看熱訊：內(nèi)憂疊加外患 歐元持續(xù)疲軟

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隨著美聯(lián)儲持續(xù)加息以及美元不斷走強(qiáng)，疲軟的歐元難以恢復(fù)元?dú)狻１M管在高通脹的壓力下，歐洲央行也跟隨美聯(lián)儲的腳步開始大幅加息75個基點(diǎn)，但在歐洲能源危機(jī)以及歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)下行壓力逐步增加的情況下，歐元繼續(xù)維持著疲軟態(tài)勢。

從目前的情況看，歐元正面臨著內(nèi)憂外患。截至上周五，美元指數(shù)小幅下跌，但周線仍然維持上漲，上漲幅度達(dá)到0.6%，今年累計漲幅約為15%。而在過去的3個月中，歐元對美元已經(jīng)兩度跌破平價。本周，美聯(lián)儲即將召開關(guān)鍵的9月貨幣政策會議。由于上周公布的美國8月消費(fèi)者物價指數(shù)（CPI）高于預(yù)期，引發(fā)了市場的強(qiáng)烈反應(yīng)。部分分析人士認(rèn)為，美聯(lián)儲將因此采取比加息75個基點(diǎn)更加大膽的行動。面臨緊縮壓力的美聯(lián)儲可能將加息100個基點(diǎn)。若美聯(lián)儲繼續(xù)維持強(qiáng)勢的加息態(tài)勢，美元料將繼續(xù)獲得強(qiáng)有力的上行支撐。而在強(qiáng)勢美元的影響下，歐元的處境難言樂觀。

更重要的是，當(dāng)前歐元除了需要面對強(qiáng)勢美元帶來的沖擊外，歐元區(qū)內(nèi)部的重重風(fēng)險與困境，也讓歐元難以獲得喘息的機(jī)會。一般而言，歐洲央行的加息行動將對歐元形成利好。但鑒于歐洲央行總體加息行動周期和力度均要落后于美聯(lián)儲，歐洲央行加息對于歐元的支撐作用不盡如人意。

在9月的貨幣政策會議上，歐洲央行史無前例地選擇加息75個基點(diǎn)，并且承諾將進(jìn)一步提高利率，并且將抑制通脹作為優(yōu)先事項(xiàng)，即便歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)可能在冬季出現(xiàn)衰退。歐洲央行行長拉加德表示，由于通脹仍然過高，并且可能將在較長一段時間內(nèi)維持在歐洲央行的目標(biāo)水平之上，因此預(yù)計將進(jìn)一步加息。

隨后，多位歐洲央行官員陸續(xù)表達(dá)了自己對于貨幣政策前景的看法。歐洲央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連恩認(rèn)為，能源價格上漲令進(jìn)口產(chǎn)品更加昂貴，這仍是歐元區(qū)通脹的一個“主要驅(qū)動力”。連恩指出，歐洲央行的存款利率為0.75%，仍然處于較低的水平，因此歐洲央行的工作尚未完成，預(yù)計歐洲央行的加息行動將持續(xù)至2023年。

另外，歐洲央行管委埃羅多托表示，歐洲央行已加快了退出超寬松貨幣政策的步伐，以使通脹率回歸目標(biāo)水平，但利率將達(dá)到多高仍然未確定。歐洲央行副行長德金多斯認(rèn)為，歐洲央行應(yīng)繼續(xù)采取堅定行動，避免通脹的第二輪效應(yīng)。但歐洲央行管委森特諾則表示，歐洲央行在提高利率時應(yīng)采取盡可能小的步伐，以避免破壞經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。

從目前的情況看，歐元區(qū)仍在攀升的通脹水平成為歐洲央行繼續(xù)堅定加息的關(guān)鍵因素。歐盟統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，自今年5月歐元區(qū)調(diào)和消費(fèi)者物價指數(shù)（HICP）攀升至8%上方后，持續(xù)處于上行通道。歐元區(qū)7月HICP同比增長8.9%，高于6月的8.6%，即便是扣除了能源和食品價格后的核心HICP同比漲幅也從6月4.6%進(jìn)一步擴(kuò)大至5.1%。而在8月，歐元區(qū)HICP進(jìn)一步攀升至9.1%，而核心HICP也繼續(xù)攀升，達(dá)到5.5%。此外，2022年歐元區(qū)第二季度時薪環(huán)比增長4.1%，加重了“薪資—通脹”螺旋上漲壓力。面對高通脹，市場普遍預(yù)期歐洲央行將繼續(xù)大幅加息，多家機(jī)構(gòu)預(yù)計其將在下一次貨幣政策會議上再次加息75個基點(diǎn)。

然而，在歐洲央行持續(xù)大幅加息的情況下，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景將面臨更大的風(fēng)險與挑戰(zhàn)。一旦歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)陷入衰退，這將動搖歐元上行的根基，歐元或?qū)⑦M(jìn)一步下探。數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)7月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比下降2.3%，創(chuàng)下2020年4月以來最大降幅。另外，歐元區(qū)9月ZEW經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)為負(fù)60.7，環(huán)比下跌約6個百分點(diǎn)，顯示出市場對于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景的悲觀預(yù)期。

盡管歐元區(qū)第二季度GDP環(huán)比增長0.8%，同比增長4.1%，但在能源供應(yīng)危機(jī)的沖擊下，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景依然面臨著較大的下行壓力。上周，歐盟公布了針對能源市場的緊急干預(yù)措施，包括限制高峰時段的用電量、給那些從較高價格中獲利但不依賴天然氣的發(fā)電商的收入設(shè)置上限，以及對部分發(fā)電企業(yè)超額利潤征收高額稅收等內(nèi)容。另外，包括德國以及法國在內(nèi)的多個成員國均通過擴(kuò)大財政支出的方式為民眾以及企業(yè)提供針對能源問題的補(bǔ)貼。德國目前已經(jīng)公布了三輪救助計劃，最新一輪救助計劃規(guī)模達(dá)到650億歐元。另外，法國政府表示，明年年初起將把家庭能源價格漲幅限制在15%，從而緩解能源危機(jī)對于消費(fèi)者構(gòu)成的負(fù)擔(dān)；將繼續(xù)提供補(bǔ)貼，向1200萬貧困家庭每戶提供不超200歐元的一次性補(bǔ)貼。但對于歐元而言，大規(guī)模的財政支出可能影響歐盟財政紀(jì)律的約束性，債務(wù)水平的快速上漲或?qū)⑼{歐元的信譽(yù)，從而進(jìn)一步增加歐元的貶值壓力。

值得注意的是，一般而言，歐元匯率的下滑有助于提振歐元區(qū)的出口前景。但目前的情況并非如此。平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生團(tuán)隊(duì)分析認(rèn)為，這一輪歐元貶值對出口的提振可能不及預(yù)期，對經(jīng)濟(jì)的整體影響弊大于利。一方面，當(dāng)前歐元區(qū)進(jìn)口增長快于出口，在國際原材料漲價背景下，歐元貶值對出口競爭力的提振，或難以抵消進(jìn)口成本壓力的上升；另一方面，全球經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，意味著歐元區(qū)商品出口增量空間有限。

標(biāo)簽： 歐洲央行