百濟神州科創板上市破發，持續虧損如何突圍

今日，百濟神州(688235.SH)正式登陸科創板上市，成為全球首家在美國納斯達克、香港聯交所、上海證券交易所三地同時上市的企業。

此番上市，百濟神州首發募資額達到221.60億元，創下科創板開板以來生物科技企業募資新紀錄;從整個科創板而言，這一數額僅次于中芯國際(688981.SH)，成為科創板股首發募資額第二的企業。

今日上午9點半，百濟神州以192.60元/股的發行價正式開盤，但從盤面上看，股價走勢欠佳，盤中很快出現破發，截至上午收盤后，公司股價報168元/股，跌12.77%。

在近期上市的生物科技企業中，百濟神州并非是第一家出現股價破發的企業。12月10日當天，在科創板上市的迪哲醫藥(688192.SH)股價出現破發，當天跌幅達到21.83%;與此同時，在港股上市的北海康成(01228.HK)也出現破發，股價跌幅達到23.32%。

生物科技企業資本市場整體遇冷背后，跟外界擔憂行業同質化競爭、盈利或不及預期等有一定關系。伴隨著國內集采政策推進、醫保談判砍價等，長期看，國內創新藥盈利空間會不會被擠壓，市場有所擔憂。

百濟神州主營業務是研究、開發、生產以及商業化創新型藥物，作為中國本土創新藥企龍頭企業之一，由于新藥研發、生產、商業化過程投資大、周期長、風險高，百濟神州在藥物早期發現、臨床前研究、臨床開發、監管審查、生產、商業化推廣等多個環節持續投入，導致公司在報告期內持續虧損。2018年度、2019年度、2020年度及2021年1-6月，公司歸屬于母公司股東的凈利潤分別為-47.47億元、-69.15億元、-113.84億元及-24.93億元。截至2021年6月30日，公司累計未分配利潤為-300.76億元。

雖然目前還處于虧損狀態，但百濟神州自身儲備的產品線有望給公司未來發展貢獻業績。據百濟神州公告顯示，截至2021年11月4日，公司的商業化產品及臨床階段候選藥物共有48款，其中，公司共有3款自主研發藥物正在上市銷售、8款自主研發候選藥物處于臨床在研階段、以及37款處于臨床或商業化階段的合作產品。

同時選擇向海外市場發力，亦是公司的一種突圍方式。在今日上午百濟神州上市線上說明會上，公司管理層強調要聚焦全球市場發展。

百濟神州總裁、首席運營官、中國區總經理吳曉濱表示，公司已在全球建立了一支商業化團隊，其中公司自主研發的產品“百悅澤”已在全球40個國家和地區擁有多個適應癥獲批上市。在未來幾年，公司整體海外收入會超過在中國的收入。

百濟神州高級副總裁，全球研發負責人汪來表示，公司聚焦四大研究領域，分別是免疫腫瘤學、實體瘤、血液腫瘤學、免疫系統/炎癥，在腫瘤方面，主要聚焦在肺癌、消化道以及淋巴瘤上。公司在全球擁有一支超過2100人的臨床開發團隊，公司的臨床試驗已覆蓋全球45個國家和地區，14000余名受試者參與超過95項臨床試驗，其中海外入組患者接近半數。“去海外做臨床試驗并不容易，需要打交道的人很多，成本會增加很多，但對我們來說，必須要做國際化。”

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