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        綠的諧波: 關于綠的諧波向特定對象發(fā)行股票審核中心意見落實函的回復報告(修訂稿)

        2023-08-11 19:27:26 來源:證券之星

        關于蘇州綠的諧波傳動科技股份有限公司


        (相關資料圖)

               向特定對象發(fā)行股票

          審核中心意見落實函的回復報告

                保薦機構(gòu)(主承銷商)

          廣東省深圳市福田區(qū)中心三路 8 號卓越時代廣場(二期)北座

                   二〇二三年八月

             關于蘇州綠的諧波傳動科技股份有限公司

                  向特定對象發(fā)行股票

               審核中心意見落實函的回復報告

        上海證券交易所:

          根據(jù)貴所于 2023 年 7 月 10 日出具的《關于蘇州綠的諧波傳動科技股份有限

        公司向特定對象發(fā)行股票的審核中心意見落實函》(上證科審(再融資)〔2023〕

        “公司”、“申請人”或“發(fā)行人”)會同保薦機構(gòu)(主承銷商)中信證券股份有限公

        司(以下簡稱“中信證券”、“保薦機構(gòu)”或“保薦人”)、北京市君合律師事務所(以

        下簡稱“君合律師”、“發(fā)行人律師”)、天衡會計師事務所(特殊普通合伙)

                                          (以下

        簡稱“天衡會計師”、“會計師”)等相關各方根據(jù)審核中心意見落實函要求對所列

        問題進行了逐項落實、核查。現(xiàn)就審核中心意見落實函回復如下,請貴部予以審

        核。

          說明:

        限公司 2022 年度向特定對象發(fā)行 A 股股票募集說明書》保持一致。

        黑體(不加粗)            審核中心意見落實函所列問題

        宋體(不加粗)            對審核中心意見落實函所列問題的回復

        楷體(加粗)             對募集說明書的修改

        楷體(不加粗)            對募集說明書的引用

        問題 1.

        公司產(chǎn)能將增加至 179 萬臺/年,發(fā)行人效益測算項目產(chǎn)銷率假設為 100%。請發(fā)

        行人:(1)結(jié)合公司產(chǎn)品所處細分領域的市場規(guī)模、下游應用領域市場變化趨

        勢、與競爭對手的競爭力比較情況、公司開拓情況,進一步說明本次募投項目產(chǎn)

        能規(guī)劃的合理性;(2)結(jié)合本次募投產(chǎn)能消化情況,進一步說明發(fā)行人本次募

        投項目效益測算的謹慎性及合理性。

           請保薦機構(gòu)和申報會計師對上述事項核查并發(fā)表明確意見。

           回復:

           一、結(jié)合公司產(chǎn)品所處細分領域的市場規(guī)模、下游應用領域市場變化趨勢、

        與競爭對手的競爭力比較情況、公司開拓情況,進一步說明本次募投項目產(chǎn)能

        規(guī)劃的合理性

           (一)公司產(chǎn)品所處細分領域的市場規(guī)模

           公司諧波減速器及機電一體化產(chǎn)品主要應用于工業(yè)機器人、服務機器人、數(shù)

        控機床、高功率激光切割設備等領域,根據(jù)信公咨詢預測,各細分領域市場規(guī)模

        分析如下:

           年份/項目       2020       2021     2022     2023E    2024E     2025E        2026E    2027E                  參數(shù)依據(jù)

                                                                     工業(yè)機器人

                                                                                                      IFR、中國電子學會《中國機器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展報告(2021 年)

                                                                                                      和(2022 年)

                                                                                                              》。

        工業(yè)機器人安裝量(萬臺)    17.80      26.80    29.77    35.12    41.45      48.91       53.80    59.18   注:中國工業(yè)機器人安裝量更新至 2025 年,2023E-2025E

                                                                                                      年均增速約 18%,保守預測 2025-2027 年全球工業(yè)機器人

                                                                                                      將保持 10%的年均增速。

        單臺工業(yè)機器人所需諧波

        減速器(臺)

        工業(yè)機器人諧波減速器需

        求(萬臺)

                                                                     服務機器人

                                                                                                      根據(jù)安信證券研究所測算的協(xié)作機器人數(shù)據(jù)。

                                                                                                      注:中國協(xié)作機器人安裝量更新至 2025 年,2023E-2025E

        服務機器人產(chǎn)量(萬臺)      1.10       1.70     2.60        4      5.5           7.2      8.3      9.5

                                                                                                      年均復合增長率約 34.16%,保守預測 2025-2027 年全球工

                                                                                                      業(yè)機器人將保持 15%的年均增速。

                                                                                                      根據(jù)公司招股說明書披露,協(xié)作機器人全部關節(jié)使用諧波

        單臺服務機器人所需諧波

        減速器(臺)

                                                                                                      人所需水平,在此取中間值 6.5 臺。

        服務機器人諧波減速器需

        求(萬臺)

                                                                      數(shù)控機床

                                                                                                      根據(jù)國家統(tǒng)計局及東吳證券研究所測算,詳見東吳證券

                                                                                                      《自動化設備行業(yè)深度報告》   。

        金屬切削機床產(chǎn)量(萬臺)     44.6       60.2     63.5     70.2     79.9       72.7        72.7     72.7   注:中國金屬切削機床產(chǎn)量更新至 2025 年,2023E-2025E

