎn)向金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)變，儲(chǔ)蓄需求有望從銀行存款和理財(cái)向儲(chǔ)蓄險(xiǎn)遷徙，事實(shí)上今年以來(lái)增額終身壽的火爆銷(xiāo)售局面已經(jīng)拉開(kāi)了居民資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)移的序幕。

根據(jù)招商證券測(cè)算，隨著財(cái)富遷徙的影響逐步顯現(xiàn)，假設(shè)未來(lái)5年儲(chǔ)蓄類(lèi)投資產(chǎn)品整體保持過(guò)去十年15%左右的年復(fù)合增速，儲(chǔ)蓄險(xiǎn)占比較當(dāng)前的0.6%回歸至1%左右的近十年平均水平，2023年末我國(guó)儲(chǔ)蓄險(xiǎn)規(guī)模有望超1.5萬(wàn)億，樂(lè)觀情況下至2027年有望突破3萬(wàn)億，居民資產(chǎn)配置逐步進(jìn)入“大保險(xiǎn)時(shí)代”值得期待。

風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品吸引力下降；經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力；壽險(xiǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型持續(xù)低于預(yù)期；監(jiān)管收緊；股市低迷；利率下行。

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