東材科技: 四川東材科技集團股份有限公司關于擬增資入股Chemax Co.,Ltd的補充公告

證券代碼：601208         證券簡稱：東材科技             公告編號：2023-008

轉債代碼：113064         轉債簡稱：東材轉債

              四川東材科技集團股份有限公司

(資料圖)

       關于擬增資入股 Chemax Co.,Ltd 的補充公告

  本公司及董事會全體成員保證公告內容不存在虛假記載、誤導性陳述或者重

大遺漏，并對其內容的真實、準確和完整承擔個別及連帶責任。

   重要內容提示

   投資標的名稱：Chemax Co.,Ltd（以下簡稱“投資標的”或“被評估單位”）

   投資金額：2,000 萬元（人民幣）

   特別風險提示：本次投資標的屬于成長型公司，基于被評估單位 Chemax

Co.,Ltd 的歷史財務數據、未來業績預期及韓國同行業企業估值等因素，采用 DCF

現金流折現法對其在評估基準日的全部股東權益價值進行評估，評估增值率較高，

可能存在未來經營業績增速、市場開拓情況不及預期的風險。

第六屆董事會第二次會議審議通過了《關于擬增資入股 Chemax Co., Ltd 的議案》，

并于 2023 年 2 月 28 日在上海證券交易所網站（www.sse.com.cn）披露了《關于

擬增資入股 Chemax Co.,Ltd 的公告》

                        （公告編號：2023-007）。考慮到本次對外投

資聘請的是境外評估機構，且采用 DCF 現金流折現法對其在評估基準日的全部

股東權益價值進行評估，評估增值率較高，為便于投資者更好地了解本次對外投

資的相關股權評估情況，現對相關情況補充公告如下：

   一、評估機構：Chang Chun Accounting Corporation（以下簡稱“評估機構”）

   二、評估基準日：2022 年 12 月 31 日

   三、評估目的：為公司增資入股 Chemax Co.,Ltd（認購其增發股份 6,000 股）

提供股權價值參考。

   四、評估對象：Chemax Co.,Ltd 在評估基準日的全部股東權益價值

   五、評估方法

   根據被評估單位的經營狀況及所處行業特點，在歷史財務數據、所處行業的

研究數據和商業計劃的基礎上，評估機構可以正確估計應用現金流折現法所需的

超額現金流，本次評估采用 DCF 現金流折現法進行評估。根據《資產評估執業

準則一企業價值》，企業價值評估中的收益法，也稱現金流量折現法，是指對企

業或者某一產生收益的單元預計未來現金流量及其風險進行預測，選擇與之匹配

的折現率，將未來的現金流量折現求和的評估方法。

   DCF 現金流折現法的基本思路是通過估算資產在未來預期的凈現金流量和

采用適宜的折現率折算成現時價值，得出評估值。DCF 現金流折現法適用的基

本條件是：企業具備持續經營的基礎和條件，經營與收益之間存在較穩定的對應

關系，并且未來收益和風險能夠預測且可量化。使用 DCF 現金流折現法的最大

難度在于未來預期現金流的預測，以及數據采集和處理的客觀性和可靠性等。當

對未來預期現金流的預測較為客觀公正、折現率的選取較為合理時，其估值結果

具有較好的客觀性。

   本次投資采用 DCF 現金流折現模型進行估值定價，以被評估單位的現有財

務數據為基礎，合理選取加權平均資本成本、永久增長率等系統參數，對被評估

單位的經營性資產價值進行折現測算，同時考慮非經營性資產價值、利息債務等

因素的影響，綜合評估被評估單位的股權價值。DCF 現金流折現法是我國應用

最廣泛的企業估值定價方式之一。

   六、評估過程

   根據本次盡職調查情況以及被評估單位的資產構成和主營業務特點，本次評

估是以被評估單位的單體報表口徑估算其權益資本價值，具體評估思路如下：

務類型預測預期收益（凈現金流量），并折現得到經營性資產的價值。被評估單

位 2023 年 1 月 1 日至 2027 年 12 月 31 日的未來現金流預測結果如下：

      科目               歷史期財務數據                         詳細預測期財務數據

                                                                                               永續期

單位：百萬韓元         2020     2021     2022     2023       2024      2025      2026       2027

                                                  ①                              ②

銷售額              5,201    6,984   12,566   11,832     19,673    27,462    49,695     67,108    67,779

營業成本             4,534    5,931   10,390     9,558    15,005    21,477     36,517    48,133    48,614

毛利                668     1,053    2,176     2,274     4,668     5,985     13,178    18,975    19,165

銷售和管理費用           270      551       602      808      1,075     1,516      2,199     2,733     2,761

營業利潤              398      502     1,574     1,466     3,593     4,469     10,978    16,242    16,404

營業利潤率           7.60%    7.20%    12.50%   12.40%     18.30%    16.30%    22.10%     24.20%    24.20%

公司稅款                                          286        733       917      2,283     3,389     3,423

NOPLAT

息前稅后經營利潤

折舊費用                                          267        548       660       768        838

凈營運資本變動                                       -837     -1,191    -1,134    -3,395     -2,666     -101

投資支出                                        -4,408      -548      -577       -578       -93