                                                                                                      年均復合增長率約 1.77%,保守預測 2026 年和 2027 年產(chǎn)

                                                                                                      量將維持 2025 年水平。

                                                                                                      根據(jù)國家統(tǒng)計局及東吳證券研究所測算,詳見東吳證券

        數(shù)控化率           43.27%     44.85%   51.50%   55.70%   59.80%    64.00%       65.00%   65.00%   《自動化設備行業(yè)深度報告》     。

                                                                                                      注:保守預測 2026 年和 2027 年數(shù)控化率保持 65%。

        數(shù)控金屬切削機床產(chǎn)量(萬     19.3       27.0     32.7     39.1     47.8       46.5        47.3     47.3                 預測結(jié)果

             年份/項目     2020       2021       2022       2023E    2024E     2025E        2026E    2027E                   參數(shù)依據(jù)

        臺)

                                                                                                          根據(jù)國家統(tǒng)計局及東吳證券研究所測算,詳見東吳證券

                                                                                                          《自動化設備行業(yè)深度報告》      。

        諧波減速器滲透率          5%         8%        11%        14%      17%        20%         20%      20%

                                                                                                          注:保守預測 2026 年和 2027 年諧波減速器滲透率將維持

                                                                                                          四軸機床需要 1 個轉(zhuǎn)臺,五軸機床需要 2 個轉(zhuǎn)臺。因暫無

        單臺機床平均所需諧波數(shù)

        控轉(zhuǎn)臺(臺)

                                                                                                          取中間值 1.5 進行預測。

        諧波數(shù)控轉(zhuǎn)臺需求(萬臺)      1.4        3.2        5.4        8.2     12.2       14.0        14.2     14.2                  預測結(jié)果

                                                                     激光切割設備

                                                                                                          根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)及光大證券研究所整理,詳見光

                                                                                                          大證券《機械行業(yè)周報 2022 年第 35 周:光伏設備和半導

                                                                                                          體設備業(yè)績表現(xiàn)強勁,國內(nèi)晶圓代工龍頭逆周期加大投資

        激光設備產(chǎn)量(萬臺)      15.19      20.19      23.22      25.54    28.09      30.90       33.99    37.39   力度》。

                                                                                                          注:激光切割設備產(chǎn)量數(shù)據(jù)目前更新至 2021 年,2021 年

                                                                                                          較 2020 年同比增長 32%,預測 2022 年增速為 15%,未來

                                                                                                          五年產(chǎn)量保守估計按 10%增速進行增長。

                                                                                                          根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)及光大證券研究所整理,2021

        激光切割設備占比       38.50%     38.50%     38.50%     38.50%   38.50%    38.50%       38.50%   38.50%   年激光切割設備產(chǎn)量占激光設備總產(chǎn)量的 38.5%,假設比

                                                                                                          例不變進行預測。

        激光切割設備產(chǎn)量(萬臺)     5.85       7.77       8.94       9.83    10.82      11.90       13.09    14.40                  預測結(jié)果

                                                                                                          根據(jù)《2021 中國激光產(chǎn)業(yè)報告》及華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院整理,

        高功率激光切割設備占比    23.64%     23.64%     23.64%     23.64%   23.64%    23.64%       23.64%   23.64%   2020 年高功率激光切割設備銷量占比 23.64%,假設比例

                                                                                                          不變進行預測。

        高功率激光切割設備產(chǎn)量

        (萬臺)

        單臺設備平均所需諧波數(shù)                                                                                       高端(高功率)激光切割設備單臺平均所需諧波數(shù)控轉(zhuǎn)臺

        控轉(zhuǎn)臺(臺)                                                                                            數(shù)量為 2。

        諧波數(shù)控轉(zhuǎn)臺需求(萬臺)    11.70      15.55      17.88      19.67    21.63      23.80       26.18    28.79                  預測結(jié)果

            年份/項目    2020     2021     2022     2023E    2024E     2025E     2026E    2027E    參數(shù)依據(jù)

        總體市場規(guī)模(萬臺)    82.59   123.64   144.37   176.80   214.64     255.74   282.48   312.00   預測結(jié)果

          發(fā)行人本次募投項目產(chǎn)能將應用于工業(yè)機器人、服務機器人、數(shù)控機床、激光切割設備等下游行業(yè),根據(jù)前述市場規(guī)模預測,2027

        年我國工業(yè)機器人、服務機器人、數(shù)控機床、激光切割設備等下游行業(yè)帶來的諧波減速器市場需求達 312 萬臺,按照公司 2027 年本

        次募投項目達產(chǎn)后,新一代諧波減速器產(chǎn)能總計 159 萬臺全部用于滿足國內(nèi)市場需求情況下測算,公司國內(nèi)市場占有率最高可達

