民生證券：給予飛龍股份買入評級

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民生證券股份有限公司邵將,張永乾近期對飛龍股份進行研究并發布了研究報告《事件點評：訂單密集落地，成長后勁十足》，本報告對飛龍股份給出買入評級，當前股價為12.67元。

飛龍股份(002536)
事件概述：公司于8月9日、8月10日、8月14日和8月15日分別獲得渦輪增壓器、電子水泵、電子油泵、電子水泵定點，定點金額分別為近4億元、超2億元、超4億元和超1.7億元。
渦殼再獲定點，傳統主業堅若磐石。受益于節能減排、“雙碳”政策，小排量及混動需求持續釋放，助力渦殼市場空間持續擴容。公司前瞻布局渦殼業務，現已具備鑄造工藝及成品檢測等技術優勢和成熟的生產能力，渦殼產品已具備核心競爭力。伴隨著國內自主品牌混動新車持續放量，公司渦殼產品核心受益。2023年初已公告獲渦殼業務定點7個，訂單體量將超35.4億元，年化約7.1億元（按五年生命周期計算）。渦殼訂單持續落地，傳統主業基盤穩固。
電子泵及電磁閥訂單密集落地，新能源汽車業務加速發力。據乘聯會數據，2023年7月中國新能源車銷量滲透率達35.7%，新能源汽車加速放量。電子泵及電磁閥作為新能源汽車熱管理核心零部件，其需求持續增加，公司作為電子泵及電磁閥的核心供應商，必將核心受益。2021年至今持續獲得下游客戶認可，電子泵及電磁閥訂單體量達31個，已知金額總計為58.59億元，年化約超11.72億元（按五年生命周期計算），對應22年收入將直接產生35.97%的收入彈性。新能源汽車業務加速落地，貢獻核心業績彈性。
熱管理業務多領域擴張，民用液冷開啟公司第三成長曲線。公司以傳統主業為基礎，大力發展新能源汽車相關業務，并拓展熱管理業務至民用領域其中，1、傳統業務:1)機械水泵市占率穩定在20%左右，業務穩定:2)渦殼業務受益于混動放量，其需求持續落地，助力傳統主業穩健發展。2、增量業務：1)電子水泵發力:依托技術優勢，重點發展高壁壘、高附加值的大功率電子水泵業務，電子水泵系列產品當前主要客戶有理想、零跑、奇瑞、吉利、廣汽埃安蔚來、越南VINFAST、合眾等多家優質企業，22年銷量超100萬只，目前23年訂單超300萬只，電子水泵加速放量；2)熱管理模塊落地：較早布局新能源熱管理系統，當前主要客戶有理想、吉利、越南VINFAST、嵐圖、億華通等33家，22年銷量超15萬只，目前23年訂單超80萬只，熱管理模塊加速推進；3)民用領域：公司陸續獲得儲能、服務器、充電樁領域定點，熱管理產品成功從車端拓展至民用領域，有望重塑公司成長邊界。23年公司新能源冷卻部件產能建設定增項目獲批，預計24年完成驗收，新增電子水泵600萬只/年、熱管理部件560萬只/年，預計滿產后貢獻營收27.8億元，貢獻核心業績彈性。
投資建議：我們預計公司23-25年實現歸母凈利潤2.74/3.60/4.52億元，當前市值對應2023-2025年PE為24/18/14倍。公司研發實力雄厚，新能源冷卻及液冷技術多領域擴張為公司發展帶來新的增長空間，維持“推薦”評級。
風險提示：芯片供應短缺風險；行業競爭加劇導致毛利率降低等。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，民生證券邵將研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達84.39%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利2.74億，根據現價換算的預測PE為23.81。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有1家機構給出評級，買入評級1家。

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