浙商證券：給予今世緣買入評級

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浙商證券股份有限公司楊驥,張家禎近期對今世緣進行研究并發布了研究報告《今世緣23H1業績預告點評：23Q2業績略超預期，全年誓奪營收百億》，本報告對今世緣給出買入評級，當前股價為60.86元。

今世緣(603369)
事件：23H1公司預計實現營業總收入59.7億元，同比增長28.46%；預計實現歸母凈利潤20.5億元，同比增長26.7%。23Q2公司預計實現營業總收入21.67億元，同比增長30.59%；預計實現歸母凈利潤7.95億元，同比增長29.15%。23Q2收入利潤略超預期。
產品端：全價格帶產品矩陣布局，V系及百元價格帶維持較快增長
在23年行業競爭加劇+價格帶表現分化的背景下，多元化布局產品矩陣的酒企相對受益。今世緣產品結構布局覆蓋低端、中高端、次高端、高端全價格帶，預計二季度高溝在低基數下增速最快；V3增速其次，拉動結構升級；大眾價位表現優異下，淡雅及單開維持較快增速；四開及對開作為基本盤，增長表現平穩。
渠道端：淡季控貨挺價穩步推進，加強消費者互動與培育
1）庫存：目前公司庫存較去年同期略有增長，但仍良性可控；2）價格：繼3月6日暫停接收國緣四開配額銷售訂單后，6月26日40/42度淡雅國緣產品開票價上調3元/瓶，淡季控貨挺價穩步推進，彰顯強定力，當前對開/四開/V3等主要單品批價企穩回升。3）消費者培育：據不完全統計，公司將于5-9月在南京、蘇州、泰州、淮安、宜興、常州等省內外主要市場召開近10場演唱會，加強與消費者的互動培育，同時助力白酒銷售。4）宴席：上半年全消費場景中宴席場景表現突出，今世緣宴席占比較高，助力銷售快速增長。
市場端：組織結構調整，省外開拓持續推進
公司于7月初對公司部分組織架構優化與調整，成立戰略研究部、總工程師辦公室、大數據中心，品牌管理部并入文化部，合并銷售管理部與省外事業部，組建銷售部。公司仍在持續深化營銷體制機制改革和人才體制機制改革，強調加大省內外一體化、省外重點板塊授權、推進省內外打通，加強省外優化開拓。
盈利預測及估值
23H1公司延續優異表現，全年誓奪營收百億。預計公司2023-2025年收入增速分別為27.4%、23.6%、22.5%；歸母凈利潤增速分別為26.8%、24.1%、24.8%；EPS為2.5、3.1、3.9元/股；PE分別為23.7、19.1、15.3倍。維持買入評級。
催化劑：白酒需求恢復超預期；國緣動銷持續向好。
風險提示：消費需求恢復不及預期；國緣動銷不及預期。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，東方證券周翰研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達99.35%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利32.19億，根據現價換算的預測PE為23.72。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有32家機構給出評級，買入評級29家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為73.28。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，今世緣（603369）行業內競爭力的護城河優秀，盈利能力優秀，營收成長性良好。財務健康。該股好公司指標4星，好價格指標2星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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