調味品行業的2021：成本壓力下集體漲價，復合調味品迎來新增長

“開門七件事，柴米油鹽醬醋茶。”

2021年下半年，從醬油到食醋再到食鹽，在成本上升的壓力下，調味品行業經歷了一波漲價潮。

與消費者息息相關的調味品行業，近五年來一直處于穩步增長趨勢。從投融資情況看，天眼查數據顯示，2021年，調味品行業已獲得8起總額達10億人民幣左右的融資。據不完全統計，我國調味品行業已誕生21家上市企業，頭部企業海天味業(603288.SH)當前市值超4400億元。

眼下，醬油、食醋等傳統調味品的滲透率已接近100%，而復合調味品則是新的增長市場，尚處于品類滲透期和消費者教育的早期。

成本上漲，上市公司業績低迷

2021年第四季度，包括雪天鹽業(600929.SH)、恒順醋業 (600305.SH)、海天味業在內的調味品生產企業紛紛宣布了產品提價。

早在今年9月底，以醬油為主業的海天味業即將對部分產品出廠價格進行調高的消息就已傳出。

10月12日晚間，海天味業公告稱，鑒于各主要原材物料、運輸、能源等成本持續上漲，為了更好地向消費者提供優質產品和服務，促進市場的可持續發展，經公司研究決定，對醬油、蠔油 、醬料等部分產品的出廠價格進行調整，主要產品調整幅度為3%至7%不等。

不久后的11月2日，“食醋第一股”恒順醋業發布公告稱，鑒于原輔材料、運輸等成本大幅上漲，經公司研究決定，自2021年11月20日起對部分產品進行價格調整，調整幅度5%-15%不等。恒順醋業稱，本次部分產品調價可能對公司產品市場占有率有一定的影響，加上成本上漲因素，產品調價不一定使公司利潤實現增長。

11月3日，雪天鹽業也在投資者互動平臺表示，雪天小包食鹽出廠價近期已陸續提價，幅度在10%以內，工業鹽漲價幅度30%至50%，行業內其他品牌的鹽產品也不同程度調整價格。當天，雪天鹽業漲超7%，盤中曾一度逼近漲停。

此外，李錦記部分產品出廠價上調了6%至10%不等;仲景食品牛肉醬系列產品出廠價上調13%左右，加加食品的醬油、蠔油、料酒、雞精和醋價格上調3%至7%不等。

值得一提的是，今年調味品企業整體業績承壓。記者查閱財報數據發現，千禾味業(603027.SH)、中炬高新(600872.SH)和恒順醋業(600305.SH)今年前三季度的凈利均下滑。海天味業上半年的凈利潤雖然獲得了3%的增長，但增幅也是上市以來新低。

對于本次提價潮，食品產業分析師朱丹蓬認為，對于經銷商、產業端來說，是迫于成本上漲的被動式提價，不過在被動提價的背后，也存在公司想讓業績、利潤、股價提升的深層次原因。

至于這一波漲價潮是否具有可持續性，經濟學家宋清輝認為，取決于市場能否消化該輪提價影響，但此舉對食品行業影響不可小覷，很可能會引發其他中小食品企業跟隨提價的可能。

成本壓力會延續到明年嗎?東興證券在一份研報中預測，2021年第四季度至2022年上半年調味品公司將面臨更大的農產品原料成本壓力。“2022年下半年，大宗商品價格繼續上行的壓力預計將明顯減小，但因需求同時恢復，明顯回落的可能性也不大，預計維持高位震蕩，因此我們認為，對成本回落釋放業績彈性的假設不應過于樂觀，下半年好于上半年。”

至于漲價何時傳導至終端和利潤端，東興證券預計，2022年第一季度提價傳導至終端，二至三季度體現在利潤端。“在多數農產品價格上漲的背景下，本次提價市場預期較充分，接受度較高。因提價前多數企業渠道庫存基本已經回歸正常，預計本次提價3個月左右價格能夠被傳導至終端，企業營收和毛利率首先改善。因部分企業會在提價后增加銷售費用，因此利潤端會有所滯后，推測明年二至三季度漲價利好能夠被傳導至利潤端。”

復合調料花樣多，資本仍在進入

整體來說，調味品行業高頻、剛需、市場規模較大，但細分品種非常多，且不同種類發展速度不同。

天眼查數據顯示，醬油、醋等傳統調味品的滲透率已接近100%，緩慢但穩步地增長;味精、鹽、雞精、雞粉等已經進入盛極而衰的產品生命周期后期。復合調味是新的增長市場，尚處于品類滲透期和消費者教育的早期;川菜調料、火鍋底料市場更小但增長更快。因為方便快捷的特性，復合調味品也被稱為“懶人調料”。

企查查數據顯示，從近十年復合調料行業的投融資金額來看，2012年“小肥羊”被百勝中國億超70億港元(超58億人民幣)并購，以一己之力拉高包頭市投融資總金額，一躍成為融資金額之最。中山市緊隨其后，融資金額超46億元。北京市投融資事件數量雖然最多，共10起，但披露投融資總金額卻未達到億級人民幣。

據Frost&Sullivan數據顯示，2020年我國復合調味料市場規模約為1500億元,2021年將達1658億元。可見，隨著家庭端消費者生活節奏的加快，餐飲端對于效率的要求，復合調味品需求還有很大的增長空間。

目前，大到老牌肉制品公司、連鎖餐飲品牌海底撈，小到剛經歷pre-A輪融資的新品牌，都試圖在“懶人調料”賽道分一杯羹。天眼查數據顯示，2021年調味品相關企業的融資超過70次。2021年，不僅有美鑫食品、加點滋味等品牌獲得資本青睞，還有海天、千禾、廚邦、李錦記等傳統調味品勢力加碼。12月21日，復合調味品品牌川娃子食品近期完成了近3億元A輪融資;9月7日，專注家庭調味品的“小熊駕到”完成了A輪融資。

對于當下復合調味品賽道的競爭格局，朱丹蓬認為，目前呈現出“兩頭尖，中間空”這樣的競爭局面。“要么就是很大的像頤海國際這種，要么就很小的，像川渝區域的小的品牌。中間這一塊的話基本上沒有太多的中大型的企業。這也給很多的中小型的企業也帶來了高速發展的紅利，例如天味食品，原來也是一家很小的公司，那在餐飲行業高速發展的紅利推動之下，其高速發展并上市。”

至于未來何種類型企業能在復合調味品賽道上跑得遠，民生證券食品飲料分析師劉光意則認為，餐飲端，具備顯著成本優勢、研發能力較強、能夠快速響應客戶需求的公司更容易勝出。家庭端，研發能力較強、具備品牌認知度和渠道管控能力的企業容易勝出。未來復調競爭格局仍然相對分散，原因在于復調品類眾多，呈現顯著的地域差異(例如川式調料和廣式調料)，都有自己的品類稟賦，例如川式調料企業很難做廣式調料，反之亦然。

標簽： 調味品，迎來，復合