        商地位具有匹配性,亦符合公司未來發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃,具有合理性。

          (二)下游應用領域市場變化趨勢

          隨著制造行業(yè)對機器人設備的使用程度提升,機器人應用新場景不斷出現(xiàn)及

        落地,諧波減速器作為機器人核心部件應用領域?qū)⒊掷m(xù)擴張。2023 年 1 月,工

        業(yè)和信息化部等十七部門聯(lián)合發(fā)部《“機器人+”應用行動實施方案》,要求 2025

        年我國制造業(yè)機器人密度較 2020 年翻番,突破 100 種以上機器人創(chuàng)新應用技術

        及解決方案,推廣 200 個以上具有較高技術水平、創(chuàng)新應用模式和顯著應用成效

        的機器人典型應用場景,隨著醫(yī)療健康、養(yǎng)老服務、教育等服務類機器人及制造

        業(yè)、農(nóng)業(yè)、建筑、極限環(huán)境應用等特種類機器人的應用場景不斷落地發(fā)展,機器

        人行業(yè)對諧波減速器及其機電一體化產(chǎn)品需求將持續(xù)放量。

          此外,隨著行業(yè)機電一體化趨勢發(fā)展,產(chǎn)品應用場景從機器人領域延申至各

        類高端、精密制造行業(yè),如機床行業(yè)中四軸五軸等高端數(shù)控機床的轉(zhuǎn)臺產(chǎn)品,半

        導體晶圓制造、搬運設備使用產(chǎn)品。高端機電一體化產(chǎn)品由于技術壁壘較高,在

        多個應用領域長期被國外企業(yè)壟斷,目前國內(nèi)尚無可以完全實現(xiàn)國產(chǎn)化的企業(yè)。

          (三)與競爭對手的競爭力比較情況、公司開拓情況,進一步說明本次募

        投項目產(chǎn)能規(guī)劃的合理性

          公司是國內(nèi)第一大諧波減速器行業(yè)龍頭,也是全球第二大諧波減速器供應

        商,主要競爭對手為國際諧波減速器龍頭哈默納科。公司與哈默納科的競爭力比

        較情況具體如下:

          市占率方面,公司市場市占率有所提升,哈默納科市占率有所下降。根據(jù)高

        工產(chǎn)業(yè)研究院(GGII)、東吳證券研究所數(shù)據(jù),2020 年-2021 年,公司國內(nèi)市占

        率分別達到了 21.0%、24.7%,哈默納科國內(nèi)市占率分別為 37.0%、35.5%,公司

        市場地位進一步提升。

          專利技術方面,公司新一代諧波減速器主要采用的三次諧波技術,為公司獨

        有專利設計,獲得多項國內(nèi)外相關專利。相較于二次諧波技術,三次諧波技術

        使波發(fā)生器由原來的“橢圓形”變?yōu)椤叭切巍保彷喤c剛輪之間接觸點從兩

        個增加為三個,使得扭轉(zhuǎn)剛度大幅增加,單向傳動精度提升兩倍以上,達到 10

        弧秒以內(nèi),提升了產(chǎn)品的剛度和精度。如公司搭載三次諧波技術的 Y 系列諧波

        減速器及其機電一體化產(chǎn)品,相比于哈默納科相關產(chǎn)品,在高端數(shù)控機床、半

        導體制造設備等對剛度、精度有嚴苛要求的應用領域更具性能優(yōu)勢。目前工業(yè)

