要聞速遞：華潤三九：10月25日接受機構(gòu)調(diào)研，南方基金、國海證券等多家機構(gòu)參與

2022年10月27日華潤三九（000999）發(fā)布公告稱公司于2022年10月25日接受機構(gòu)調(diào)研，南方基金、國海證券、大成基金、博時基金、信達澳亞、前海開源、景順長城、紅杉資本、前海聯(lián)合參與。

具體內(nèi)容如下：

(資料圖)

問：公司感冒藥銷售情況，每年流感有比較大的波動，對業(yè)績影響大嗎？

答：公司感冒品類在公司營收占比較高，且盈利能力比較強，因此，感冒品類的變動對業(yè)務(wù)的帶動和對利潤影響都比較顯著。感冒類產(chǎn)品銷售和流感發(fā)病率的關(guān)聯(lián)度比較高，感冒高發(fā)的年份，通常感冒品類會有比較好的增長。在沒有流感因素的影響下，感冒品類處于較好增長態(tài)勢，可以看到這幾年感冒品類市場份額在不斷提升。目前，感冒品類在終端藥店的銷售基本正常。

問：配方顆粒業(yè)務(wù)推進的難點及今年業(yè)務(wù)增長預(yù)期？

答：從廠家來看，今年一直在努力推進配方顆粒業(yè)務(wù)各地備案工作。目前，三季度配方顆粒省標備案進度低于預(yù)期，四季度預(yù)計可以在重點區(qū)域基本恢復(fù)正常銷售。今年希望配方顆粒業(yè)務(wù)實現(xiàn)平穩(wěn)過渡，國藥事業(yè)部營收整體實現(xiàn)正增長。

問：昆藥項目進展和同業(yè)競爭整合時間表？

答：并購昆藥構(gòu)成了華潤三九的重大資產(chǎn)重組，盡調(diào)及審計評估、一系列審批的時間較長，公司正在全力推進，爭取年底前完成。公司目前還沒有具體的同業(yè)競爭解決時間表，計劃在5年內(nèi)解決。我們將爭取盡快解決以便并購?fù)瓿珊蟾玫倪M行三七相關(guān)業(yè)務(wù)的統(tǒng)一管理。

問：昆藥凈利率低于三九，三九對昆藥未來變化的期許？

答：首先是幫助昆藥梳理戰(zhàn)略，聚焦核心業(yè)務(wù)，在此基礎(chǔ)上，鼓勵實現(xiàn)更具挑戰(zhàn)性的營收和利潤目標，期望能保持與三九的戰(zhàn)略目標一致。

問：未來配方顆粒業(yè)務(wù)是否會存在減值？

答：隨著新國標推進，未來預(yù)計少量的減值可能性還是存在的，如國標切換中中間品以及終端的損耗，具體情況與各區(qū)域政策相關(guān)。2021年配方顆粒業(yè)務(wù)出現(xiàn)比較大的減值，主要也是和國標切換有關(guān)。公司會對征求意見的國標品種持續(xù)跟進，結(jié)合前期經(jīng)驗合理的安排生產(chǎn)。

問：配方顆粒集采預(yù)期？

答：配方顆粒集采短期內(nèi)還不具備條件，預(yù)計配方顆粒品種數(shù)量能夠滿足臨床基本需求，2-3年后納入集采的可能性較大，公司也會持續(xù)動態(tài)關(guān)注集采情況。

問：業(yè)務(wù)后續(xù)產(chǎn)品引入計劃？

答：這兩年市場上出現(xiàn)了比較多的機會，公司會通過并購、戰(zhàn)略性投資、業(yè)務(wù)合作等方式，積極推進產(chǎn)品引進，目前在談的產(chǎn)品包括創(chuàng)新藥產(chǎn)品，也包括傳統(tǒng)中藥產(chǎn)品。

問：易善復(fù)、龍角散今年的表現(xiàn)？

答：易善復(fù)和龍角散今年總體表現(xiàn)不錯。易善復(fù)處方藥和零售渠道均實現(xiàn)較快增長。龍角散經(jīng)過1年代理，對方比較滿意，今年順利續(xù)簽了協(xié)議。

問：后續(xù)CHC產(chǎn)品價是否可以持續(xù)？

答：OTC產(chǎn)品在考慮消費者接受程度的情況下有一定的提價空間以覆蓋成本上漲的影響，核心品種未來還將保持小幅提價策略，目前來看消費者的接受程度比較好。

問：配方顆粒業(yè)務(wù)競爭格局？

答：配方顆粒業(yè)務(wù)相較于其他業(yè)務(wù)有其獨特的地方，業(yè)務(wù)具有品種數(shù)量多、需要建立全產(chǎn)業(yè)鏈能力、搭建溯源體系，終端方面需提供產(chǎn)品+服務(wù)綜合解決方案等業(yè)務(wù)特點。新國標實施后，醫(yī)療終端進一步放開，對廠家來講可以覆蓋更多的醫(yī)療機構(gòu)，市場容量會放大。但是配方顆粒業(yè)務(wù)對企業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈能力等方面要求比較高，從藥材采購到飲片加工、制劑生產(chǎn)均有較嚴格的監(jiān)管，品種要建立溯源管理體系，在準入層面上有一定的門檻。此外新國際實施帶來一定的成本上升，業(yè)務(wù)投入會比較大，對于廠家盈利能力會有一定影響，也會降低新廠家進入的意愿。長期來看，競爭格局有望處于相對有序的狀態(tài)。

華潤三九（000999）主營業(yè)務(wù)：藥品的開發(fā)、生產(chǎn)、銷售和醫(yī)療保健服務(wù)等業(yè)務(wù)。

華潤三九2022三季報顯示，公司主營收入121.11億元，同比上升7.53%；歸母凈利潤19.52億元，同比上升11.17%；扣非凈利潤17.83億元，同比上升10.08%；其中2022年第三季度，公司單季度主營收入37.1億元，同比上升9.18%；單季度歸母凈利潤5.19億元，同比上升36.52%；單季度扣非凈利潤4.51億元，同比上升27.17%；負債率33.29%，投資收益2489.79萬元，財務(wù)費用-1068.77萬元，毛利率54.78%。

該股最近90天內(nèi)共有16家機構(gòu)給出評級，買入評級12家，增持評級4家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為45.0。

以下是詳細的盈利預(yù)測信息：

融資融券數(shù)據(jù)顯示該股近3個月融資凈流出9392.45萬，融資余額減少；融券凈流入4330.17萬，融券余額增加。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，華潤三九（000999）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性一般。財務(wù)相對健康，須關(guān)注的財務(wù)指標包括：應(yīng)收賬款/利潤率。該股好公司指標3.5星，好價格指標2.5星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標簽： 國海證券 南方基金 華潤三九