采漿活動逐步恢復(fù) 血制品行業(yè)向暖

多個新漿站獲批、股東變更國資入主……近日，血制品行業(yè)上市公司利好頻出，從A股上市公司情況來看，衛(wèi)光生物、上海萊士等個股自今年3月份以來，股價一路震蕩走高。有分析指出，供給端，采漿活動逐步恢復(fù)，漿站數(shù)量和單站采漿量都將得到提升；需求端，血制品需求量有望持續(xù)提升。在新供給周期，漿站資源獲取能力強的血制品企業(yè)能夠獲得行業(yè)紅利，加速成長，但仍需警惕集采降價超預(yù)期及行業(yè)政策變動的潛在風險。

【資料圖】

多家血制品企業(yè)新漿站獲批

天壇生物下屬2家漿站獲得《單采血漿許可證》可正式采漿、華蘭生物下屬3家漿站獲得《單采血漿許可證》……今年以來，多家血制品企業(yè)頻頻傳出獲批新增漿站的消息。

由于大部分血液制品不能通過重組方法制造，只能經(jīng)由健康人體血漿提取，因此，采血漿是生產(chǎn)血液制品的重要方式。

“血制品屬于資源品行業(yè)，核心能力在于采漿量。”廣州圓石投資醫(yī)藥首席李益峰坦言，供給端來看，采漿活動逐步恢復(fù)，漿站數(shù)量和單站采漿量都將得到提升，且強大的股東背景有助于增強公司漿站資源獲取能力；需求端來看，醫(yī)療服務(wù)行業(yè)的快速恢復(fù)，人們對血制品臨床價值認知度的不斷提升，血制品的需求量也有望持續(xù)提升，投資上建議重視國藥系與華潤系等央企的并購機會。“不同股東對企業(yè)獲批新漿站的賦能效果差異巨大，實際控制人變化對于血制品企業(yè)的成長性和估值中樞有較大影響。在新供給周期，漿站資源獲取能力強的血制品企業(yè)能夠獲得行業(yè)紅利，加速成長。”李益峰說。

浙商證券分析師孫建提醒，血制品企業(yè)獲批漿站需要省市多級部門審批，審批進度可能低于預(yù)期。從漿站獲批，到拿到采漿許可證，建設(shè)周期可能低于預(yù)期。此外，不同企業(yè)下屬漿站覆蓋區(qū)域不同，單漿站采漿量可能低于預(yù)期。不同企業(yè)生產(chǎn)工藝不同，提取效率提升可能低于預(yù)期。

國資入主有利于提升漿站獲批能力

近日，衛(wèi)光生物發(fā)布公告稱，公司實控人由光明國資局變更為國藥集團，即由地方國資變央企。派林生物此前發(fā)布公告稱，其實際控制人從浙民投變?yōu)殛兾魇Y委。

浙商證券研報指出，股東國資化是因為血制品行業(yè)作為醫(yī)藥領(lǐng)域的資源品行業(yè)，具備稀缺性，國資更加青睞這樣的行業(yè)，同時，國資入主有利于整個行業(yè)資源整合，提升漿站獲批能力。

血制品行業(yè)準入門檻高，監(jiān)管嚴格，整體仍處在供需緊平衡的關(guān)系中。自2001年起，國家未再批準設(shè)立新的血液制品生產(chǎn)企業(yè)，目前只有約30家公司，行業(yè)集中度高。

據(jù)悉，血液制品是由健康人血漿或經(jīng)特異免疫的人血漿，經(jīng)分離、提純或由基因工程技術(shù)制備的血漿蛋白制品。據(jù)悉，血漿約占全血體積的55%，血漿中包括90%水分、7%血漿蛋白及3%其他無機鹽成分及糖類電解質(zhì)。血漿蛋白由60%的白蛋白、15%的免疫球蛋白、4%的凝血因子和21%的其他蛋白成分組成。作為血液的替代品，血液制品有更長的保質(zhì)期，在某些重大疾病的預(yù)防和治療及醫(yī)療急救等方面有著其他藥品無法替代的重要作用。

行業(yè)數(shù)據(jù)

一季度收入利潤受益靜丙大幅增長

采漿量影響著血制品公司的利潤規(guī)模。從血制品板塊（包含具有代表性、市場關(guān)注度較高的7支血制品標的：天壇生物、華蘭生物、博雅生物、派林生物、衛(wèi)光生物、博暉創(chuàng)新、上海萊士）的整體業(yè)績情況來看，2022年該板塊實現(xiàn)穩(wěn)健增長，2023年一季度高毛利的靜丙（靜注人免疫球蛋白）帶動收入利潤增速上揚。數(shù)據(jù)顯示，2023年一季度，該板塊總收入57.64億元，同比增長28.11%，扣非凈利潤14.60億元，同比增長29.48%。不過，派林生物今年第一季度，營收和利潤雙下滑，其中實現(xiàn)營業(yè)收入2.61億元，同比減少47.87%；歸屬于上市公司股東的凈利潤5637.61萬元，同比減少46.62%。

專家分析

血制品行業(yè)在供需兩端均有提升空間

東海證券研究報告指出，從我國目前血制品使用結(jié)構(gòu)來看，白蛋白為市占率最高品種，其中約六成為進口產(chǎn)品，國產(chǎn)人血白蛋白具備較大進口替代空間；免疫球蛋白為全球市占率最高的品種，但在我國人均使用量存在巨大增長潛力；凝血因子類產(chǎn)品種類相對較少，處于快速成長期。

從血制品簽發(fā)情況來看，大品種白蛋白批簽發(fā)增長穩(wěn)定，靜丙強勢增長。今年1～5月，據(jù)中檢所簽發(fā)批次數(shù)據(jù)統(tǒng)計，人血白蛋白、靜丙、凝血八因子、人凝血酶原復(fù)合物和人纖維蛋白原簽發(fā)批次分別同比增長0.5%、48%、13%、26%和-0.02%，靜丙批簽發(fā)次數(shù)增幅明顯，白蛋白和人纖維蛋白基本維持平穩(wěn)，凝血八因子、人凝血酶原復(fù)合物維持良好增長。

李益峰表示，血制品行業(yè)在供需兩端均有提升空間且競爭格局逐漸變好，中長期投資機會顯現(xiàn)，不僅有量升的邏輯，產(chǎn)品的擴容帶來毛利率的提升。“風險主要是集采的降價超預(yù)期及行業(yè)政策變動。”李益峰提醒。

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