        機器人行業(yè)諧波減速器產(chǎn)品使用的主流技術仍為二次諧波技術,在現(xiàn)有產(chǎn)品市

        場中哈默納科市場占有率較高,但三次諧波技術的產(chǎn)品性能更適用于對系統(tǒng)剛

        度和傳動精度有更苛刻要求的場景,可以幫助公司獲得增量市場,使得公司在

        加速國產(chǎn)替代的同時逐漸實現(xiàn)行業(yè)全球領先的戰(zhàn)略目標。公司本次募投項目具備

        生產(chǎn)搭載三次諧波技術的諧波減速器產(chǎn)品的產(chǎn)能,投產(chǎn)后將拓寬公司產(chǎn)品譜系,

        是公司未來競爭力的重要體現(xiàn)。

          價格及服務能力方面,國內(nèi)市場上,相較哈默納科,公司具備更優(yōu)的性價比、

        更強上下游協(xié)同開發(fā)能力、更快服務響應速度和更短的訂單交期。國內(nèi)市場上,

        公司的產(chǎn)品價格優(yōu)于哈默納科,根據(jù)多家代理商(如上海浜田實業(yè)有限公司、

        紐格爾行星傳動設備(江蘇)有限公司等)產(chǎn)品公開信息顯示,哈默納科諧波減

        速器類產(chǎn)品單價均超過 5,000 元人民幣,比公司諧波減速器價格較高,公司進

        口替代價格優(yōu)勢明顯。公司產(chǎn)品具備更優(yōu)性價比,主要系公司精密加工能力較

        強,從基礎原材料的研究和選擇、零部件粗加工、精密加工到諧波減速器整機

        的裝配,公司均可自主完成,成為行業(yè)中少數(shù)能夠?qū)崿F(xiàn)減速器產(chǎn)品全產(chǎn)業(yè)鏈覆

        蓋的生產(chǎn)商,不僅可以充分的管控產(chǎn)品性能和質(zhì)量,同時大大增強了生產(chǎn)成本

        管控能力。此外,機器人產(chǎn)品的成熟與供需逐漸趨向平衡,下游客戶對精密減速

        器企業(yè)的技術服務能力和響應速度提出了更高的要求,公司作為國內(nèi)本土龍頭企

        業(yè),能夠通過及時的技術服務能力取得客戶信任,并進一步通過快速的產(chǎn)品設

        計、制造、供貨滿足客戶需求。相較于哈默納科,公司作為本土企業(yè)中的行業(yè)領

        先者具有更低的服務成本、更及時的服務響應能力、更短的訂單交期以及更強

        上下游協(xié)同開發(fā)能力,更能貼近客戶提供定制化服務。隨著機器人行業(yè)多年的

        快速發(fā)展,機器人產(chǎn)品的成熟與供需逐漸趨向平衡,下游客戶對精密減速器企

        業(yè)的技術服務能力和響應速度提出了更高的要求。由于機器人廠商在為下游客

        戶提供系統(tǒng)解決方案時,越來越需要上游核心零部件廠商的技術支持,公司可

        以及時發(fā)揮技術、產(chǎn)品、服務等整體優(yōu)勢,加快響應速度,提升了將行業(yè)空間

        轉(zhuǎn)化為訂單的能力;另一方面,隨著機器人的應用場景越來越多,不同場景的

        個性化、定制化需求隨之增加,公司通過及時的技術服務能力取得了客戶信任,

        并隨后通過快速的產(chǎn)品設計、制造、供貨滿足客戶需求。

          經(jīng)營規(guī)模方面,公司相較哈默納科,經(jīng)營規(guī)模還存在一定差距,規(guī)模效應上

        有一定劣勢,產(chǎn)能不足制約著公司的發(fā)展,因此公司需要擴大業(yè)務規(guī)模以滿足快

        速增長的市場需求和國產(chǎn)替代需求,不斷鞏固和提升行業(yè)地位。本次募投項目新

        增產(chǎn)能是圍繞公司主營業(yè)務精密傳動領域?qū)ΜF(xiàn)有產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化、產(chǎn)品性能的提

        升,有利于提高公司市場競爭力。

          關于業(yè)務開拓情況,公司始終致力于為客戶提供更優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品及更專業(yè)、更

        高效的服務,不斷擴大銷售團隊規(guī)模,從時效性、專業(yè)性等方面不斷細化提升產(chǎn)

        品選型、研發(fā)設計、售后等全周期各環(huán)節(jié)的服務質(zhì)量,進一步強化了公司的市場

        開拓能力。目前,公司已與國內(nèi)外諸多知名客戶形成穩(wěn)定的合作關系。此外,公

        司積極布局海外市場,2023 年 4 月,為充分利用綠的諧波產(chǎn)品優(yōu)勢及三花智能

        客戶關系、渠道資源優(yōu)勢等,公司與浙江三花智能控制股份有限公司(以下簡稱

        “三花智能”)簽署《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》,擬在三花智能位于墨西哥的工業(yè)園

        內(nèi)共同出資設立一家合資企業(yè),主營業(yè)務為諧波減速器相關產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)制

        造及銷售,并由綠的諧波控股。

          綜上,隨著下游細分市場規(guī)模持續(xù)增長、新增應用場景不斷落地,加之有利

        的政策支持、與行業(yè)發(fā)展趨勢貼合的公司技術優(yōu)勢,作為國內(nèi)第一大、全球第二

        大諧波減速器廠商,公司通過本次募投項目建設進一步提升新一代諧波減速器和

        機電一體化產(chǎn)品的產(chǎn)能,有利于拓寬公司產(chǎn)品譜系,進一步聚焦主業(yè),提前布局

        搶占未來市場份額,募投項目產(chǎn)能規(guī)劃具有合理性。

          二、結(jié)合本次募投產(chǎn)能消化情況,進一步說明發(fā)行人本次募投項目效益測

        算的謹慎性及合理性

          (一)公司諧波減速器產(chǎn)能消化情況良好

          報告期內(nèi),公司諧波減速器產(chǎn)能消化情況如下:

             項目      2023 年 1-3 月      2022 年度        2021 年度     2020 年度

         當期實際產(chǎn)能(臺)         80,000           330,000     250,000     120,000

         產(chǎn)量(臺)             68,677           277,031     267,442     112,210

         實際產(chǎn)能利用率          85.85%            83.95%      106.98%      93.51%

         注:因報告期內(nèi)發(fā)行人產(chǎn)能持續(xù)擴產(chǎn),當期實際產(chǎn)能為考慮當期公司實際產(chǎn)能釋放情況

        及受宏觀環(huán)境影響的實際開工情況的估算產(chǎn)能。

          報告期內(nèi),公司諧波減速器實際產(chǎn)能利用率分別為 93.51%、106.98%、

        能也進行同步擴張。2022 年度及 2023 年一季度,公司產(chǎn)能利用率有所下降,主

        要系 2022 年四季度以來受宏觀環(huán)境影響,3C 等下游終端行業(yè)短期內(nèi)景氣度下

        行,公司產(chǎn)銷量受到一定影響,使得產(chǎn)能利用率較低。隨著國產(chǎn)替代加速及高端

        制造、智能制造發(fā)展持續(xù)推進,公司產(chǎn)品未來下游市場空間廣闊(詳見本報告“問

        題 1/一/(一)公司產(chǎn)品所處細分領域的市場規(guī)模”),公司產(chǎn)能布局規(guī)劃提前

        于產(chǎn)量實現(xiàn)階段,有利公司鞏固行業(yè)地位及更好滿足市場發(fā)展需求。

          (二)發(fā)行人本次募投項目產(chǎn)能消化具有良好空間,募投項目效益測算具

        有謹慎性及合理性

          發(fā)行人本次募投項目產(chǎn)能將應用于工業(yè)機器人、服務機器人、數(shù)控機床、激

        光切割設備等下游行業(yè),具體未來行業(yè)規(guī)模預測請參見“問題一/(一)公司產(chǎn)

