開源證券：給予用友網絡買入評級

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開源證券股份有限公司陳寶健,劉逍遙近期對用友網絡進行研究并發布了研究報告《公司信息更新報告：組織架構調整影響業績表現，預計下半年逐漸改善》，本報告對用友網絡給出買入評級，當前股價為17.27元。

用友網絡(600588)
聚焦云轉型戰略，持續加大投入，維持“買入”評級
考慮組織架構調整對短期業績的影響，及公司研發及市場投入持續加大，我們下調公司 2023-2024 年歸母凈利潤預測至 1.96、 5.36（原預測為 7.54、 10.93 億元），新增 2025 年預測為 8.20 億元， EPS 為 0.06、 0.16、 0.24 元/股，當前股價對應 PE為 298.6、 109.2、 71.4 倍。公司面臨著數智化、國產化、國際化三浪疊加的歷史性機遇，有望加速發展，維持“買入”評級。
組織架構調整影響業績表現，預計下半年明顯改善
2023 上半年，公司實現營業收入 33.70 億元，同比減少 4.7%，實現歸母凈利潤-8.45 億元，同比下滑 230.42%。 Q2 單季度，公司實現營業收入 18.95 億元，同比下滑 16.07%，實現歸母凈利潤-4.48 億元，同比下滑 426.20%。上半年公司銷售、管理、研發費用率分別為 32.06%、 15.11%、 30.05%，同比分別提升 7.64、0.80、 2.65 個百分點，主要由于年中公司人員規模較 2022 年同期多了 2,111 人，導致成本及費用的增加。受人員擴張及業務組織模式升級階段性影響，上半年業績暫時承壓，目前業務組織模式升級轉換工作在上半年已基本完成， 6 月以來合同簽約金額增速同時出現扭轉， 1-5 月簽約金額同比下降 5.6%， 6 月份單月同比增長 20%， 7 月份單月同比增長 24.0%。預期未來隨公司業務按新組織模式運行逐步順暢，將開始步入良好增長軌道。
持續打磨 BIP 產品線，加碼大模型賦能長遠發展
（1）公司 BIP 3 持續創新，發布了 BIP V3 R2 版本，在新一代企業數智底座基礎上，提供了深度業財融合、數據服務、智能化能力和服務、全球化應用等新功能。（2）公司啟動企業服務大模型 YonGPT 的訓練。公司已推出基于 YonGPT 的企業收入/利稅經營分析、智能生單、智能招聘、智能大搜等智能化場景服務，后續 YonGPT 將會對用友整體產品體系進行全面的能力覆蓋。
風險提示： 政府財政支出緊張風險；市場競爭加劇風險；現金流下滑風險

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中信證券楊澤原研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為58.8%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利5.79億，根據現價換算的預測PE為101.07。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有11家機構給出評級，買入評級9家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為25.52。

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