華福證券：給予吉比特買(mǎi)入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)位573.06元

(相關(guān)資料圖)

華福證券有限責(zé)任公司陳澤敏近期對(duì)吉比特進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，關(guān)注新游上線和海外業(yè)務(wù)推進(jìn)》，本報(bào)告對(duì)吉比特給出買(mǎi)入評(píng)級(jí)，認(rèn)為其目標(biāo)價(jià)位為573.06元，當(dāng)前股價(jià)為556.0元，預(yù)期上漲幅度為3.07%。

吉比特(603444)
投資要點(diǎn)：
2022年業(yè)績(jī)：吉比特2022年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收51.68億元，同比增長(zhǎng)11.88%；歸母凈利潤(rùn)為14.61億元，同比減少0.52%；扣非歸母凈利潤(rùn)為14.68億元，同比增長(zhǎng)19.79%。單季度來(lái)看，22Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.38億元，同比增長(zhǎng)17.97%；歸母凈利潤(rùn)為4.49億元，同比增長(zhǎng)70.78%；歸母扣非凈利潤(rùn)為4.66億元，同比增長(zhǎng)108.62%。
核心游戲表現(xiàn)穩(wěn)健，海外業(yè)務(wù)獲得有效開(kāi)拓。公司2016年上線的《問(wèn)道手游》在22全年?duì)I收仍有小幅增長(zhǎng)，考慮到22年游戲行業(yè)規(guī)模整體下滑10%，我們認(rèn)為《問(wèn)道》IP的長(zhǎng)線運(yùn)營(yíng)能力和長(zhǎng)用戶生命周期得到強(qiáng)化驗(yàn)證。公司第二大核心產(chǎn)品《一念逍遙》大陸版同樣保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，并進(jìn)一步開(kāi)拓海外市場(chǎng)，《一念逍遙》韓國(guó)版和東南亞版22年9月上線，帶動(dòng)全年海外收入增長(zhǎng)至2.59億元，同比增長(zhǎng)87.23%。但由于新游投入和宣傳費(fèi)用先行，22年未產(chǎn)生利潤(rùn)，我們認(rèn)為在23年穩(wěn)定運(yùn)行后有望貢獻(xiàn)利潤(rùn)增量，增厚整體利潤(rùn)率。
自研+代理并進(jìn)，23年產(chǎn)品儲(chǔ)備豐富。截至22年底，公司產(chǎn)品共有15款多元游戲產(chǎn)品儲(chǔ)備。23年確定上線的自研游戲有《M66(代號(hào)》（境外發(fā)行，國(guó)產(chǎn)版號(hào)已于21年申請(qǐng)）、《Outpost:InfinitySiege》（港澳臺(tái)及海外發(fā)行）以及《超喵星計(jì)劃》（青瓷發(fā)行）；代理游戲有《新莊園時(shí)代》（全球發(fā)行）、《這個(gè)地下城有點(diǎn)怪》（國(guó)內(nèi)發(fā)行）和《皮卡堂之夢(mèng)想起源》（國(guó)內(nèi)發(fā)行）。公司將在23年迎來(lái)新的產(chǎn)品周期，營(yíng)收有望獲得強(qiáng)動(dòng)力增長(zhǎng)。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議：考慮到AI技術(shù)對(duì)游戲行業(yè)的降本增效促進(jìn)作用，23-24年公司游戲有望迎來(lái)新周期，我們預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利潤(rùn)為16.47/19.21/22.01億元（前次23-24年為16.31/18.20億元），給予吉比特23年25倍PE，目標(biāo)價(jià)至573.06元，對(duì)應(yīng)目標(biāo)市值為412.6億元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新游戲上線流水表現(xiàn)不及預(yù)期；買(mǎi)量效率不及預(yù)期；版號(hào)獲得不及預(yù)期；監(jiān)管政策收嚴(yán)的風(fēng)險(xiǎn)。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，國(guó)海證券姚蕾研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)91.76%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利13.23億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為28.46。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有19家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)16家，增持評(píng)級(jí)3家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為533.7。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，吉比特（603444）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河良好，盈利能力一般，營(yíng)收成長(zhǎng)性良好。財(cái)務(wù)健康。該股好公司指標(biāo)3.5星，好價(jià)格指標(biāo)3星，綜合指標(biāo)3星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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