        品所處細分領域的市場規(guī)模”相關內(nèi)容。根據(jù)前述市場規(guī)模預測,2027 年我國

        工業(yè)機器人、服務機器人、數(shù)控機床、激光切割設備等下游行業(yè)帶來的諧波減速

        器市場需求達 312 萬臺,按照公司 2027 年本次募投項目達產(chǎn)后,新一代諧波減

        速器產(chǎn)能總計 159 萬臺全部用于滿足國內(nèi)市場需求情況下測算,公司國內(nèi)市場占

        有率最高可達 50.96%;若包括機電一體化產(chǎn)品 20 萬臺產(chǎn)能的情況下,公司國內(nèi)

        市場占有率最高可達 57.37%,與發(fā)行人國內(nèi)第一大諧波減速器供應商地位具有

        匹配性,亦符合公司未來發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃,具有合理性。

          在上述產(chǎn)能消化空間測算中,一方面出于謹慎性考慮,公司產(chǎn)品應用細分領

        域測算僅考慮了工業(yè)機器人、服務機器人、數(shù)控機床、高功率激光切割設備(主

        要用于半導體行業(yè))等已實現(xiàn)規(guī)模化應用的行業(yè),未考慮人形機器人這一未來具

        有爆發(fā)增長潛力的行業(yè)和輕量型機器人應用新場景等;另一方面,上述產(chǎn)能消化

        空間測算未考慮海外市場情況,公司近年來在深耕國內(nèi)市場的同時,積極布局海

        外業(yè)務,報告期內(nèi)國外收入平均占比為 17.36%,未來將進一步加強海外市場開

        拓,增強產(chǎn)能消化能力和盈利能力。綜上,發(fā)行人本次募投項目產(chǎn)能消化具有良

        好空間。

          本次募投項目效益測算中,營業(yè)收入根據(jù)產(chǎn)品預計銷量乘以產(chǎn)品預計售價測

        算。其中,產(chǎn)品預計售價方面,參考公司歷史單價水平及未來市場行情,并基于

        謹慎性考慮,各期精密諧波減速器單價按 3%、機電一體化產(chǎn)品單價按 5%遞減

        測算。產(chǎn)品預計銷量方面,按照各期達產(chǎn)產(chǎn)量全部銷售進行預測,本次募投項目

        各期達產(chǎn)產(chǎn)量作為銷量,主要依據(jù)下游市場規(guī)模預測,同時考慮了公司行業(yè)地位

        領先、產(chǎn)品品質(zhì)優(yōu)良等因素帶來的正向影響,具有合理性。

          綜上,隨著國產(chǎn)替代加速及高端制造、智能制造發(fā)展持續(xù)推進,公司現(xiàn)有產(chǎn)

        能難以滿足未來市場需求,本次募投項目達產(chǎn)后增加的新一代精密諧波減速器

        有利公司鞏固行業(yè)地位及更好滿足市場需求。本次募投項目效益測算中的產(chǎn)品單

        價及銷量確定,依據(jù)公司歷史數(shù)據(jù)、下游市場規(guī)模預測等進行,具有謹慎性及合

        理性。

          三、請保薦機構(gòu)和申報會計師對上述事項核查并發(fā)表明確意見

          【核查過程】

          保薦人和申報會計師對上述事項采取以下核查手段:

        收入、平均價格、成本等數(shù)據(jù)。

          【核查結(jié)論】

          經(jīng)核查,保薦人和申報會計師認為:

        政策支持、與行業(yè)發(fā)展趨勢貼合的公司技術優(yōu)勢,作為國內(nèi)第一大、全球第二大

        諧波減速器廠商,公司通過本次募投項目建設進一步提升新一代諧波減速器和機

        電一體化產(chǎn)品產(chǎn)能,有利于拓寬公司產(chǎn)品譜系,進一步聚焦主業(yè),提前布局搶占

        未來市場份額,募投項目產(chǎn)能規(guī)劃具有合理性。

        難以支撐未來市場需求,本次募投項目是公司布局未來產(chǎn)能的重要組成部分,有

        利公司鞏固行業(yè)地位及更好滿足市場需求。本次募投項目效益測算中的產(chǎn)品單價

        及銷量確定,依據(jù)公司歷史數(shù)據(jù)、下游市場規(guī)模預測等進行,具有謹慎性及合理

        性。

        問題 2.

