視訊！民生證券：給予美亞柏科買入評(píng)級(jí)

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民生證券股份有限公司呂偉近期對(duì)美亞柏科進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司動(dòng)態(tài)報(bào)告：AI安全之盾：矛有多銳，盾有多厚》，本報(bào)告對(duì)美亞柏科給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為26.5元。

美亞柏科(300188)
類ChatGPT應(yīng)用是數(shù)字主權(quán)戰(zhàn)略制高點(diǎn)，自主安全成為大國(guó)共識(shí)。以GPT為代表的大模型擁有堪比工業(yè)革命的巨大潛力，在簡(jiǎn)化工作程序、提高生產(chǎn)力等效果突出，有望在可以預(yù)見的未來重塑各個(gè)行業(yè)，開啟新一輪的技術(shù)革命。我們于2月初即指出“中國(guó)肯定是需要自己的ChatGPT，因?yàn)镃hatGPT是高于搜索引擎的知識(shí)輸入和輸出的入口。”這一旦被卡脖子，意味著整個(gè)數(shù)字經(jīng)濟(jì)在最高層次被阻。這不但是國(guó)家的戰(zhàn)略必爭(zhēng)之地，也是每個(gè)互聯(lián)網(wǎng)巨頭、科技巨頭的必爭(zhēng)之地。”
大模型隱患初現(xiàn)，微軟率先落地Security Copilot旨在處理“矛”與“盾”的平衡。近期無(wú)論是GPT模型導(dǎo)致數(shù)據(jù)泄露，亦或是數(shù)千名專家聯(lián)名暫停GPT模型開發(fā)，乃至意大利禁用ChatGPT均凸顯AI的安全監(jiān)管迎來全新且巨大的挑戰(zhàn)。而從海外微軟率先落地Security Copilot，專注于數(shù)據(jù)安全與反AI犯罪等路徑中映射至大模型安全及監(jiān)管迫在眉睫。
乾坤大數(shù)據(jù)結(jié)合首款A(yù)I監(jiān)管“慧眼”構(gòu)建反生成式AI的核心利器。公司通過在安全大數(shù)據(jù)領(lǐng)域的長(zhǎng)久耕耘，構(gòu)建以乾坤大數(shù)據(jù)操作系統(tǒng)為中央大腦，打造涵蓋數(shù)據(jù)、業(yè)務(wù)、感知、AI等方面的數(shù)據(jù)中臺(tái)。對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行事前事中事后的全維度覆蓋，在如今AI大模型高度依賴數(shù)據(jù)的背景下，進(jìn)一步突出自身稀缺性；而公司自主研發(fā)深度偽造視頻圖像檢測(cè)鑒定核心引擎，發(fā)布首款“慧眼”AI視頻圖像鑒真產(chǎn)品。
投資建議：類ChatGPT應(yīng)用作為數(shù)字主權(quán)戰(zhàn)略制高點(diǎn)，自主安全已經(jīng)成為大國(guó)共識(shí)。我們于2月15日全市場(chǎng)率先組織與美亞柏科關(guān)于GPT模型安全算法的電話會(huì)，直至近期意大利率先禁止使用ChatGPT等系列產(chǎn)品，乃至微軟也于近期迅速發(fā)布SecurityCopilot；均在平衡劃時(shí)代AI技術(shù)出現(xiàn)下的“矛”與“盾”。而美亞柏科通過自身乾坤大數(shù)據(jù)平臺(tái)持續(xù)賦能自身電子取證與數(shù)據(jù)溯源安全，并率先推出首款A(yù)I監(jiān)管“慧眼”產(chǎn)品。充分看好公司在AI安全及反生成AI的稀缺性，預(yù)計(jì)2023-2025年收入分別為29.64、39.42、53.21億元；2023-2025年凈利潤(rùn)分別為3.06、4.18、5.15億元；以4月3日收盤價(jià)計(jì)算，公司2023-2025年P(guān)E分別為66、48、39倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：AI監(jiān)管產(chǎn)品商業(yè)化不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，中金公司錢凱研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為57.49%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利2.43億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為78.33。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有5家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)5家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為16.0。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，美亞柏科（300188）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河良好，盈利能力一般，營(yíng)收成長(zhǎng)性較差。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率、應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率近3年增幅、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)2.5星，好價(jià)格指標(biāo)1.5星，綜合指標(biāo)2星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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