華西證券：給予開能健康增持評(píng)級(jí)

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華西證券股份有限公司近期對(duì)開能健康進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《收入穩(wěn)健，匯兌增厚業(yè)績(jī)》，本報(bào)告對(duì)開能健康給出增持評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為5.96元。

開能健康(300272)
事件概述
8月21日，公司發(fā)布23年半年報(bào)：
23H1：實(shí)現(xiàn)收入7.96億元，同比增長(zhǎng)6.55%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.54億元，同比增長(zhǎng)72.45%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)0.51億元，同比增長(zhǎng)85.51%。
23Q2：實(shí)現(xiàn)收入4.24億元，同比增長(zhǎng)3.08%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.37億元，同比增長(zhǎng)143.58%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)0.35億元，同比增長(zhǎng)181.69%。
分析判斷
收入端：增長(zhǎng)穩(wěn)健，終端業(yè)務(wù)占比持續(xù)提升。分業(yè)務(wù)板塊，23H1終端業(yè)務(wù)及服務(wù)/智能制造及核心部件/其他生態(tài)產(chǎn)品及業(yè)務(wù)分別同比+7.29%/+8.40%/-30.08%，其中終端業(yè)務(wù)及服務(wù)收入占比65.16%，較去年年末（占比59.56%）持續(xù)提升。
利潤(rùn)端：成本回落+匯兌受益，盈利顯著改善。23H1公司實(shí)現(xiàn)銷售毛利率38.24%，同比+3.73pct，銷售凈利率7.64%，同比+1.91pct。對(duì)應(yīng)Q2公司實(shí)現(xiàn)銷售毛利率38.92%，同比+4.89pct，銷售凈利率10.22%，同比+4.61pct。
毛利率提升系：1）去年同期疫情影響，國(guó)內(nèi)銷售進(jìn)度滯后且生產(chǎn)成本及運(yùn)輸成本等均高于正常水平，本期無此影響；2）美元匯率走高，公司境外收入占比高，主要以美元計(jì)價(jià)，境外訂單毛利增長(zhǎng)。此外，23H1產(chǎn)生較大金額匯兌收益（1184萬元）。
費(fèi)用率方面，銷售費(fèi)用投放有所增加，23H1公司銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為11.27%/13.00%/3.90%，同比+1.58pct/+0.53pct/+0.30pct；對(duì)應(yīng)Q2分別為12.54%/12.63%/3.87%，同比分別+3.91pct/-0.53pct/+0.56pct。
投資建議
結(jié)合中報(bào)，我們調(diào)整23-25年公司收入預(yù)測(cè)為17.89/20.09/22.77億元，同比分別增長(zhǎng)7.7%/12.3%/13.4%（前值為23-25年公司收入為19.86/23.22/27.32億元）。對(duì)應(yīng)23-25年歸母凈利潤(rùn)分別為1.25/1.45/1.62億元，同比分別增長(zhǎng)34.7%/15.8%/12.3%（前值為23-25年歸母凈利潤(rùn)分別為1.35/1.73/2.13億元），相應(yīng)EPS分別為0.22/0.25/0.28元（前值為23-25年0.23/0.30/0.37元）。以23年8月21日收盤價(jià)5.58元計(jì)算，對(duì)應(yīng)PE分別為25.8/22.3/19.8倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
凈水市場(chǎng)恢復(fù)不及預(yù)期；海外市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)；募投項(xiàng)目產(chǎn)能消化風(fēng)險(xiǎn)；募投項(xiàng)目效益未達(dá)預(yù)期或短期內(nèi)無法盈利的風(fēng)險(xiǎn)。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，華西證券陳玉盧研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為57.34%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利1.35億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為24.67。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有2家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，增持評(píng)級(jí)2家。

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