           發(fā)行人 2022 年、2023 年 1 季度營業(yè)收入同比增長率分別為 0.54%、-5.68%,

        發(fā)行人以假設 2023-2025 年營業(yè)收入增速保持在 35%測算營運資金占用規(guī)模。請

        發(fā)行人結(jié)合 2023 年上半年的經(jīng)營情況及主要財務數(shù)據(jù),進一步說明測算收入的

        增長率是否符合發(fā)行人實際經(jīng)營情況。

           請保薦機構(gòu)和申報會計師對上述事項核查并發(fā)表明確意見。

           回復:

           一、發(fā)行人 2022 年及 2023 年以來營業(yè)收入增速放緩系受到下游行業(yè)需求短

        期低迷影響,但智能制造行業(yè)長期增長趨勢不改

           (一)2022 年及 2023 年以來營業(yè)收入增速放緩情況分析

           公司目前產(chǎn)品主要面向的下游客戶為工業(yè)機器人等行業(yè)客戶。2022 年下半

        年開始受宏觀環(huán)境、通貨膨脹、出口受阻等因素影響,我國 3C 電子產(chǎn)品、半導

        體行業(yè)等市場需求較為低迷。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù),2022 年手機產(chǎn)量 15.61 億臺,

        同比下降 6.2%;電子計算機整機產(chǎn)量 4.53 億臺,同比下降 8.1%;智能手表產(chǎn)量

        業(yè)機器人等行業(yè)需求承壓。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示,2022 年國內(nèi)工業(yè)機器人

        產(chǎn)量為 44.3 萬套,同比下降 4.8%;2023 年 1-3 月國內(nèi)工業(yè)機器人產(chǎn)量為 10.37

        萬套,同比下降 3.0%。上述因素對工業(yè)機器人需求的影響傳導至公司產(chǎn)品的需

        求端,導致公司 2022 年度及 2023 年以來銷售情況受到一定影響,收入增速放緩。

                                                       單位:萬元

           公司營業(yè)收入變動趨勢與工業(yè)機器人等下游行業(yè)整體變動趨勢較為一致,主

        要系受下游行業(yè)需求短期低迷的影響。

           (二)智能制造行業(yè)長期增長趨勢分析

           智能制造行業(yè)是國家發(fā)展支柱,我國智能制造行業(yè)中長期快速增長的趨勢不

        變。我國相關行業(yè)政策及規(guī)劃對智能制造行業(yè)未來發(fā)展均提出明確目標,《“十

        四五”智能制造發(fā)展規(guī)劃》要求到 2025 年智能制造裝備市場滿足率要超過 70%;

        《“十四五”機器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》《“機器人+”應用行動實施方案》提出到

        特種機器人等機器人產(chǎn)業(yè)營業(yè)收入年均增長均超過 20%,服務機器人、特種機器

        人行業(yè)應用深度和廣度顯著提升;《中國制造 2025》明確提出我國高端數(shù)控機

        床與基礎設施裝備到 2025 年國內(nèi)市場占有率超過 80%,高檔數(shù)控機床與基礎制

        造裝備總體進入世界強國行列。發(fā)行人作為國內(nèi)第一大諧波減速器供應商,目前

        主要下游客戶集中在工業(yè)機器人領域,未來服務機器人、特種機器人、數(shù)控機床

        等領域發(fā)展迅速,應用場景拓寬后,公司對應業(yè)務規(guī)模增長前景良好,測算收入

        增長率具有合理性。

          從市場規(guī)模發(fā)展情況看,我國智能制造行業(yè)發(fā)展始終保持增長趨勢,工業(yè)機

        器人、高端數(shù)控機床等高精密傳動領域下游行業(yè)發(fā)展迅速,以精密諧波減速器產(chǎn)

        品為代表的高精密傳動零部件總體供給量存在較大缺口,下游裝備制造廠商需求

        尚未得到滿足。隨著行業(yè)內(nèi)企業(yè)規(guī)模化生產(chǎn)的實現(xiàn)與下游機器人、高端數(shù)控機

        床、半導體生產(chǎn)設備、醫(yī)療器械等產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展,未來行業(yè)規(guī)模將持續(xù)擴大,

        具體請參見“問題 1/一/(一)公司產(chǎn)品所處細分領域的市場規(guī)模”中對市場規(guī)

        模統(tǒng)計及預測分析,公司測算收入增長率具有合理性。

          二、發(fā)行人測算收入的增長率符合發(fā)行人實際經(jīng)營情況

          (一)發(fā)行人測算收入增長率以最近三年收入增長情況為基礎,且充分考

        慮下游行業(yè)未來三至五年增長趨勢,符合發(fā)行人未來經(jīng)營的中長期發(fā)展預期

          發(fā)行人最近三年(2020-2022 年)營業(yè)收入復合增長率 43.48%,考慮到公司

        歷史收入增長情況和 2022 年下半年以來收入放緩趨勢,發(fā)行人測算未來三年營

        運資金占用規(guī)模時假設公司 2023-2025 年營業(yè)收入增速保持在 35.00%,略低于

        最近三年收入復合增長率,具有合理性。

          發(fā)行人 2022 年以來收入增長放緩主要受我國 3C 電子產(chǎn)品、半導體行業(yè)等

        市場需求短期低迷,使得公司下游的工業(yè)機器人等行業(yè)客戶需求放緩的影響。但

        從下游行業(yè)的未來三到五年中長期增長趨勢看,一方面智能制造行業(yè)整體發(fā)展向

        好趨勢不變,具體請參見“本題一/(二)工業(yè)機器人等智能制造行業(yè)長期增長

        趨勢不改”相關內(nèi)容,發(fā)行人測算營業(yè)收入增長率具有合理性;另一方面,發(fā)行

        人下游工業(yè)機器人等行業(yè)領域國產(chǎn)替代需求強烈,高端制造領域核心零部件實現(xiàn)

