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        萬聯(lián)證券:給予中望軟件增持評級

        2023-05-09 10:59:26 來源:證券之星


        (資料圖)

        萬聯(lián)證券股份有限公司夏清瑩,王景宜近期對中望軟件進行研究并發(fā)布了研究報告《點評報告:23Q1營收恢復(fù)強勁,研發(fā)、渠道布局有望厚積薄發(fā)》,本報告對中望軟件給出增持評級,當(dāng)前股價為200.08元。

        中望軟件(688083)
        報告關(guān)鍵要素:
        公司2022年實現(xiàn)營業(yè)收入6.01億元,同比下降2.86%;實現(xiàn)歸母凈利潤0.06億元,同比下降96.53%;2023年第一季度實現(xiàn)營業(yè)收入1.16億元,同比增長34.02%;實現(xiàn)歸母凈利潤-0.18億元,同比增長10.37%。
        投資要點:
        客觀因素導(dǎo)致2022年收入下降,3D教育產(chǎn)品收入逆勢增長:2022年受客觀環(huán)境影響,公司銷售難以觸達客戶,部分業(yè)務(wù)推進受阻,且在全球經(jīng)濟增速放緩的背景下,作為公司主要客戶群體的建造業(yè)及制造業(yè)企業(yè)軟件采購預(yù)算減少,導(dǎo)致公司22年營收下降2.86%。分行業(yè)看,公司2022年企業(yè)板塊實現(xiàn)收入4.31億元,同比下降5.72%。教育板塊實現(xiàn)收入1.38億元,同比增長8.9%。分產(chǎn)品看,2DCAD收入4.05億元,同比下降8.22%;3DCAD收入1.61億元,同比增長16.55%,其中3D教育產(chǎn)品收入同比增長54.61%。CAE收入230.85萬元,同比下降39.69%。
        加強研發(fā)和銷售投入拖累短期利潤,但也提升長期競爭力:公司2022年吸納了大量優(yōu)秀的研發(fā)及銷售人才,公司研發(fā)費用及銷售費用大幅增長。研發(fā)方面,公司2022年產(chǎn)生研發(fā)投入3.16億元,同比增長55.99%。研發(fā)費用率高達48.09%,同比提升15.30pct。公司持續(xù)對產(chǎn)品進行迭代優(yōu)化。近日發(fā)布中望3D2024版,在三維設(shè)計CAD、結(jié)構(gòu)仿真CAE、產(chǎn)品加工CAM三大硬核能力上進一步取得重大突破,共計新增和優(yōu)化230多項實用功能;悟空平臺、云化CAD等新領(lǐng)域進展迅速。銷售方面,公司2022年銷售費用率為57.24%,同比提升14.11pct。公司迅速擴大服務(wù)中小客戶的直銷團隊規(guī)模,并在全國重點省市建立地域性團隊,市場覆蓋密度與滲透率明顯提升。
        23Q1營收增速亮眼,教育、海外市場恢復(fù)強勁:2023年一季度公司營收同比增長34.03%。其中,國內(nèi)商業(yè)市場平穩(wěn)復(fù)蘇,收入同比增長23.68%;國內(nèi)教育市場項目推進和驗收逐步恢復(fù)正常,收入同比增長28.08%;海外市場方面,公司自2022年起新鋪設(shè)的海外經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)開始逐步發(fā)力,積極開展各類營銷活動,海外市場迅速復(fù)蘇,收入同比增長83.45%。
        收購北京博超,完善工程建設(shè)行業(yè)布局:4月27日,公司發(fā)布公告宣布收購國內(nèi)電力行業(yè)專業(yè)軟件廠商北京博超。公司將整合北京博超在垂直細(xì)分領(lǐng)域資源優(yōu)勢,以具有豐富三維設(shè)計應(yīng)用場景的電力、電網(wǎng)等行業(yè)為切入口,有助于加快公司的悟空平臺在工程建設(shè)行業(yè)更多細(xì)分領(lǐng)域的應(yīng)用落地。
        盈利預(yù)測與投資建議:根據(jù)公司2022年年報和2023年一季報,調(diào)整盈利預(yù)測。預(yù)計公司2023-2025年營業(yè)收入分別為7.99/10.32/13.17億元,歸母凈利潤分別為1.19/2.01/2.76億元,對應(yīng)5月5日收盤價PE分別為141.04x/83.36x/60.59x,維持“增持”評級。
        風(fēng)險因素:宏觀經(jīng)濟恢復(fù)不及預(yù)期,產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期,收購整合效果不及預(yù)期,行業(yè)競爭加劇。

        證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算,西部證券趙宇陽研究員團隊對該股研究較為深入,近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為76.17%,其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利2.23億,根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為81.72。

        最新盈利預(yù)測明細(xì)如下:

        該股最近90天內(nèi)共有11家機構(gòu)給出評級,買入評級8家,增持評級3家;過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為264.81。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù),證券之星估值分析工具顯示,中望軟件(688083)行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河良好,盈利能力良好,營收成長性一般。財務(wù)可能有隱憂,須重點關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)包括:應(yīng)收賬款/利潤率、應(yīng)收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標(biāo)0.5星,好價格指標(biāo)1.5星,綜合指標(biāo)1星。(指標(biāo)僅供參考,指標(biāo)范圍:0 ~ 5星,最高5星)

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