世界熱訊:中銀證券：給予蘭石重裝增持評級

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中銀國際證券股份有限公司李可倫,李天帥,顧真近期對蘭石重裝進行研究并發(fā)布了研究報告《氫能新裝備集中發(fā)布，氫能業(yè)務(wù)厚積薄發(fā)》，本報告對蘭石重裝給出增持評級，當(dāng)前股價為7.44元。

蘭石重裝(603169)
公司與蘭石集團發(fā)布多款氫能新裝備，圍繞氫能“制、儲、運、充”各環(huán)節(jié)取得關(guān)鍵裝備制造研發(fā)成果，公司有望憑借內(nèi)部研發(fā)與集團協(xié)同優(yōu)勢，搶占氫能行業(yè)發(fā)展先機，并受益于氫能行業(yè)需求的快速增長； 維持增持評級。
支撐評級的要點
公司發(fā)布 98MPa、 50MPa 高壓氣態(tài)儲氫容器： 2023 年 7 月 1 日，蘭石集團先進裝備制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展論壇暨新產(chǎn)品發(fā)布大會開幕，會上蘭石集團與上市公司發(fā)布多款氫能新產(chǎn)品。其中，公司發(fā)布 98MPa、 50MPa 高壓氣態(tài)儲氫容器，該儲氫容器采用整體多層包扎+特殊封頭結(jié)構(gòu)形式，通過多種高壓管口密封接頭形式，以提升安全性要求，高壓氣態(tài)儲氫容器內(nèi)殼選用特殊臨氫材料，解決“高壓氫脆”現(xiàn)象，可用于 35MPa、 70MPa儲氫、加氫場景，循環(huán)次數(shù)高達 50000 次。
蘭石集團發(fā)布多款氫能新產(chǎn)品，覆蓋制、儲、用氫等多個領(lǐng)域： 集團旗下蘭石能源裝備工程研究院發(fā)布 1000Nm3/h 堿性水電解制氫裝備， 直流電耗≤4.3kWh/Nm3，目前已具備 100 臺套/年產(chǎn)能， 可承接制氫系統(tǒng)批量化訂單并快速交付；集團旗下蘭石石油裝備工程股份有限公司發(fā)布45MPa 離子液氫氣壓縮機，單級壓縮比最高達 3.5；集團旗下蘭石氫元科技公司發(fā)布常溫常壓固態(tài)合金儲氫及燃料電池系統(tǒng)。 固態(tài)合金儲氫方案可實現(xiàn)常溫低壓吸放氫，儲氫量 200NL，氫釋放量>95%。 氫燃料電池額定功率 300W，可實現(xiàn) 60%發(fā)電效率、冷啟動時間<0.5min，可保證 2 萬小時運行時間。 我們認為，公司有望憑借內(nèi)部研發(fā)與集團協(xié)同優(yōu)勢，快速布局氫能業(yè)務(wù)， 搶占氫能行業(yè)發(fā)展先機， 并受益于氫能行業(yè)需求的快速增長。
公司卡位布局氨氫零碳能源工業(yè)應(yīng)用，搶占行業(yè)發(fā)展先機： 2023 年 6 月 27日， 公司與仙湖科技、 廣東南海產(chǎn)業(yè)集團、佛山九江資產(chǎn)簽訂《合作框架協(xié)議書》 ，四方將在廣東佛山南海區(qū)籌建氫能及氨氫融合新能源技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展平臺， 建設(shè)氫能及氨氫融合研發(fā)制造基地。 本次合作有助于公司圍繞氨氫融合新能源技術(shù)和產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展，卡位布局氨氫零碳能源工業(yè)應(yīng)用，搶占行業(yè)先機，有利于公司與合作方聯(lián)合攻關(guān)解決氨氫零碳燃燒技術(shù)難題， 攻克涉氨/氫設(shè)備國產(chǎn)化替代技術(shù)，占領(lǐng)氨氫融合技術(shù)高地。
估值
在當(dāng)前股本下，我們預(yù)計公司 2023-2025 年實現(xiàn)每股收益 0.22/0.29/0.37元，對應(yīng)市盈率 34.1/26.0/20.0 倍，維持增持評級。
評級面臨的主要風(fēng)險
氫能政策風(fēng)險；價格競爭超預(yù)期；下游需求不達預(yù)期；國際貿(mào)易摩擦風(fēng)險。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，國金證券滿在朋研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為73.6%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利2.85億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為34.1。

最新盈利預(yù)測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有3家機構(gòu)給出評級，買入評級2家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為8.69。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，蘭石重裝（603169）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河一般，盈利能力較差，營收成長性較差。財務(wù)可能有隱憂，須重點關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)包括：有息資產(chǎn)負債率、應(yīng)收賬款/利潤率。該股好公司指標(biāo)1星，好價格指標(biāo)1星，綜合指標(biāo)1星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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