        自主可控是我國智能制造發(fā)展的重要目標之一,發(fā)行人未來經(jīng)營符合行業(yè)中長期

        發(fā)展預期,發(fā)行人測算收入增長率具有合理性。

           此外,2023 年 7 月,發(fā)行人通過招拍掛流程獲取了蘇州市吳中區(qū)國土

        設用地使用權,詳情請參見發(fā)行人《關于競拍取得土地使用權的公告》。發(fā)行人

        取得的相關土地將用于生產(chǎn)廠房和研發(fā)廠房等建設,通過建設精密傳動裝置生產(chǎn)

        研發(fā)總部基地,為公司長期穩(wěn)定經(jīng)營奠定基礎,有利于公司可持續(xù)發(fā)展。根據(jù)發(fā)

        行人新廠房建設規(guī)劃及現(xiàn)有廠房建設費用,以 2,000 元/平方米的前期設計、土建

        費用等測算,相關廠區(qū)的土地購置費用及前期土建費用等預計不低于 3.20 億元,

        故發(fā)行人未來三年新增資金需求較大,測算具有合理性。

           (二)發(fā)行人測算收入增長率符合發(fā)行人發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃,與未來產(chǎn)能消化

        相匹配

           公司目前主要產(chǎn)品為諧波減速器以及機電一體化產(chǎn)品。2020-2022 年度,公

        司諧波減速器實際產(chǎn)能分別為 120,000 臺、250,000 臺以及 330,000 臺,前募產(chǎn)能

        不斷投放的同時,產(chǎn)能消化情況良好。根據(jù)前募產(chǎn)能使用進度以及本募產(chǎn)能投放

        規(guī)劃進度,預計 2025 年度公司諧波減速器產(chǎn)能可達 790,000 臺,復合增長率達

        到 33.77%,與發(fā)行人本次測算收入增長率基本相近,具有合理性,符合公司發(fā)

        展戰(zhàn)略規(guī)劃。

           此外,發(fā)行人下游行業(yè)長期向好,可充分消化公司新增產(chǎn)能。與傳統(tǒng)周期性

        不同,工業(yè)機器人行業(yè)發(fā)展空間巨大且長期向好。據(jù)國際機器人聯(lián)合會數(shù)據(jù)統(tǒng)計,

        德國和中國;韓國工業(yè)機器人密度位居世界首位(1000 臺/萬人),新加坡/日本

        /德國的密度分別為 605/390/371 臺/萬人。中國作為全球工業(yè)機器人銷量最大的國

        家,機器人密度較之發(fā)達國家仍處于低位,工業(yè)機器人密度僅為 322 臺/萬人,

        較發(fā)達國家仍有較大提升空間。同時,根據(jù)國家統(tǒng)計局發(fā)布人口數(shù)據(jù)顯示,2022

        年全國正式進入人口負增長時代。勞動力成本上升及勞動人口減少將是國內(nèi)工業(yè)

        機器人行業(yè)發(fā)展的長期驅(qū)動力,工業(yè)機器人行業(yè)長期向好的發(fā)展趨勢沒有改變。

        全產(chǎn)業(yè)自動化升級需求加速,工業(yè)機器人的應用場景和市場規(guī)模迅速擴張,市場

        潛力巨大。公司已針對未來下游市場規(guī)模進行詳細測算,詳見本回復問題一之“結(jié)

        合公司產(chǎn)品所處細分領域的市場規(guī)模、下游應用領域市場變化趨勢、與競爭對手

        的競爭力比較情況、公司開拓情況,進一步說明本次募投項目產(chǎn)能規(guī)劃的合理

        性”,公司未來新增產(chǎn)能消化可行性較高。

          綜上,公司測算營業(yè)收入增長率符合公司發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃,具有合理性。

