開源證券：給予精鍛科技增持評級

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開源證券股份有限公司趙悅媛,鄧健全近期對精鍛科技進行研究并發布了研究報告《公司首次覆蓋報告：國內精鍛齒輪龍頭，戰略轉型賦能長期發展》，本報告對精鍛科技給出增持評級，當前股價為13.95元。

精鍛科技(300258)
國內精鍛齒輪優質供應商，積極拓展能力邊界
公司是汽車精鍛齒輪龍頭企業，主營產品為汽車差速器錐齒輪、新能源汽車用電機軸和差速器總成、變速器結合齒齒輪和軸類件等，其中公司差速器錐齒類產品市占率位于國內前列，差速器總成產品近年來營收占比快速提升。隨著公司以差速器總成為主的新能源在手訂單快速放量，以及募投項目產能逐步落地，公司業績有望再上一個臺階。我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤2.95/3.76/4.58億元，對應EPS為0.61/0.78/0.95元，對應當前股價PE為23.5/18.4/15.1倍。首次覆蓋，給予“增持”評級。
總成產品加速布局，輕量化和電動化業務打造新增長點
公司主導產品差速器錐齒輪龍頭地位穩固，市場占有率全國領先。依托在差速器錐齒輪領域的客戶資源和技術優勢，公司加速布局差速器總成產品，單車價值量由100元左右提升至約200元。公司相繼獲得沃爾沃、博格華納、全球著名電動車大客戶、歐美日系知名品牌、國內知名自主及合資車企新能源車差速器總成產品定點或提名。此外，公司橫向拓展轉向節和控制臂、主減齒輪、電機軸等產品品類，配套新能源車的單車價值量不斷提升，有望持續打開成長空間。
積極開拓新能源客戶，產能擴張奠定長期成長基礎
公司積極開拓長安、長城、吉利、上汽、比亞迪、蔚來、小鵬、理想、零跑、哪吒等自主新能源客戶，2019-2022年H1外資或合資客戶營收占比由94.5%下降至89.7%，且公司在新能源汽車零部件上營收總額及占比迅速提升，2019-2022年公司新能源汽車業務收入占主營業務收入比例為4.1%/3.7%/10.9%/20.5%。公司擁有泰州、天津、寧波、重慶等生產基地，伴隨募投項目產能逐步落地，公司預計2026年錐齒輪/結合齒/差速器總成/軸類件年產能達5876/1452/422/291萬件，有望支撐公司業績持續增長。
風險提示：汽車行業終端景氣度下降、產能建設不及預期、客戶開拓不及預期等。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，國信證券唐旭霞研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達95.68%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利2.88億，根據現價換算的預測PE為24.09。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有8家機構給出評級，買入評級7家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為13.98。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，精鍛科技（300258）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力較差，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：有息資產負債率、應收賬款/利潤率。該股好公司指標2星，好價格指標2.5星，綜合指標2星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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