自由現金流                                       -3,798     1,669     2,503      5,490    10,932    12,880

期間                                             0.5        1.5       2.5       3.5        4.5      4.5

現值系數                                        0.9351    0.8176    0.7149     0.6252    0.5466    0.5466

            ③

估計期間的價值                                     -3,551     1,365     1,789      3,432     5,976    52,685

      注①2023 年業績預測數據下降的說明：2022 年度，韓國 Chemax 發生一筆非標生產設備的

      代理采購業務，涉及金額約 200 萬美元左右，導致銷售額和營業成本同比上升，評估機構在

      預測 2023 年經營業績時，已剔除該部分的影響因素。

         ②未來預測期 2023-2027 年度，營收規模和盈利能力大幅提升的說明：隨著韓國半導體行

      業的發展，韓國 Chemax 按照現有產能規模、品種結構及客戶預訂單的情況進行業績預測，

      加之新建產能的陸續投放，主要面向中高端光刻膠領域的市場需求，持續優化品種結構，提

      升整體盈利水平。

         ③以上數字計算如有差異，為四舍五入保留整數造成。

      債），定義其為基準日的溢余或非經營性資產（負債），單獨預測其價值；

      基準日的付息債務價值后（短期借款、長期借款等），得到被評估單位的權益資

      本(股東全部權益)價值。在確定股東全部權益價值時，評估機構沒有考慮控股權

   和少數股權等因素產生的溢價或折價，也沒有考慮股權流動性對評估結果的影響。

   DCF 現金流折現法的測算過程具體如下：

      DCF 測算過程              測算值                         數據來源

                         （單位：百萬韓元）

A.詳細預測期價值                        9,011    被評估單位在估計期間 2023 年 1 月 1 日至

B.永續增長期價值                       52,685    被評估單位的永續現金流現值

C.經營性資產價值(=A+B)                 61,695

D.非經營性資產價值                         786    非經營性現金和現金等價物、金融工具等

E.利息債務                           1,601    短期借款、租賃負債、長期借款等

F.股權價值(=C+D–E)                  60,880

G.股份總數                          60,000    被評估單位的股份總數

H.每股價值(=F/G)                  1,014,667

(單位：韓元)

   注①詳細預測期價值，為被評估單位 2023 年 1 月 1 日至 2027 年 12 月 31 日期間自由現金流

   現值的合計數。

    ②永續增長期價值，為被評估單位永續期的自由現金流現值。

    ③非經營性資產價值、利息債務，均取自被評估單位 2022 年 12 月 31 日的財務報表數據。

   務數據、未來業績預期、韓國同行業的企業估值、韓國政府債券利率等因素的影

   響，核算確定的加權平均資本成本為 14.4%，永久增長率為 1.0%，但考慮到不

   可預見因素可能對被評估單位的未來經營成果造成一定影響，基于謹慎性的角度

   考慮，評估公司引入敏感性分析測算出被評估單位全部股權價值可能存在的波動

   區間。關于被評估單位全部股權價值的敏感性分析結果，詳見下表：

                                                        單位：百萬韓元

                 加權平均資本成本

   永久增長率

      七、評估結果

      根據 DCF 現金流折現法，基于折現率和永久增長率的敏感性測算，得到評

估結果為目標公司的全部股權價值在 5,607,100 萬韓元至 6,646,800 萬韓元之間。

（按照 2022 年 12 月 31 日匯率 1 韓元=0.005523 人民幣換算，目標公司的股權價

值在 30,968.01 萬元人民幣至 36,710.28 萬元人民幣之間。）

   考慮到 DCF 現金流折現法是從企業未來發展的角度，通過合理預測資產組

未來收益及其對應的風險，綜合評估資產組價值，在評估時不僅考慮了各分項資

產是否在資產組中得到合理和充分利用、組合在一起時是否發揮了其應有的貢獻

等因素對整體資產組價值的影響，也考慮了資產組相關的經營資質、行業競爭力、

人力資源、客戶資源、商譽、協同效應等因素對資產組價值的影響，因此，以收

益法得出的評估值能夠科學合理地反映 Chemax Co.,Ltd 在評估基準日的全部股

東權益價值，為公司本次增資入股 Chemax Co.,Ltd 提供一定的股權價值參考。

   八、本次對外投資的風險提示

   本次對外投資是公司經過慎重評估、論證、分析做出的決定，但由于市場環

境、經營管理等不可控因素的影響，特別提醒投資者注意以下風險：

查，能否通過相關審查以及最終通過審查的時間存在一定的不確定性；

國同行業企業估值，采用 DCF 現金流折現法進行評估的股權價值，評估增值率

較高，可能存在未來業績增速、市場開拓情況不及預期的風險；

的經營業績存在一定的不確定性，投資收益存在不達預期的風險。

   對此，公司將積極推進跨境投資的審批進度，密切關注聯營企業的經營情況，

不斷完善內部控制體系，加強風險管控機制，積極防范和應對上述投資風險，并

依據有關規定及時履行信息披露義務。敬請廣大投資者理性投資，注意投資風險。

   特此公告。

                          四川東材科技集團股份有限公司董事會

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標簽： 東材科技 集團股份有限公司