當(dāng)前關(guān)注：6月LPR沒(méi)變 5年期以上為4.45%

上個(gè)月5年期以上貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）大幅下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)，正如市場(chǎng)所預(yù)期，20日出爐的6月LPR沒(méi)有變。6月20日，中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，2022年6月20日貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）為：1年期LPR為3.7%，5年期以上LPR為4.45%，與上月持平。

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6月15日，央行開(kāi)展1500億元中期借貸便利（MLF）操作和100億元公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率分別為2.85%和2.10%，均與上期持平。

LPR由各報(bào)價(jià)行按公開(kāi)市場(chǎng)操作利率（主要指中期借貸便利利率MLF）加點(diǎn)形成的方式報(bào)價(jià)，由全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心計(jì)算得出，為銀行貸款提供定價(jià)參考。簡(jiǎn)言之，LPR等于MLF+點(diǎn)差，加點(diǎn)幅度主要取決于各行自身資金成本、市場(chǎng)供求、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)等因素。

目前MLF操作利率已經(jīng)連續(xù)五個(gè)月保持未變，最近一次調(diào)整為今年1月。大部分情況下，MLF操作利率是LPR的風(fēng)向標(biāo)。不過(guò)，也有例外。比如，在MLF利率連續(xù)不變的情況下，LPR在5月迎來(lái)不對(duì)稱調(diào)整，1年期LPR未變，5年期LPR較4月份的4.6%下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)下最大降幅，同時(shí)也是2019年8月LPR改革后首次出現(xiàn)1年期不變而5年期以上品種下調(diào)的情況。

分析

不排除三季度下調(diào)MLF利率的可能

6月LPR按兵不動(dòng)完全在市場(chǎng)預(yù)期之中。光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華曾表示，6月MLF利率保持不變，意味著本月LPR報(bào)價(jià)的定價(jià)基礎(chǔ)沒(méi)有發(fā)生變化。考慮到部分銀行面臨的經(jīng)營(yíng)壓力，短期下調(diào)LPR“加點(diǎn)”難度較大，本月LPR有望保持穩(wěn)定。

周茂華指出，5月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示出，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資結(jié)構(gòu)不夠理想，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨的困難與挑戰(zhàn)較為復(fù)雜，接下來(lái)需要進(jìn)一步在政策落實(shí)方面發(fā)力，重視優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步“補(bǔ)短板”。資金面上，預(yù)計(jì)央行將通過(guò)回購(gòu)、MLF等多種工具，對(duì)沖季節(jié)、月末、繳稅、專項(xiàng)債發(fā)行等短期資金面干擾因素，確保資金面平穩(wěn)。

中國(guó)銀行研究院研究員梁斯則認(rèn)為，一方面，LPR利率與MLF掛鉤，在MLF未做調(diào)整的背景下，LPR大概率不會(huì)下調(diào)；另一方面，5月份5年期以上LPR報(bào)價(jià)已超預(yù)期下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)，這有助于鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)加大中長(zhǎng)期信貸投放力度，滿足企業(yè)及居民資金需求。

業(yè)內(nèi)人士同時(shí)指出，LPR后續(xù)仍有下調(diào)可能。東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青預(yù)計(jì)，三季度宏觀經(jīng)濟(jì)可能仍將面臨一定下行壓力，下一步政策面將著力圍繞促進(jìn)房地產(chǎn)良性循環(huán)推出“組合拳”。著眼于推動(dòng)房貸利率下行，接下來(lái)除繼續(xù)引導(dǎo)5年期以上LPR報(bào)價(jià)下調(diào)外，也不排除三季度下調(diào)MLF利率的可能。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，后期LPR仍有下調(diào)的空間。當(dāng)前監(jiān)管部門(mén)繼續(xù)引導(dǎo)壓降銀行負(fù)債端成本，隨著銀行負(fù)債成本下行，預(yù)計(jì)將帶動(dòng)LPR下行。年初以來(lái)，我國(guó)實(shí)際貸款利率已經(jīng)有所下降，預(yù)計(jì)下半年LPR仍會(huì)進(jìn)一步下調(diào)，尤其是5年以上LPR下調(diào)空間較大，進(jìn)而為實(shí)際貸款利率的降低釋放更多空間。

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