          (三)發(fā)行人 2023 年以來營業(yè)收入下滑系行業(yè)整體影響,發(fā)行人在行業(yè)競

        爭格局中的市場領先地位不變,核心技術突出

          發(fā)行人 2023 年以來營業(yè)收入下滑主要系我國 3C 電子產(chǎn)品、半導體行業(yè)等

        市場需求短期低迷,使得公司下游的工業(yè)機器人等行業(yè)客戶需求放緩,進而使得

        公司 2023 年以來銷售收入受到影響。

          公司作為國內(nèi)第一大諧波減速器供應商,產(chǎn)品競爭力突出,精密傳動零部件

        行業(yè)整體需求短期放緩不改變發(fā)行人在行業(yè)競爭格局中的市場領先地位。公司作

        為國內(nèi)少數(shù)可以自主研發(fā)并實現(xiàn)規(guī)模化生產(chǎn)的諧波減速器廠商,也是國內(nèi)領先布

        局機電一體化產(chǎn)品的企業(yè),核心產(chǎn)品在產(chǎn)品壽命、傳動誤差、傳動效率、噪聲等

        關鍵性能指標已經(jīng)達到了行業(yè)領先水平。

          從技術水平看,公司通過自主研發(fā)、自主創(chuàng)新逐漸掌握了多項核心技術,關

        鍵技術具有自主知識產(chǎn)權,在諧波減速器結(jié)構(gòu)設計、齒形研究、嚙合原理、傳動

        精度、疲勞壽命、振動噪聲抑制、精密加工等方面持續(xù)進行研發(fā)投入,在抗磨新

        材料、潤滑新技術、軸承優(yōu)化、齒廓修形、獨特材料處理等領域擁有核心技術,

        是我國多項精密減速器領域國家標準主要起草單位,被評為國家級單項冠軍示范

        企業(yè)、國家專精特新小巨人企業(yè),技術水平優(yōu)秀,產(chǎn)品競爭力突出。

          報告期內(nèi),公司主要產(chǎn)品市場競爭力突出,諧波減速器產(chǎn)品單價穩(wěn)定,毛利

        率始終保持較高水平,機電一體化產(chǎn)品受益于更高集成度、模塊化的核心產(chǎn)品推

        出,平均單價及毛利率穩(wěn)步提升。公司不存在市場地位變動或產(chǎn)品競爭力下降等

        重大不利事項。在工業(yè)機器人等智能制造行業(yè)長期增長趨勢不變的情況下,公司

        未來業(yè)績增長及盈利能力前景良好。

          綜上,發(fā)行人測算收入的增長率符合發(fā)行人實際經(jīng)營情況、發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃以

        及下游市場預期,具有合理性。

          三、充分風險提示

          關于行業(yè)需求短期低迷導致收入增長不及預期相關風險,發(fā)行人已在募集說

        明書“重大事項提示”中進行了充分提示,具體內(nèi)容如下:

          “(一)行業(yè)風險

          公司核心產(chǎn)品是精密諧波減速器,其最大的下游應用領域為工業(yè)機器人。

        需求依然旺盛。同時隨著我國《“十四五”機器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》等政策的出臺,

        將進一步促進工業(yè)機器人行業(yè)的持續(xù)發(fā)展。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù),2022 年國內(nèi)

        工業(yè)機器人產(chǎn)量 443,055 臺/套,同比下降了 4.8%。

          公司未來經(jīng)營業(yè)績受到宏觀經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)政策、下游行業(yè)投資周期、市場競爭、

        技術研發(fā)、市場拓展等多個方面的影響。雖然公司報告期營業(yè)收入增長迅速,如

        果未來汽車和 3C 電子等工業(yè)機器人下游行業(yè)需求再度低迷或增速停滯、工業(yè)機

        器人應用領域不能持續(xù)擴大,則作為其核心零部件的諧波減速器需求量降低,將

        導致公司業(yè)務量出現(xiàn)下滑,公司將面臨下游行業(yè)發(fā)展不及預期帶來的經(jīng)營風

        險。”

          四、請保薦機構(gòu)、申報會計師對上述事項進行核查并發(fā)表明確意見

          【核查過程】

          保薦人、申報會計師對上述事項采取以下核查手段:

        并與發(fā)行人業(yè)務開展情況相比對;

          【核查結(jié)論】

          經(jīng)核查,保薦人、申報會計師認為:

        期低迷影響,工業(yè)機器人等智能制造行業(yè)長期增長趨勢不改;

        場發(fā)展趨勢,符合公司實際經(jīng)營情況、未來發(fā)展規(guī)劃以及下游市場預期,具有合

        理性。

        附:保薦人關于發(fā)行人回復的總體意見

         對本回復材料中的發(fā)行人回復,本保薦人均已進行核查,確認并保證其真實、

        完整、準確。

        (本頁無正文,為發(fā)行人《關于蘇州綠的諧波傳動科技股份有限公司向特定對象

        發(fā)行股票審核中心意見落實函的回復報告》之蓋章頁)

                                 蘇州綠的諧波傳動科技股份有限公司

                                           年   月   日

                    發(fā)行人董事長聲明

          本人已認真閱讀蘇州綠的諧波傳動科技股份有限公司向特定對象發(fā)行股票

        審核中心意見落實函回復的全部內(nèi)容,本人承諾本回復報告不存在虛假記載、誤

        導性陳述或重大遺漏,并對上述文件的真實性、準確性、完整性、及時性承擔相

        應法律責任。

          發(fā)行人董事長:

                     左昱昱

                                 蘇州綠的諧波傳動科技股份有限公司

                                           年   月   日

        (此頁無正文,為保薦人《關于蘇州綠的諧波傳動科技股份有限公司向特定對象

        發(fā)行股票審核中心意見落實函的回復報告》之簽字蓋章頁)

        保薦代表人:

                  孫鵬飛            高士博

                                  中信證券股份有限公司

                                       年   月   日

                     保薦人法定代表人聲明

          本人已認真閱讀蘇州綠的諧波傳動科技股份有限公司向特定對象發(fā)行股票本次

        審核中心意見落實函回復的全部內(nèi)容,了解報告涉及問題的核查過程,本公司的內(nèi)

        核和風險控制流程,確認本公司按照勤勉盡責原則履行核查程序,本次回復報告不

        存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏,并對上述文件的真實性、準確性、完整

        性、及時性承擔相應法律責任。

            法定代表人:

                         張佑君

                                        中信證券股份有限公司

                                          年   月   日

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