【BT金融分析師】Shopify保持強勁的業績增長，分析師稱缺乏利潤是最大問題

（原標題：【BT金融分析師】Shopify保持強勁的業績增長，分析師稱缺乏利潤是最大問題）

目前，市場對Shopify的股票持強烈懷疑態度，因為該公司現在呈現出來的特點是缺乏利潤同時還有持續的稀釋趨勢。盡管Shopify在充滿挑戰的宏觀經濟環境下保持了強勁的增長，但該公司無法產生正利潤，也無法控制其股票數量，這讓投資者很難持樂觀態度，尤其是考慮到該股的高估值。因此，我也對Shopify股票持中立態度。

Shopify是一站式SaaS電商服務平臺，為電商賣家提供搭建網店的技術和模板，管理全渠道的營銷、售賣、支付、物流等服務。

(資料圖片)

盡管面臨挑戰，但仍有強大的動力

值得稱贊的是，值得注意的是，Shopify在最近充滿挑戰的市場環境中表現出的令人印象深刻的發展動力確實值得稱贊。盡管面臨著整個行業的問題，比如疫情引起的同比基數較高，再加上通脹和利率上升的壓力，但Shopify保持了強勁的增長。

在第二季度，Shopify展示了令人印象深刻的業績，該公司商品交易總量（GMV）達到550億美元，同比增長17%。GMV的增長歸因于兩個關鍵因素——該公司商戶基礎的全球擴張和現有商戶的優異同店銷售業績。

同時，Shopify的收入也大幅增長。這是由于GMV的提高及其蓬勃發展的商戶解決方案業務部門的協同效應，這推動了Shopify的普及以及各種解決方案的持續增長。

值得注意的是，該公司當季收入飆升了31%，達到17億美元。與上一季度15%的收入增長和去年同期16%的收入增長相比，這實際意味著加速增長。

我認為，值得特別關注的是Shopify的商戶解決方案業務（Merchants Solutions），它在Shopify 31%的營收增長中占據了更大的份額。具體來說，商戶解決方案的收入增長了35%，達到13億美元，Shopify在公司商戶中的滲透率越來越高。在第二季度，通過Shopify Payments處理的GMV擴大到317億美元，占該季度GMV總額的58%，而去年為249億美元，僅占53%。

Shopify在其支付解決方案上取得的令人矚目的成就值得關注，因為這代表了一個利潤豐厚的收入流。根據Shopify的戰略計劃，該公司對通過其平臺處理的支付GMV采用2.4%至2.9%的基本提成率。

盡管看起來費率更高，但考慮到其他平臺，如Stripe或貝寶（Paypal）通常會收取2.9%的固定費率，Shopify的費用就顯得公道了。因此，商家也可以通過使用Shopify方便的支付解決方案而受益。

缺乏利潤和股票稀釋阻礙了收入增長

雖然Shopify在最近的第二季度業績中取得了顯著的營收增長，但不幸的是，這種令人印象深刻的表現受到了持續缺乏盈利能力和持續過度股票稀釋問題的影響。

對我來說，令人費解的是，盡管Shopify大大擴展了自己的生態系統，但該公司卻難以有效地控制自己的支出。在第二季度，Shopify運營費用飆升至驚人的25億美元，比去年的8.5億美元增長了194%。

該公司解釋道，這些費用的很大一部分（約17億美元）主要是由于與物流業務剝離相關的減值。另外，該公司與出售物流業務相關的1.65億美元股權激勵和1.48億美元的遣散費進一步增加了相關支出費用。

然而，這些開支仍然數額巨大。因此，盡管該公司聲稱其連續第三個季度實現了正現金流，但實際情況是，Shopify的運營虧損高達16億美元。

同時，該公司管理層傾向于將股權激勵視為一項重大措施，他們明顯缺乏調節股權的主動性。事實上，Shopify第二季度股權激勵飆升至2.8億美元，比去年的1.39億美元增長了一倍多。

因此，2023年上半年該公司股權激勵總額高達4.15億美元。按年計算，這一數字約為8.3億美元，約占今年總收入預期的12%。

鑒于持續的季度經營虧損和大量新股發行，市場的注意力從值得稱道的收入增長處轉移了。盡管營收數據確實強勁，但這些數據顯然未能轉化為Shopify股東的有形價值。

分析師觀點

華爾街分析師們顯然對Shopify持更為樂觀的看法，該股在過去三個月中獲得了11個買入、16個持有和1個賣出評級，并在此基礎上獲得了“適度買入”的一致評級。該股的平均目標價為68.06美元，這意味著該股有26.2%的上漲潛力。

結論

Shopify在逆境中茁壯成長的能力值得夸贊，但盈利能力不佳和股權被稀釋的擔憂揮之不去。盡管該公司營收和商品交易總額大幅增長，但將這些成果轉化為股東收益仍然很艱難。雖然我不得不稱贊Shopify在打造互聯網上最全面的電子商務平臺方面的執行力，但明顯該公司缺乏支出紀律。

與此同時，目前該股的投資者對可能出現的大幅股價下滑沒有任何安全邊際。雖然一些分析師對Shopify表現出樂觀情緒，但在評估該股的投資價值時，我認為應該持更謹慎的觀點。

作者：Nikolaos Sismanis

【BT財經溫馨提示】本文章僅供參考，不構成投資建議。投資者不應將本報告作為作出投資決策的唯一參考因素，亦不應認為本報告可以取代自己的判斷。

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